[GAM] 트윌리오 ② AI 음성 솔루션이 견인한 성장 모멘텀

스티치 인수로 플랫폼 역량 강화

AI 기반 음성 솔루션 60% 성장 견인

월가의 긍정적 평가와 목표주가 상향

주요 리스크 요인과 대응 전략

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<트윌리오 ① 3분기 사상 최대 실적...매출·수익성 동반 개선>에서 이어짐

[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = ◆ 스티치 인수로 플랫폼 역량 강화

트윌리오(종목코드: TWLO)는 10월 30일 개발자를 위한 AI 에이전트용 신원 인증 플랫폼인 스티치(Stytch)를 인수하기 위한 최종 계약을 체결했다고 발표했다. 스티치는 개발자 중심의 팀과 검증된 최신 인증 기술을 보유하고 있어, 트윌리오의 플랫폼 로드맵을 강화하는 데 기여할 것으로 기대된다.

경영진은 이번 인수를 "기술 및 인재 확보 차원의 전략적 보강"으로 평가하며, AI 기반 고객 상호작용의 인증 기능을 강화하고 제품 차별화를 가속화할 것으로 전망했다. 재무적 영향은 크지 않을 것으로 예상되며, 거래는 통상적인 마감 조건을 충족한 후 11월 중순에 완료될 것으로 보인다.

신원 인증은 AI 기반 고객 상호작용에서 점점 더 중요해지고 있는 영역이다. 스티치의 기술을 통합함으로써 트윌리오는 보안성과 신뢰성을 강화하면서 동시에 개발자 친화적인 솔루션을 제공할 수 있게 될 전망이다.

◆ 주요 리스크 요인과 대응 전략

긍정적인 실적에도 불구하고 트윌리오가 직면한 과제들도 존재한다. 가장 눈에 띄는 것은 매출총이익률 하락 추세다. 3분기 조정 매출총이익률은 50.1%로 2분기 50.7%, 전년 동기 52.9%에서 지속적으로 하락하고 있다. 이는 저마진 메시징 서비스 비중이 여전히 높고 해외 시장 확대에 따른 부담이 작용한 결과로 분석된다.

통신사 요금 인상도 수익성에 부담 요인으로 작용할 수 있다. 에이든 비지아노 최고재무책임자(CFO)는 미국 내 일부 통신사의 추가 요금 부과가 매출총이익률을 압박할 수 있다고 지적했으며, 특히 다른 통신사들이 버라이즌(VZ)의 정책을 따를 경우 그 영향이 확대될 수 있다고 우려를 표했다.

연말 시즌의 사용량 변동성도 변수로 작용한다. 트윌리오는 사용량 기반 수익 모델을 운영하고 있어 고객 참여 활동에 따라 실적이 영향을 받을 수 있으며, 거시경제의 불확실성과 전년 대비 높은 기저효과로 인해 연말 수요 예측에 변수가 존재한다고 밝혔다.

이에 대응해 트윌리오는 가격 조정과 고마진 제품군 중심의 포트폴리오 전략을 통해 영향을 완화할 계획이다. 경영진은 고마진 제품의 확장과 셀프서비스 및 독립 소프트웨어 벤더(ISV) 채널의 활용을 통해 향후 실적을 견인하겠다는 방침을 세웠다. 특히 소프트웨어 부가 기능과 AI 기반 솔루션의 성장이 마진 개선에 기여할 것으로 기대하고 있다.

◆ 월가의 긍정적 평가와 목표주가 상향

실적 발표 이후 트윌리오에 대한 월가의 평가는 한층 호의적으로 변화했다. 주가는 10월 31일 19.51% 급등한 134.88달러로 거래를 마쳤다. 연초 대비 24.80% 상승했고, 1년 전과 비교하면 58.98% 올랐다. 팬데믹 당시 기록한 고점에서는 여전히 상당히 떨어져 있지만, 생성형 AI 도입 확대에 힘입어 실적 개선과 주가 회복을 달성할 것이라는 시장의 기대가 높아지고 있다.

