<div><figure><img src="https://img.newspim.com/etc/portfolio/pc_portfolio.jpg" /></figure>■ AI 거품론에 기술주 추락...포트폴리오 이렇게 방어하라■ 달러, 부진 딛고 반등…'세탁소의 가장 깨끗한 셔츠' 됐다■ 다카이치, 취임 직후 북일정상회담 타진..."北 묵묵부답"■ 중국 9개월만에 국채매입 재개, 지난달 4조원 시장 투입■ IBM, 4분기 수천 명 감원...SW·서비스 부문에 역량 집중<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/11/05/2511051013460690.jpg" /></figure></div>

<div><figure><img src="https://img.newspim.com/etc/portfolio/pc_portfolio.jpg" /></figure>복잡한 딜로 실제 부채 숨겨 구글·메타·xAI까지 부외 부채 확산과거 닷컴 붕괴보다 위험, 왜[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 과거 엔론과 리먼 브러더스를 무너뜨린 소위 부외 부채(off-balance-sheet debt)가 AI 빅테크들 사이에 독버섯처럼 번지고 있다.AI 버블 논란이 끊이지 않는 상황과 맞물려 투자자들 사이에 경계감이 고조되는 모양새다. 2000년대 초반 닷컴 버블의 경우 기업들이 주로 지분 매각을 통해 자금을 조달했지만 최근 AI 업체들은 부채를 이용할 뿐 아니라 정확한 부채 규모가 대차대조표에 드러나지 않기 때문에 금융시장과 경제 전반에 미칠 잠재적 충격이 더 클 수 있다는 경고가 나온다.메타 플랫폼스(META)는 최근 AI 데이터센터 구축을 위해 600억달러의 자금을 확보했다. 블룸버그에 따르면 이 중 절반 가량은 업체의 대차대조표에 부채로 기록되지 않을 전망이다.보도에 따르면 모간 스탠리가 300억달러 규모의 자금 거래를 구조화 했는데 이를 통해 부채가 블루 아울 캐피탈과 연계된 특수목적법인에 위치하게 했다. 때문에 메타는 회사채 시장에서 추가로 300억달러를 더 쉽게 조달할 수 있게 됐다.금융업계 관계자들은 이처럼 특수목적법인이나 부동산 등 자산과 연계된 합작 투자를 통한 부외 부채가 AI 데이터센터 거래의 일반적인 형태로 자리잡고 있다.부외 부채란 대차대조표 밖의 부채를 의미한다. 주석이나 각주 형태로 명시되기는 하지만 재무제표에서 빠지고, 실제 부채가 아닌 임대료나 보증 등 다른 형태로 기록되기 때문에 숨겨진 채무에 해당한다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/11/04/2511041645222030.jpg" /></figure>모간 스탠리는 IT 섹터를 중심으로 기업들이 2028년까지 특수목적법인 형태를 포함한 사모 신용으로 최대 8000억달러를 조달해야 할 것으로 추정한다.UBS의 매튜 미시 전략가는 블룸버그와 인터뷰에서 "AI와 연계된 부채가 급격하게 늘어나고 있다"며 "매 분기마다 약 1000억달러의 부채 증가는 월가를 긴장시킨다"고 전했다.사실 부외 부채는 새롭게 등장한 사안이 아니다. 2001년 에너지 업체 엔론의 붕괴와 그로부터 10여년 뒤 불거진 리먼 사태의 원인도 부외 부채였다. 대차대조표 바깥에 숨겨 뒀던 부채를 대차대조표로 가져와야 했을 때 위기가 터진 것.대형 위기로 인해 회계와 신용 등급 기준이 강화됐지만 금융 공학이 다시 유행하기 시작한 데다 AI 빅테크들의 자금 수요가 만나면서 또 한 차례 부외 부채가 몸집을 불리는 모양새다.일론 머스크도 예외가 아니다. 그가 이끄는 xAI는 데이터센터를 건설하기 위해 200억달러 규모의 특수목적법인 거래를 추진 중이다. 실제 빚은 특수목적법인의 장부에 기록되고, xAI의 대차대조표에는 엔비디아(NVDA)의 칩에 대한 임대료만 기록된다.알파벳(GOOGL)도 마찬가지. 업체의 자회사 구글은 여러 암호화폐 채굴 업체의 데이터센터와 연계된 부채를 보증하고, 이를 장부에 신용 파생 상품으로 기록했다. 신용이 낮은 채굴 업체들이 은행 대출을 받을 수 있게 구글이 보증을 제공하고, 이 자금으로 채굴 업체들이 데이터센터를 건설하면 구글이 그 인프라를 이용하는 구조다.구글이 직접 자금을 조달해 데이터센터를 건설하려면 대차대조표 상 부채 규모가 대폭 늘어나기 때문에 채굴 업체 및 은행권과 복잡한 딜을 설계한 셈이다.이 밖에 데이터센터 개발 업체 스위치는 데이터센터와 연계된 미수금을 자산담보부증권으로 재포장해 수백만 달러를 차입했다.빅테크가 비전통적인 자금 조달 전략을 취하는 이유는 일반적인 회사채를 발행할 때 미래 차입이 제한되거나 신용등급 영향과 조달 비용 상승이 발생할 수 있기 때문이다. 대차대조표에 대규모 부채를 기록할 경우 재무건전성이 악화되고, AI 버블 논란 속에 비판적인 의견과 주가 하락 압박이 발생할 수 있다는 계산도 한 몫 했다.일부 시장 전문가들은 천문학적인 규모의 자금을 투입하는 데이터센터 사업이 쇠퇴할 경우에 대비하기 위한 전략이라는 해석을 내놓았다.신용 평가사 S&P 글로벌 레이팅스의 나빈 사르마 애널리스트는 블룸버그와 인터뷰에서 "거대 IT 업체들도 5년 뒤 세상을 정확히 전망하기 어렵다"며 "데이터센터 수요가 한풀 꺾이는 상황에 대비해 유연성을 취하는 셈"이라고 설명했다.사모 신용 대출자들은 더 높은 수익률의 투자 등급 채권을 원하는 보험 회사와 연기금 등 기관 투자자들로부터 대규모 자금을 모집하고 부외 부채를 만들어내는 딜을 통해 빅테크에 자금줄을 대 주는 구조다.시장 전문가들은 이 같은 금융 거래에 커다란 리스크가 따른다고 경고한다. 소위 첨단 칩의 실제 가용 기간이 예상보다 짧아져 기존의 데이터센터가 예상보다 단기간에 구식으로 전락, 막대한 자금이 투입된 자산의 가치가 크게 떨어지는 한편 수익 창출이 막히면서 금융 부실로 이어질 가능성이 크다는 얘기다.대다수의 클라우드 제공 업체는 칩의 수명을 5~6년으로 추정하지만 실제 유용 기간이 3년 이내로 짧아질 수 있고, 이 경우 데이터센터가 쓸모 없어진다는 설명이다.UBS는 "과거 닷컴 당시 대부분의 기업 성장이 부채가 아닌 주식을 통한 자금 조달로 이뤄진 데 반해 최근 AI 빅테크의 자본 지출은 부채에 기반할 뿐 아니라 정확한 부채 규모가 대차대조표에 드러나지 않는 실정"이라고 지적했다.shhwang@newspim.com</div>

