[GAM]중국 위성통신 新경쟁국면의 서막② '차이나유니콤'

3대 국영통신사 '차이나유니콤' 재평가

2번째로 위성 이동통신 라이선스 획득

위성인터넷 상업화 속 거대 수혜 기대

고성장 위성통신 영역 치열 경쟁 예고

이 기사는 9월 11일 오후 3시34분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = <중국 위성통신 新경쟁국면의 서막① '차이나유니콤'>에서 이어짐.

◆ '신∙구 양대 캐시카우', 모두 안정적 성장

차이나유니콤의 사업별 경쟁력을 살펴보면, 전통적인 네트워크 통신 사업의 안정적 성장세가 이어지는 가운데 AI와 클라우드 등을 중심으로 한 '산망수지(算網數智)' 관련 사업이 신성장동력으로 빠르게 성장 중이다. 산망수지는 컴퓨팅파워(算), 네트워크(網), 디지털(數), 지능화(智)를 융합한 개념이다.

1) 전통사업 '네트워크 통신', 견조한 성장세

차이나유니콤의 핵심 사업인 이동 인터넷과 광대역 인터넷은 견조한 성장을 이어가며 초고속 광통신 솔루션(FTTR, Fiber to the Room)이 핵심 수익창출원으로 자리매김했다.

이동·광대역 양대 네트워크의 이용자 규모는 모두 사상 최대치를 기록했으며, 연결 이용자 수는 12억 명을 돌파했다. 사물인터넷(IoT) 연결 수는 6000만 건 이상 늘어나 총 6억9000만 건에 달했으며, 그 중 차량 네트워크 연결은 8600만 건으로 선도적 입지를 공고히 했다.

네트워크 품질도 업그레이드됐다. 저주파 공유를 전면적으로 추진해 이동 네트워크의 인구 커버리지가 99%를 넘어섰으며, 5G-A는 전국 330개 이상 도시에서 대규모 상용화가 이뤄졌다. 광대역 네트워크는 5억7000만 가구를 커버하며, 지속적으로 기가급 광네트워크를 완비해가는 동시에 10 기가급 광네트워크 구축 또한 가속화하여 현재 106개 도시에서 시험 서비스를 진행 중이다.

2) 신성장동력 '산망수지', 가파른 성장세

디지털 서비스는 연이어 혁신을 지속하고 있다. 차이나유니콤 이용자의 50%가 더블 기가 서비스를 선택했으며 유니콤 초고화질 서비스, 유니콤 홈케어, 클라우드 스마트폰, '즈자퉁퉁(智家通通)' 로봇 등 서비스는 총 2억7000만 명의 이용자를 확보했다.

그 중 즈자퉁퉁은 중국 대표 통신장비 제조업체 화웨이(華為)가 공동 개발한 가정용 지능형 로봇으로, 올해 5월 처음 공개됐다.

차이나유니콤의 클라우드 풀에 담긴 300여개의 빅데이터 자원과 전 가정 광대역망 접속 능력을 통합함으로써 가정에 전방위적인 스마트 서비스를 제공한다. 차이나유니콤이 개발한 위안징(元景) 대모형(大模型, 대형언어모델과 유사) 시스템이 탑재됐고 화상통화, 디지털 아카이브, 영상·음악 라이브러리 등 10대 핵심 기능을 지원한다.

통합형 디지털 서비스의 침투율은 77%를 넘어섰으며, 고객당 평균 매출은 100위안을 돌파했다.

통신 업계는 5G 스마트폰 교체에 대한 국가 보조금 정책 하에서 5G 기술의 가치가 한층 높아질 것이며 스마트폰, 스마트홈, 차량-가정 융합이 업계의 핵심 트렌드로 떠오를 것으로 예상하고 있다.

차이나유니콤은 산망수지(算網數智) 일체화 플랫폼의 규모 확대와 품질 제고에 속도를 내고 있다. AI 기술을 기반으로 인터넷데이터센터(IDC)의 전환 및 발전에도 집중하는 가운데, 클라우드와 AI를 융합한 제품은 회사의 두 번째 성장 곡선을 열어줄 것으로 기대된다.