CNBC 집계에 따르면 30개 투자은행(IB) 중 6곳이 '강력 매수', 16곳이 '매수', 6곳이 '보유' 의견을 제시했다. '시장수익률 하회' 의견도 2곳 있었다. 이들이 제시한 목표주가 평균은 136.35달러로, 현재 주가에서 1.09%의 추가 상승 여력을 나타낸다. 월가에서 제시한 최고 목표주가는 175달러, 최저 목표주가는 75달러다.

모간스탠리는 투자의견 '비중확대'를 유지하면서 목표주가를 152달러에서 154달러로 상향 조정했다. 이번 조정은 트윌리오의 3분기 매출이 예상치를 약 4.5%포인트 초과한 데 따른 것으로, 음성 서비스에서 10%대 중반, 메시징에서 10%대 후반의 성장률을 기록하며 채널 및 제품 전반에 걸쳐 광범위한 강세를 보였기 때문이라고 설명했다. 모간스탠리는 통신사 수수료가 계속해서 매출총이익률에 압력을 가하고 있지만 트윌리오의 개선 노력과 긍정적인 믹스 변화가 향후 안정화와 개선을 뒷받침할 것이라고 전망했다.

골드만삭스는 투자의견 '매수'를 유지하면서 목표주가를 150달러로 상향 조정했다. 골드만삭스는 트윌리오의 음성 사업이 뛰어난 성과를 보였다고 강조하며, 컨버세이션릴레이 통화량이 분기 대비 3배 증가했고 상위 10개 음성 AI 스타트업 고객으로부터의 매출이 10배 증가했다는 점에 주목했다. 골드만삭스는 트윌리오가 39만 명 이상의 고객 기반으로 음성 서비스 부활을 활용할 수 있는 좋은 위치에 있다고 평가했다.

니덤은 투자의견 '매수'를 유지하면서 목표주가를 125달러에서 145달러로 대폭 상향 조정했다. 니덤은 트윌리오가 독립 소프트웨어 벤더(ISV) 파트너와 지속적인 성장세를 보이며 분기별 20% 이상 성장했고, 니덤은 트윌리오를 2025년 최선호 종목으로 선정했다고 밝혔다. 니덤은 성장 추세 가속화와 강력한 수익성을 목표주가 상향 조정의 근거로 들었으며, AI가 커뮤니케이션에 계속 확산됨에 따라 자체 성장 재가속을 유지할 수 있는 위치에 있다고 덧붙였다.

키방크는 투자의견 '비중 확대'를 유지하면서 목표주가를 146달러에서 156달러로 상향 조정했다. 잭슨 에이더 애널리스트는 음성 AI 고객 수익 성장률이 60%에 달하는 것이 성장 가속화를 주도하고 있으며, 이는 "이제 막 시작되려는 성장세일 수 있다"고 강조했다. 키방크는 AI가 트윌리오 플랫폼에서 음성 통화 시간을 늘리는 중요한 촉매제가 되고 있다고 언급했다.

오펜하이머는 투자의견 '시장수익률 상회'를 유지하면서 목표주가를 135달러에서 145달러로 상향했다. 수석 애널리스트 이타이 키드론은 "음성 AI 제품이 두 자릿수 중간 성장세를 보이고, 소프트웨어 부가 기능이 순유지율에 기여하면서 트윌리오는 플랫폼 전략의 강점을 입증하고 있으며, 동시에 운영 효율성도 유지하고 있다"고 평가했다.

이외에도 웰스파고가 130달러에서 147달러로, 파이퍼 샌들러가 144달러에서 145달러로, UBS가 135달러에서 150달러로, 미즈호 증권이 140달러에서 150달러로, JP모간이 140달러에서 145달러로, TD 코웬이 117달러에서 125달러로 각각 목표주가를 상향 조정했다.

◆ 투자 포인트와 향후 전망

코이핀 집계에 따르면 월가 애널리스트들은 2025회계연도에 연간 매출이 50억2000만 달러로 전년 대비 12.56% 증가하고 주당순이익(EPS)은 4.80달러로 30.83% 확대할 것으로 추정한다. 2026회계연도에는 연간 매출이 54억5000만 달러로 8.59% 증가하고 주당순이익은 5.43달러로 13.05% 늘어날 것으로 전망한다.