[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 과거 엔론과 리먼 브러더스를 무너뜨린 소위 부외 부채(off-balance-sheet debt)가 AI 빅테크들 사이에 독버섯처럼 번지고 있다.

엔론-리먼 무너뜨린 '부외 부채' 돈줄 급한 AI 빅테크 입질

<div><figure><img src="https://img.newspim.com/etc/portfolio/pc_portfolio.jpg" /></figure>빅테크 AI 투자 부담에 기술주 변동성 확대* 'AI MY 뉴스'가 제공하는 AI 어시스턴트가 답한 내용으로, 퍼플렉시티 AI 모델이 적용됐습니다. 상단의 'AI MY 뉴스' 로그인을 통해 뉴스핌의 차세대 AI 콘텐츠 서비스를 활용해보기 바랍니다.질문 : 오늘 뉴욕증시와 글로벌 금융시장에 대한 인사이트를 알려줘. 시장 대응은 어떻게 해야할지 의견을 제시해줘.[서울=뉴스핌] 오상용 기자 = 오늘 뉴욕증시는 AI 기술주 급락의 영향으로 일제히 하락했고, 나스닥은 2.04% 하락했다. 글로벌 금융시장도 AI 버블 논란, 미중 반도체 갈등, 관세 정책 불확실성 등으로 불안정한 흐름을 보이고 있다.1. 시장 현황 및 주요 이슈AI 기술주 급락: 마이클 버리가 엔비디아와 팔란티어 등 대표 AI 종목의 하락에 베팅한 사실이 공개되며, AI 버블 논란이 재점화됐다. 골드만삭스와 모건스탠리 등 월가 대형 은행들의 최고경영자(CEO)도 향후 2년 내 주식시장이 10~20% 조정에 빠질 수 있다는 경고가 나왔다.실제로 팔란티어는 7.95%, 엔비디아는 3.96% 하락했다. 오라클이 3.75% 내렸고 AMD가 3.70% 하락했으며 아마존 1.84% 내리는 등 기술주 전반에 동반 약세 흐름이 나타났다.전문가들은 최근 AI 중심 랠리로 밸류에이션이 과도하게 높아진 상황에서 버리의 풋옵션 매수 소식이 차익 실현의 구실이 됐다고 분석한다. 관세 정책 불확실성: 트럼프 행정부의 대규모 관세 부과 적법성을 둘러싼 연방 대법원 심리가 5일현지시간 시작된다. 베센트 미 재무장관이 직접 변론에 참석하며, 판결 결과에 따라 미국의 관세 정책과 세계 경제에 큰 변화가 예상된다.만약 트럼프 대통령의 관세 부과가 위법으로 판결될 경우, 900억 달러에 달하는 관세 환급 가능성, 무역협상 재조정 등 파급효과가 크다. 하지만 트럼프 행정부는 다른 법률이나 국가안보 명분으로 관세 정책을 이어갈 방침을 밝히고 있다.미중 반도체 갈등: 백악관은 엔비디아의 최첨단 AI 반도체블랙웰를 중국에 판매하지 않겠다는 입장을 재확인했다. 이는 미중 기술 패권 경쟁이 심화되는 가운데, 글로벌 반도체 공급망과 AI 산업에 불확실성을 더하고 있다.달러 강세 및 원자재 약세: 달러가 강세를 보이면서 금과 유가가 동반 하락했다. 이는 위험회피 심리와 글로벌 경기 둔화 우려가 반영된 결과다.2. 시장 대응 전략단기적 위험 관리: AI 기술주 등 고밸류 성장주에 대한 차익 실현 욕구가 커진 상황이다. 단기적으로는 AI, 반도체 등 고평가 종목의 변동성 확대에 주의하고, 비중 조절 및 분산 투자로 리스크를 관리해야 한다. 풋옵션 등 헤지 전략도 고려할 만하다.관세/정책 리스크 모니터링: 미 대법원 판결 결과에 따라 관세 정책이 급변할 수 있으므로, 관련 뉴스와 정책 변화에 민감하게 대응해야 한다. 수출입 비중이 높은 기업, 글로벌 공급망에 노출된 업종은 추가 변동성에 대비해야 한다.방어적 자산 및 현금 비중 확대: 달러 강세, 원자재 약세, 글로벌 불확실성 확대 국면에서는 현금 비중을 늘리고, 경기방어주나 배당주 등 상대적으로 안정적인 자산에 대한 관심을 높일 필요가 있다.중장기적 기회 포착: AI, 반도체 등 핵심 기술주가 단기 조정 이후 밸류에이션이 정상화된다면, 중장기 성장성에 주목해 저가 매수 기회를 탐색할 수 있다. 다만, 정책 리스크와 글로벌 경기 흐름을 면밀히 점검해야 한다.글로벌 분산 투자: 미국 중심의 정책 불확실성, 미중 갈등 심화 등 지정학적 리스크에 대응해, 포트폴리오의 지역·자산군 분산을 강화하는 것이 바람직하다.3. 오늘의 핵심 체크포인트핵심 체크 포인트 : AI 버블 논란 및 기술주 변동성 확대. 미 대법원 관세 판결에 따른 정책 리스크. 미중 반도체 갈등 심화 및 공급망 불확실성. 달러 강세와 원자재 약세, 위험회피 심리 강화.실행 가능한 조치로는, 단기적으로 고평가 기술주 비중 축소 및 현금 확보, 정책·관세 관련 뉴스 실시간 모니터링, 글로벌 분산 투자 강화, 방어적 자산군 비중 확대 등이 있다.중장기적으로는 AI·반도체 등 핵심 성장주에 대한 저가 매수 기회를 선별적으로 탐색하되, 정책 리스크와 글로벌 경기 흐름을 지속적으로 점검해야 한다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/13/2508130526447141.jpg" /></figure>osy75@newspim.com</div>