클라우드 시장에서 차이나유니콤의 점유율은 지속적으로 확대되는 추세다.

올해 2월 하얼빈(哈爾濱) 동계 아시안게임에 클라우드 서비스를 지원하며 사상 최초의 '클라우드 상의 동계 아시안게임'을 구현했고, 클라우드 네이티브 서비스 플랫폼 'CSK Turbo'는 업계에서 유일하게 '베이징 최초의 중대 기술장비 리스트'에 이름을 올렸다. 올해 상반기 클라우드 서비스 사업을 통해 거둔 매출은 376억 위안으로 전년 동기 대비 4.6% 늘었다.

데이터센터의 스마트화 전환 효과도 두드러진다. 해당 사업을 통해 거둔 매출은 144억 위안으로 전년 동기 대비 9.4% 증가했고, AI데이터센터(AIDC) 계약금액은 전년 동기 대비 60% 늘어 시장 점유율을 한층 더 확대하게 됐다.

지능형 서비스 또한 다채로워지고 있다. 자체 개발한 위안징 대모형을 기반으로, '위안징완우(元景萬悟)'라는 이름의 지능형 AI 에이전트 개발 플랫폼을 개방한 상태다.

중국 3대 국영 통신사의 투자 및 자금지출 흐름을 보면 통신 업계의 경기를 엿볼 수 있다. 쉽게 말해 지출이 줄면 그만큼 업계 경기가 좋지 않거나 실적 압박의 가능성을 예상해볼 수 있다는 것이다.

2020~2023년 3대 통신사의 자금 지출은 고점 구간에 머물렀으나, 2024년에는 3개 통신사의 자금 지출 합계가 3188억8000만 위안으로 전년 대비 9.7% 감소했다.

올해 3대 통신사의 자금 지출 합계는 2898억 위안으로 전년 대비 9.1% 감소할 것으로 예상된다. 향후 2년간 3대 통신사의 전체 자금 지출은 완만한 하락세를 이어갈 것이며, 전체 매출 대비 자금 지출 비중 또한 지속적으로 하락할 것으로 보인다.

자금 지출 감소세의 배경은 크게 3가지 정도로 요약된다. 구체적으로 △현금흐름 압박 : 대금회수 지연 및 매출채권 급증 △투자 전략 조정 : 전통적 네트워크 구축에 속도를 늦추고 AI와 컴퓨팅파워 등 신흥 사업에 자금을 투입해 수익성을 높이려는 움직임 △공동 구축·공유 효과 : 통신사 간의 기지국 공동 사용 등으로 비용 절감, 독자적 설비 구축 축소가 그것이다.

이러한 자금 지출 감소는 향후 감가상각 및 원가배분 비용 축소를 이끌며 실적의 안정적 성장에 긍정적 영향을 미칠 수 있다는 점에서 주목된다.

차이나유니콤의 경우 올해 상반기 자금 지출은 전년 동기 대비 15% 줄어든 202억 위안을 기록했고, 2025년 한 해 동안 자금 지출 목표치는 전년 대비 10.4% 낮춘 550억 위안으로 책정했다.

현지 증권사가 내놓은 최신 투자평가 보고서에 따르면, 향후 차이나유니콤의 매출과 순이익은 강력한 성장세를 이어가고 특히 컴퓨팅파워와 AI 사업에 대한 투자를 확대할 것으로 예상된다.

산서증권(山西證券)은 2025~2027년 차이나유니콤의 지배주주 귀속 순이익의 전년 대비 증가율을 각각 5.4%, 5.4%, 5.8%로 추산했다. 실적 성장세는 통신 업계의 중상위 수준을 유지할 것으로 예상되며, 향후 자기자본이익률(ROE, 당기순이익/자본총계 자본+부채)과 배당성향의 지속적 개선이 기대된다고 평했다.