트윌리오의 투자 매력은 AI 기반 제품의 확산, 번들형 솔루션의 확대, 수익성 중심의 운영 기조에서 나온다. 향후 분기에서 실적을 좌우할 주요 촉매 요인으로는 다음과 같은 항목들이 주목된다.

첫째, 기업 고객을 대상으로 한 AI 기반 음성 솔루션 및 생산성 번들 제품의 채택 속도가 핵심 지표로 작용할 전망이다. 이러한 제품군은 고객 참여 효율성을 높이는 데 기여하며, 트윌리오의 다중 제품 전략을 강화하는 역할을 한다.

둘째, 통신사 요금 변화가 매출총이익률 안정성에 미치는 영향도 면밀히 관찰될 예정이다. 트윌리오가 가격 조정과 고마진 제품군 중심의 포트폴리오 전환을 통해 이러한 압박을 얼마나 효과적으로 완화하는지가 중요한 관전 포인트가 될 것이다.

셋째, 셀프서비스 및 독립 소프트웨어 벤더(ISV) 채널의 지속적인 강세가 고객 기반 확대에 기여할 것으로 기대된다. 이들 채널은 다양한 산업군에서 신규 고객을 유치하고 확장하는 데 있어 효율적인 수단으로 평가받고 있으며, 20% 이상의 성장률을 유지할 수 있을지가 주목된다.

넷째, 최근 인수한 스티치의 신원 인증 플랫폼 통합이 성공적으로 이뤄지는지 여부도 트윌리오의 제품 경쟁력 강화에 중요한 변수가 될 것이다. AI 시대에 보안과 인증의 중요성이 커지고 있는 만큼, 이 분야에서의 역량 강화는 장기적 성장에 필수적이다.

다섯째, 연말 시즌 동안의 운영 성과가 트윌리오의 모멘텀 지속 여부를 가늠할 수 있는 중요한 지표가 될 것이다. 사용량 기반 수익 모델의 특성상 연말 고객 참여 활동의 변화가 4분기 실적에 직접적인 영향을 미칠 수 있다.

◆ 전환점을 맞은 성장 스토리

트윌리오의 3분기 실적은 회사가 명확한 전환점을 맞이했음을 보여준다. 6개 분기 연속 매출 성장 가속화, GAAP 기준 흑자 전환, 강력한 현금흐름 창출은 모두 회사의 사업 모델이 성숙 단계에 접어들었음을 시사한다.

AI 기반 음성 솔루션의 폭발적 성장은 트윌리오가 단순히 전통적인 커뮤니케이션 플랫폼을 넘어 차세대 AI 인프라 제공업체로 진화하고 있음을 보여준다. 음성 AI 스타트업들의 60% 매출 증가와 주요 고객들의 10배 사용량 확대는 이 시장의 잠재력과 트윌리오의 경쟁력을 동시에 입증하는 지표다.

물론 과제도 남아 있다. 총이익률 하락 추세를 반전시키고, 통신사 요금 인상 압력에 효과적으로 대응하며, 경쟁이 심화되는 환경에서 차별화를 유지하는 것은 쉽지 않은 과제들이다. 하지만 경영진이 보여준 운영 규율과 전략적 실행력, AI 시대라는 구조적 기회를 고려할 때, 트윌리오는 이러한 도전을 극복하고 지속적인 성장을 이어갈 수 있는 위치에 있다는 것이 시장의 평가다.

트윌리오에 투자한다는 것은 기업 커뮤니케이션의 미래, 특히 AI가 주도하는 차세대 고객 참여 플랫폼의 성장 가능성에 베팅하는 것을 의미한다. 이번 3분기 실적은 그 베팅이 올바른 방향으로 가고 있음을 강력하게 시사하고 있다. 단기적 변동성에도 불구하고, 장기 투자자들에게 트윌리오는 디지털 전환과 AI 혁명이라는 두 가지 거대한 트렌드의 교차점에 서 있는 매력적인 투자 기회를 제공하고 있다.