빅테크 AI 투자 부담에 기술주 변동성 확대. * 'AI MY 뉴스'가 제공하는 AI 어시스턴트가 답한 내용으로, 퍼플렉시티 AI 모델이 적용됐습니다. 상단의 'AI MY 뉴스' 로그인을 통해 뉴스핌의 차세대 AI 콘텐츠 서비스를 활용해보기 바랍니다.

[AI MY 뉴스] AI 거품 경고에 기술주 풀썩...어떻게 대응할까

<div>반도체 대장주 나란히 급락...코스피도 2%대 ↓연일 고점 행진에 차익실현 출회[서울=뉴스핌] 송기욱 기자 = 반도체 대장주 삼성전자와 SK하이닉스가 동반 급락하며 나란히 '11만전자', '60만닉스' 아래로 밀려났다. APEC(아시아태평양경제협력체) 정상회의 이후 차익실현 매물이 쏟아진 가운데, 트럼프 대통령의 반도체 관련 발언이 투자심리를 위축시켰다는 분석이 나온다.4일 한국거래소에 따르면 삼성전자는 전 거래일 대비 6200원(–5.58%) 내린 10만4900원에 정규장 거래를 마쳤다. SK하이닉스 역시 3만4000원(–5.48%) 하락한 58만6000원으로 마감했다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/10/30/251030232332921.jpg" /></figure>차익실현 심리와 더불어 트럼프 대통령의 발언이 투자 심리를 위축시킨 것으로 풀이된다. 앞서 트럼프 대통령은 엔비디아가 한국에 GPU 26만장을 공급한다는 사실이 공개된 당일 현지 CBS 인터뷰에서 "최첨단 칩은 미국 외에는 누구도 갖지 못하게 하겠다"고 말했다.이경민 대신증권 연구원은 "APEC 이벤트 소화 이후 차익실현이 출회되는 모습"이라며 "특히 트럼프 대통령이 CBS 인터뷰에서 '가장 진보된 칩은 미국 외에 그 누구도 갖지 못하게 할 것'이라고 발언한 점이 주목받으며, 블랙웰 등 GPU 26만장 공급 기대감이 일부 훼손됐다"고 말했다.oneway@newspim.com</div>

반도체 대장주 나란히 급락...코스피도 2%대 ↓. [서울=뉴스핌] 송기욱 기자 = 반도체 대장주 삼성전자와 SK하이닉스가 동반 급락하며 나란히 '11만전자', '60만닉스' 아래로 밀려났다. APEC(아시아태평양경제협력체) 정상회의 이후 차익실현 매물이 쏟아진 가운데, 트럼프 대통령의 반도체 관련 발언이 투자심리를 위축시켰다는 분석이 나온다.

"엔비디아 최첨단칩 안줘"···트럼프 몽니에 '삼성전자·하이닉스' 급락

<div><figure><img src="https://img.newspim.com/etc/portfolio/pc_portfolio.jpg" /></figure>* 'AI MY 뉴스'가 제공하는 AI 어시스턴트가 답한 내용으로, 퍼플렉시티 AI 모델이 적용됐습니다. 상단의 'AI MY 뉴스' 로그인을 통해 뉴스핌의 차세대 AI 콘텐츠 서비스를 활용해보기 바랍니다.질문 : 11월 5일 중국증시에 영향을 미칠 수 있는 핵심 이슈를 정리해주고, 주목할 투자포인트를 알려줘. [서울=뉴스핌] 배상희 기자 = 11월 5일 중국 A주 시장은 중국 인민은행의 대규모 유동성 공급이 상승 재료로 작용하는 가운데, 토륨 원전·에너지저장·자사주 매입·홍콩증시 상장 등 개별 종목 이슈에 따른 종목별 주가 흐름에 주목할 필요가 있다. 1. 정책·거시 환경 중국 인민은행은 오늘 7000억 위안(약 141조2700억원) 규모의 매입형 역환매조건부채권역레포 거래를 실시한다. 이는 고정수량·금리입찰·다중가격 낙찰 방식으로 진행되며, 만기는 3개월(91일)이다. 중국 당국이 시장 안정화와 경기 부양 의지를 강하게 드러낸 조치로서, 단기적으로 A주 내 유동성 환경이 개선되며 위험자산 선호 심리 회복에 긍정적 영향을 줄 수 있다.간밤 뉴욕증시에서 고평가 우려에 따른 AI 기술주 급락으로 글로벌 증시의 불확실성이 커진 가운데, 금일 중국증시 AI 기술주에 대한 영향에 주목할 필요가 있다. 2. 테마주·개별 종목 이슈바오써주식(300402.SZ)과 난석중장비(603169.SH) 등 최근 토륨 원전 테마주의 일부 종목들의 주가가 급등하는 것과 관련해, 일부 관련 기업들은 실제 프로젝트 참여나 매출 기여도가 낮다고 공식 해명했다. 이는 단기적 테마 과열에 대한 경계 신호로 해석된다.트리나솔라(688599.SH)의 에너지저장 사업부가 호주 Pacific Green과 전력망급 배터리에너지저장시스템(BESS) 업무협약을 체결하는 등 신재생·에너지저장 테마에 대한 투자자 관심이 지속되고 있다.화영과기(603855.SH), 화개이백(300592.SZ) 등은 자사주 매입 계획을 발표하며 주가 방어 및 주주가치 제고 의지를 드러냈다. 이는 최근 시장 변동성 확대 국면에서 방어적 전략으로 평가된다.금일 홍콩증시에 상장하는 세레스(601127.SH)도 주목된다. H주 공모 최종 발행가는 주당 131.50 홍콩달러(HKD)로 정해졌으며 전세계 발행 H주 수량은 1억860만 주로 결정됐다. 홍콩 발행이 10%, 국제 발행이 90%를 차지하며, 전 세계 발행으로 약 140억1600만 홍콩달러를 조달할 예정이다. 3. 투자 전략 및 시장 대응 방안 오늘 A주 시장은 인민은행의 대규모 유동성 공급에 힘입어 단기 반등 모멘텀을 기대할 수 있으나, 글로벌 증시 불확실성미국 AI 기술주 급락, 셧다운 장기화, 비트코인 급락 등과 테마주 과열에 대한 경계가 병존한다.급등 랠리를 보이는 토륨 원전 테마주는 기업의 실제 사업 참여 및 매출 기여도를 반드시 확인해야 하며, 단기 급등 종목에 대한 차익 실현 및 리스크 관리가 필요하다. 자사주 매입 발표 기업은 주가 방어 효과가 기대되나, 실적·펀더멘털 개선 여부를 병행 점검해야 한다.자동차·신에너지 분야는 정책 지원과 실적 개선이 동시에 확인되는 종목 중심의 선별적 접근이 유효하다. 전력·기초소재 등 실적 부진 업종은 단기 변동성 확대 가능성에 유의해야 한다.오늘 A주 시장은 정책 유동성 공급과 테마주 중심의 개별 이슈가 혼재된 변동성 장세가 예상된다. 투자자는 정책 수혜 업종과 자사주 매입 등 방어적 전략을 병행하되, 테마주 과열 및 글로벌 시장 리스크에 대한 선제적 대응이 요구된다.pxx17@newspim.com</div>

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[AI MY 뉴스] 유동성 공급 호재, 글로벌 증시 불확실성 영향 주목

<div>셧다운 35일째… "정부 통계 끊기자 시장 감으로 거래"미 달러 4개월 만에 최고치… 유로·파운드 약세비트코인 7% 급락… 10만달러선 붕괴[서울=뉴스핌] 고인원 기자= 미국 국채금리가 4일(현지시간) 하락했다. 인공지능(AI) 투자 과열로 주식과 회사채 밸류에이션(가치평가)이 지나치게 높아졌다는 우려와 미 정부 셧다운(일시 업무정지) 장기화가 겹치면서, 시장이 '리스크 오프(risk-off)' 모드로 전환했다. 투자자들은 주식과 가상자산 등 위험자산을 팔고 달러·엔화·미 국채 등 전통적 안전자산으로 이동하는 흐름을 보였다.이날 뉴욕채권시장에서 10년물 국채금리는 전장보다 1.8bp(1bp=0.01%포인트) 내린 4.089%, 30년물은 2.1bp 하락한 4.669%, 2년물은 3.58%로 1.8bp 떨어졌다. 이는 주식시장 하락세와 보조를 맞춘 흐름이다. 나스닥지수는 이날 약 2% 급락해 주요 지수 중 낙폭이 가장 컸다.AI 중심의 주가 랠리가 한풀 꺾였다. 모간스탠리와 골드만삭스 등 월가 대형은행 수장들이 "글로벌 증시가 10~20% 조정 구간에 진입할 가능성이 있다"고 경고하면서 투자심리가 빠르게 냉각됐고 안전자산으로 매수세가 몰렸다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2021/05/21/2105210442513010.jpg" /></figure>◆ 셧다운 35일째… "정부 통계 끊기자 시장 감으로 거래"미국 정부 셧다운은 이날로 35일째를 맞았다. 이는 도널드 트럼프 1기 정부 때 세워진 역대 최장 기록과 타이를 이룬 것이다.경제지표 공백으로 시장은 사실상 '감(感)으로 움직이는 상태'다. 특히 이번 주 발표 예정이던 미 노동부의 고용보고서(BLS)가 취소되면서 투자자들은 대신 ADP 민간고용지표(5일 발표 예정)에 의존해 노동시장과 연준(Fed)의 금리정책 방향을 가늠할 수밖에 없다.현재 시장은 12월 25bp(0.25%포인트) 인하 확률을 67.2%로 반영하고 있다. 이는 일주일 전 85%에서 낮아진 수준이다. 제롬 파월 미 연방준비제도(Fed) 의장이 "12월 인하가 보장된 것은 아니다"라고 언급하면서 정책 불확실성이 확대됐다.◆ 달러 4개월 만에 최고치… 유로·파운드 약세미 달러화는 연준의 신중한 태도 속에 강세를 이어갔다. 주요 6개 통화대비 달러의 가치를 나타내는 달러인덱스는 100.17로 8월 이후 최고 수준을 기록했고, 유로/달러는 1.1483달러로 8월 1일 이후 최저치를 보였다. 파운드화는 0.9% 하락한 1.3015달러로 떨어졌다.레이첼 리브스 영국 재무장관이 "예산안에서 어려운 결정을 내려야 한다"고 언급하자 영국의 고부채·저성장 우려가 재부각되면서 파운드의 매도가 이어졌다.엔화는 달러 대비 0.4% 오른 153.60엔을 기록했지만,여전히 최근 8개월 반 만의 약세권에 머물렀다. 가타야마 사츠키일본 재무상은 "환율 변동을 높은 경계심으로 주시하고 있다"고 말했다. 시장에서는 "엔화가 2022년·2024년 개입 수준에 근접했다"며 정부의 시장개입 가능성도 제기됐다.◆ 비트코인 7% 급락… 10만달러선 붕괴가상자산 시장도 흔들렸다. 비트코인(BTC)은 이날 7% 급락해 9만9679달러로 떨어지며 지난 6월 이후 처음으로 10만달러선이 붕괴됐다. AI 과열과 금리 불확실성이 겹치며 위험자산 전반에서 매도세가 확산된 영향이다.페퍼스톤의 마이클 브라운 수석전략가는 "시장 분위기가 급격히 냉각되면서 전형적인 '리스크 오프' 국면이 나타나고 있다"며 "달러와 엔화가 동시에 강세를 보이고, 미 국채에 자금이 몰리는 것은 투자자들이 다시 안전자산으로 돌아가고 있음을 보여준다"고 말했다.뉴욕 채권시장 관계자도 "셧다운 장기화와 AI 버블 우려가 겹치며 시장 참가자들이 위험자산에 대한 노출을 줄이고 있다"며 "단기적으로는 달러 강세와 국채 매수세가 계속될 가능성이 높다"고 내다봤다.koinwon@newspim.com</div>

셧다운 35일째… "정부 통계 끊기자 시장 감으로 거래" 미 달러 4개월 만에 최고치… 유로·파운드 약세. [서울=뉴스핌] 고인원 기자= 미국 국채금리가 4일(현지시간) 하락했다. 인공지능(AI) 투자 과열로 주식과 회사채 밸류에이션(가치평가)이 지나치게 높아졌다는 우려와 미 정부 셧다운(일시 업무정지) 장기화가 겹치면서, 시장이 '리스크 오프(risk-off)' 모드로 전환했다. 투자자들은 주식과 가상자산 등 위험자산을 팔고 달러·엔화·미 국채 등 전통적 안전자산으로 이동하는 흐름을 보였다.

[채권/외환] AI 거품 우려에 미 국채 강세… 비트코인·나스닥 동반 급락

<div><figure><img src="https://img.newspim.com/etc/portfolio/pc_portfolio.jpg" /></figure>소수 빅테크에 지나친 의존도지속된 적자와 대규모 부채경쟁 심화와 자체 GPU 확산 이 기사는 11월 4일 오후 2시52분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 코어위브(CRWV)의 주가 전망이 테슬라(TSLA)만큼 크게 엇갈리는 것은 핵심 비즈니스의 향후 시나리오가 여러 갈래로 나뉘기 때문이다.시장 전문가들은 극단적인 강세론과 비관론 가운데 어느 쪽이 적중할 것인지는 실제로 AI 인프라 수요가 2030년까지 폭발적으로 늘어나는가 여부에 따라 판가름 난다고 말한다.한편에서는 코어위브 내부적인 리스크를 지적한다. 순이익을 내지 못하는 상태에서 부채 규모가 지나치게 크고 소수의 빅테크에 대한 매출 의존도가 위험할 정도로 크다는 얘기다.업체의 공격적인 GPU 기반 데이터센터 구축에는 막대한 규모의 자본이 필요하다. 비즈니스 구조가 지극히 자본 집약적이라는 얘기다.강세론자들의 주장대로 업체가 AWS나 애저 등 빅테크의 데이터센터와 차별화를 꾀하며 AI에 최적화된 인프라를 구축하는 데는 작지 않은 비용이 발생한다.코어위브의 사업은 수 천 개의 엔비디아(NVDA) GPU와 데이터센터 건설을 근간으로 하며, 초고속 네트워킹 인프라 유지에도 대규모 자본이 필요하다. 실제로 업체는 비즈니스의 무게 중심으로 AI 클라우드 인프라로 옮긴 이후 상당한 규모의 현금을 소진했다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/11/04/2511040256414790.jpg" /></figure>보도에 따르면 업체는 수 십억 달러의 비용을 해결하기 위해 주식 발행과 부채, 고객 선불금에 의존하는 실정이다. 업체는 2분기 말 기준 대차대조표 상 224억달러에 달하는 부채를 떠안았고, 자본은 38억달러에 불과하다.맥킨지는 AI 인프라 수요의 중장기 급증을 예고했지만 미국 온라인 투자 매체 모틀리 풀은 낙관론과 별개로 대규모 지출이 결과를 동반할 것이라고 경고한다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/11/04/2511040256414791.jpg" /></figure>코어위브는 적자를 지속하는 가운데 데이터센터 용량 확장을 서두르면서 영업현금흐름이 크게 마이너스 상태를 나타내는 실정이다. 업체는 '지금 투자, 나중에 수익 창출'이라는 전략을 고집하며 현재 계약을 통해 확보한 미래 매출이 당장의 손실을 상쇄하는 시나리오에 베팅하는 모양새다.문제는 타이밍의 리스크라고 모틀리 풀은 지적한다. 어떤 이유로든 수요 성장이 둔화되거나 금융 비용이 상승하면 코어위브의 자본 집약성이 강점에서 약점으로 급변할 수 있다는 얘기다.과거에도 인프라 구축과 관련해 이 같은 사례가 적잖게 발생했다. 2000년대 통신망과 2010년대 클라우드 데이터센터 등 초기 선도기업들이 막대한 자본을 지출했지만 이후 이익률을 유지하는 데 어려움을 겪는 패턴이 반복적으로 나타났다.코어위브 역시 최근 분기까지 급격한 매출 성장을 보이고 있지만 이익 창출까지 예상보다 더 길고 험난한 과정을 겪을 수 있다고 약세론자들은 경고한다.극심한 고객 쏠림도 업체가 풀어야 할 과제로 꼽힌다. 업체의 주요 고객으로는 마이크로소프트(MSFT)와 오픈AI, 메타 플랫폼스(META) 등이 포함된다. 보도에 따르면 2024년 기준 상위 2개 고객의 매출이 77%에 달하는 압도적인 비중을 차지했다.이들 빅테크의 이름이 투자자들에게 코어위브에 대한 신뢰를 제공할 수 있지만 지나친 쏠림은 어느 순간 매출 악화를 초래할 수 있다는 지적이다. 주요 고객들 중 어느 업체가 자체 인프라를 구축하거나 다른 공급 업체로 다각화하는 전략을 취할 경우 코어위브에 커다란 타격을 가하게 된다는 것.핵심 고객들이 가격 협상에서 더 까다로운 조건을 요구하는 경우에도 코어위브의 매출 가시성이 빠르게 악화될 수 있다. 업체의 이른바 '테이크 오어 페이(take or pay)' 계약이 일정 부분 리스크를 완화하는 효과를 가져오더라도 완전히 제거하기는 어렵다는 지적이다.테이크 오어 페이 계약은 구매자가 실제로 물품을 인수하지 않더라도 계약서에 명시된 최소 구매량에 대해 대금을 지급해야 하는 유형의 거래다.AI 환경은 빠르게 진화하고, 대형 플레이어들은 자체적인 GPU 공급을 안정적으로 달성할 때 외부 업체에 대한 장기 의존도를 축소하려는 움직임을 보인다.현재로서는 코어위브가 희소성의 혜택을 누리고 있지만 소위 하이퍼스케일러들이 내부 용량을 확장하면서 이 같은 역학 관계가 바뀔 수 있다고 월가는 주장한다.약세론자들은 코어위브가 소수의 공룡 기업들을 넘어 고객 기반을 확대할 수 있는지 여부를 면밀히 지켜봐야 한다고 주장한다.AI 인프라 시장의 경쟁이 갈수록 뜨겁게 달아오르는 상황도 코어위브의 투자자들을 불안하게 한다. 업체가 초기 틈새 시장을 개척하는 데 성공했고, 이를 통해 가파른 매출 성장을 이뤘지만 경제적 해자가 보장되지 않았다는 지적이다.실제로 아마존의 AWS와 구글 클라우드, 마이크로소프트 애저 등 클라우드 거대 기업들이 모두 GPU 확보에 사활을 거는 상황이고, 엔비디아 하드웨어와 AWS의 트레이니엄, 구글의 TPU 등 맞춤형 AI 칩에 대규모 자본을 투자하고 있다.하이퍼스케일러들은 코어위브보다 훨씬 더 깊고 거대한 자금력을 쥐고 있고, 글로벌 시장에서 보다 견고한 입지를 구축했으며, 크고 작은 기업들과 더 오랜 관계를 유지하고 있다. 시간이 지나면서 특히 가격과 성능이 수렴함에 따라 코어위브가 현재 제공하는 수요의 상당 부분을 흡수할 수 있다고 시장 전문가들은 말한다.코어위브와 유사한 모델을 가진 소규모 GPU 클라우드 스타트업들의 등장도 경계심을 자극한다. 모틀리 풀은 AI 클라우드 인프라 시장이 혼잡해 지고 있다고 전했다. 초기 GPU 부족 사태가 완화되면 가격 경쟁이 심화될 수 있어 우려된다. 오라클(ORCL)과 같은 기존의 IT 업체들도 고성장하는 시장에서 점유율을 확보하기 위해 뛰어드는 상황이다.코어위브가 시장 입지를 방어하려면 기존의 고객들을 만족시키는 한편 새로운 고객들을 확보하기 위한 혁신과 투자를 지속해야 한다. 작은 실수도 경쟁자들이 추격하는 기회를 제공하게 된다고 비관론자들은 강조한다.시장 전문가들이 코어위브를 '고위험-고수익 베팅'으로 분류하고, 투자은행(IB) 업계의 목표주가가 양극단으로 갈라진 것은 이 같은 배경 때문이다.강세론자들은 AI 데이터센터 인프라의 공급 부족이 구조적이고, 장기적이라고 주장하는 반면 약세론자들은 일시적인 특수에 해당하며 앞으로 경쟁 심화가 확실시된다고 말한다.지난 3월 투자자들의 뜨거운 관심 속에 나스닥 시장에 등판한 코어위브는 11월3일(현지시각) 126.32달러에 거래를 종료해 기업공개(IPO) 이후 216%에 달하는 상승 랠리를 펼쳤다.<div style="position:relative;width:100%; height:0; padding-bottom: 56.25%;"><iframe src="https://www.youtube.com/embed/u8tq3PtCczI" allowfullscreen="allowfullscreen" frameborder="0" style="width:100%; height:100%;top:0; left:0; position:absolute"></iframe></div>shhwang@newspim.com</div>

이 기사는 11월 4일 오후 2시52분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[GAM]코어위브 "430달러 VS 36달러" ② 고객 쏠림·부채···적신호들

<div>“2000년대 초반 닷컴 버블 당시의 ‘나쁜 거품’과 ‘좋은 거품’을 구분해야 합니다. (닷컴 버블이 가져온 부정적 영향에도 불구하고) 광통신에 대한 과잉 투자 덕분에 전 세계가 혜택을 입었습니다. 현재의 인공지능(AI) 투자 역시 데이터센터와 전력 등 실제 가치를 지닌 곳에서 활발하게 이뤄지고 있다는 점에 주목해야 합니다.”<figure><img src="https://newsimg.sedaily.com/2025/11/05/2H0C28HYAL_1.jpg" /></figure>슈리다 라마스워미 스노우플레이크 최고경영자(CEO)는 최근 서울경제신문을 만나 “닷컴 버블 당시 웹밴(Webvan)과 같은 온라인 배송 투자는 인프라를 근본적으로 발전시키지 못한 ‘나쁜 거품’이었으나 광 통신에 대한 ‘과잉 투자’는 구글과 같은 빅테크 성장에 기여한 ‘좋은 거품’이었다”라며 이 같이 밝혔다. 웹밴은 닷컴버블 당시 파산한 온라인 식료품 배달 업체다. 그러면서 “현재 AI 투자는 데이터센터와 전력공급망 등 실제 가치를 지니고 가치를 창출하는 곳에서 이뤄진다”며 “AI 투자금 대부분이 부채인 것은 사실이지만 리스크를 감당하고 더 큰 수익을 노리는 똑똑한 이들의 투자”라고 강조했다.이 자리에는 비제이 코투 서비스나우 최고분석책임자(CAO)와 토마스 보덴스키 TS이매진 최고운영책임자(COO)가 동석했다. 이들은 AI 투자 과열에 대한 우려가 있지만 기업이 지출 이상의 가치를 창출하고 있다고 입을 모았다. 라마스워미 CEO는 “과거 소비 지표 분석을 위해 몇 시간이 소요됐으나 AI 도입 후에는 1분, 혹은 10초면 끝난다”고 말했다. 금융기관에 핀테크 플랫폼을 제공하는 TS이매진의 보덴스키 COO는 “자본시장에서 생명과 같은 속도를 충족하기 위해서는 자동화가 필수”라며 “AI를 도입한 뒤엔 절대로 첫 응답에 10분이나 걸리던 과거로 돌아갈 수 없다”고 강조했다. 그는 “매년 10만 개의 이메일을 분류하는데 과거 2.5명의 정규직을 투입했으나 AI 도입 후 3%의 비용만으로 처리 중”이라며 “해당 직무를 수행하던 이들은 재무 모델 분석, 제품 관리 등 더 의미있는 일에 투입돼 경력을 발전시키고 있다”고 덧붙였다.코투 CAO도 “과거 8시간이 소요되던 실적 발표 자료 작성이 2시간이면 충분하다"며 "절약된 노동력 6시간을 임금으로 환산하면 AI의 생산성 향상은 명확하다"고 말했다. 그는 AI가 갑자기 등장한 신기술이 아니라는 점도 강조했다. 그는 “300년 전 로이드는 위험도를 데이터로 계산해 보험료를 정했고 개인적으로 20년 전부터 머신러닝을 연구해왔다”며 “기술 발전 역사는 단절이 아닌 연속적으로 이뤄지고 신기술이 내재되면 과거로 돌아가지 않게 된다”고 주장했다.서비스나우와 TS이매진은 스노우플레이크의 주요 고객사다. 스노우플레이크는 4일(현지 시간) 오픈AI, 앤스로픽, 구글 등과 협력을 통해 제공하는 AI 에이전트 ‘스노우플레이크 인텔리전스’를 일반 고객을 대상으로 출시한다고 밝혔다. 또 세일즈포스·워크데이에 이어 글로벌 2위 ERP(전사적자원관리) 기업 SAP와 데이터 클라우드 통합도 발표했다. 데이터 클라우드 플랫폼인 스노우플레이크가 AI 모델·ERP와 결합해 코딩 없이 명령만으로 업무를 수행할 수 있는 ‘생산성 혁명’을 제공하겠다는 것이다. 라마스워미 CEO는 “데이터는 가치를 낼 수 있을 뿐 아니라 비즈니스의 수행 방식 자체를 변화시키고 있다”며 “불과 몇 달까지만 해도 공상 과학의 주제였던 일들이 실제로 일어나고 있다”고 말했다.</div>

“2000년대 초반 닷컴 버블 당시의 ‘나쁜 거품’과 ‘좋은 거품’을 구분해야 합니다. (닷컴 버블이 가져온 부정적 영향에도 불구하고) 광통신에 대한 과잉 투자 덕분에 전 세계가 혜택을 입었습니다. 현재의 인공지능(AI) 투자 역시 데이터센터와 전력 등 실제 가치를 지닌 곳에서 활발하게 이뤄지고 있다는 점에 주목해야 합니다.”

"AI는 '좋은 거품'… 과거로 못 돌아가" 빅테크선 '생산성 혁명' 예찬

<div><figure><img src="https://newsimg.sedaily.com/2025/11/04/2H0BP2X6VK_2.png" /></figure>월가의 거물로 불렸던 밥 다이아몬드 전 바클레이즈 회장이 미국 은행이 대대적인 인수합병(M&A)를 통해 현재의 4분의 1 수준으로 줄어들 거라고 전망했다.4일(현지 시간) 다이아몬드 아틀라스 머천트 캐피털 CEO는 블룸버그와의 인터뷰에서 “규제 당국이 업계 통합에 적극 나서면서 향후 2~3년 내에 미국 대출 기관의 수가 3000개 감소할 것”이라고 말했다. 또한 그가 몸담고 있는 아틀라스 머천트 캐피털이 올해 초 미국 지역 은행에 투자하기 위한 펀드를 조성했으며 이미 전국 4500개 은행들 간의 여러 합병 작업을 진행 중이라고 밝혔다.대형 M&A에 우호적인 도널드 트럼프 미국 행정부의 기조 덕분에 조 바이든 행정부 시절 냉각됐던 은행 M&A는 최근 들어 다시 시동을 거는 분위기다. 최근 한 달 사이만 해도 피프스 서드 뱅코프는 약 110억 달러(약 15조8000억 원)의 주식으로 코메리카를 인수하기로 합의하며 미국에서 9번째로 큰 은행이 됐다. 헌팅턴 뱅크셰어스는 74억 달러(약 10조6000억 원)에 케이던스 뱅크를 인수하겠다고 밝혔다. 지난 9월에는 PNC 파이낸셜 서비스 그룹이 콜로라도에서의 확장을 위해 41억 달러(약 5조9000억 원)에 퍼스트뱅크 홀딩을 인수할 것이라고 발표했다.다이아몬드는 “자산 규모가 100억~500억 달러 사이인 은행들 사이에서 더 많은 M&A가 이뤄질 것으로 본다”며 “거의 모든 은행들이 동일한 기술 플랫폼을 사용하기 때문에 기술 비용을 절감할 수 있고 규제 관계 비용도 줄일 수 있어 비용과 수익면에서 모두 시너지를 낼 수 있다”고 설명했다.다이아몬드는 바클레이즈를 영국 2위의 은행으로 성장 시키면서 지난 2011년 CEO에 올랐다. 하지만 리보금리(런던 은행간 금리) 조작 스캔들에 연루되면서 2012년 사임했다.</div>

월가의 거물로 불렸던 밥 다이아몬드 전 바클레이즈 회장이 미국 은행이 대대적인 인수합병(M&A)를 통해 현재의 4분의 1 수준으로 줄어들 거라고 전망했다.

'월가 거물' 밥 다이아몬드 "美 은행, M&A로 3000개 사라질 것"

■ AI 거품론에 기술주 추락...포트폴리오 이렇게 방어하라. ■ 달러, 부진 딛고 반등…'세탁소의 가장 깨끗한 셔츠' 됐다. ■ 다카이치, 취임 직후 북일정상회담 타진..."北 묵묵부답"

[뉴스핌 이 시각 글로벌 PICK] 기술주 추락...포트폴리오 방어 전략은? 外

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