[GAM]M&A '큰 장' 유력한 타깃은 ① 85% 폭락한 AI 유망주

전세계 M&A 4년래 최대 전망

C3.ai 연초 이후 33% 급락

경영진 교체 M&A 신호탄

이 기사는 8월 7일 오후 2시44분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 전세계 인수합병(M&A) 열기가 재점화되면서 월가가 피인수 타깃과 수혜 종목을 발굴하는 데 분주한 움직임이다.

2025년 초 M&A 시장은 사실상 마비된 상태였다. 런던증권거래소에 따르면 1~2월 사이 전세계적으로 신규 발표된 M&A 규모는 달러화 기준으로 전년 동기에 비해 14% 급감했다. 도널드 트럼프 미국 대통령의 정책을 둘러싼 불확실성에 기업들이 숨을 죽이고 있었기 때문.

4월 이후 급반전이 일어났다. 관세 폭탄을 예고했던 트럼프 행정부가 에서 한 발 물러서는 움직임을 보이면서 4월8일 이후 7월22일 사이 기업들 M&A가 1조달러를 웃돌았다. 전년 동기에 비해 34% 급증한 수치다.

2025년 초 이후 M&A 누적 금액은 2조1600억달러로 집계됐고, 연말까지 3조8000억달러에 이를 것으로 월가는 예상한다. 이 경우 2024년 대비 8% 늘어나는 셈이다.

미국 투자 매체 배런스는 실제 M&A 규모가 시장 예상보다 클 수 있다고 전했다. 관세 불확실성이 완화되고, 경제 펀더멘털이 예상보다 견고한 가운데 규제 완화까지 맞물리면서 M&A가 금융시장의 중심으로 부상하고 있다는 얘기다.

최근에도 유니온 퍼시픽과 노폭 서던이 715억달러 규모의 합병을 발표했는데, 이에 따라 미국 최초의 대륙 횡단 철도가 탄생하게 됐다.

투자은행 머프슨 헌터 앤드 컴퍼니의 마이클 머프슨 매니징 파트너는 배런스와 인터뷰에서 "M&A 시장이 활황을 연출할 것"이라며 "시간 문제"라고 말했다.

JP모간 북미 M&A 부문 공동 대표인 제이 호프만 역시 "경기 사이클을 감안할 때 M&A가 향후 12개월간 호조를 보일 것"이라고 내다봤다.

트럼프 행정부의 규제 완화도 한 몫 하고 있다. 유니온 퍼시픽과 노폭 서던의 합병도 바이든 행정부 시절이라면 상상하기 어려운 일이었다고 월가는 강조한다. 딜로이트의 애덤 라일리 M&A 파트너는 "규제 완화가 M&A 시장에 훈풍을 일으키고 있다"고 전했다.

규제 문턱이 낮아진다는 점은 빅테크에도 희소식이다. 상당수의 빅테크들이 더 빠르게 사업을 확장시킬 수 있는 소규모 자산을 찾는 데 혈안이다. 구글이 위즈를 320억달러에 인수해 클라우드 사업 강화에 나섰고, 세일즈포스 역시 인포매티카를 80억달러에 인수해 클라우드 데이터 관리 역량을 높였다.

마이크로소프트와 아마존, 오라클 등 상당수의 빅테크가 M&A 후보로 거론되는 가운데 오라클이 6월 초 분기 실적 발표 자리에서 전략적 인수에 나설 뜻을 밝혔다.

피인수 타깃과 관련해 울프 리서치는 보고서를 내고 시가총액이 50억달러를 밑돌면서 애널리스트의 매수 의견 비중이 높고, 순부채가 예상 EBITDA(법인세, 감가상각, 이자 차감 전 이익)의 3배 미만이면서 경쟁이 치열한 산업에 속한 기업들이 유력한 후보라고 전했다.

이 같은 요건을 갖춘 기업들 중 인공지능(AI) 애플리케이션 개발 플랫폼을 제공하는 C3.ai가 특히 관심을 끈다. 뉴욕증시에서 거래되는 업체의 주가가 8월6일(현지시각) 23.25달러를 기록해 2020년 말 기록한 최고치 161달러에서 85.55% 떨어졌기 때문.

시장 전문가들은 프리미엄을 얹어 인수에 나서는 업체가 등장할 경우 실제 M&A가 성사될 가능성이 상당히 높다는 데 입을 모은다.

C3.ai는 주로 기업용 인공지능(Enterprise AI) 소프트웨어를 제공하는 업체로, 사업용 애플리케이션과 다양한 플랫폼을 월 또는 연 단위의 구독 형태로 서비스 한다. 에너지와 제조, 금융, 헬스케어 등 특정 섹터의 업무 현장에 최적화된 맞춤형 AI 솔루션을 개발하고, 디지털 전환 컨설팅 및 구축도 지원한다.

이와 함께 업체는 소프트웨어 라이선스를 판매하고, 프로젝트 추진과 전략적 AI 컨설팅 등 다양한 형태의 수익 모델을 구축했다.

쉘과 엑손모빌 등 글로벌 대형 에너지 기업이 C3.ai의 고객이고, 주로 시설 예측과 유지 보수, 효율성 관리에 업체의 솔루션과 플랫폼을 이용한다. 제조업계에서 홀심과 리버티 코카 콜라 등 다수의 업체와 공급 계약을 체결했고, SWIFT(글로벌 금융 인프라)와 미국 국방부 및 공군, 방산 등 정부 부문과도 활발한 비즈니스를 전개하고 있다.

헬스케어 섹터에서 사노피와 퀘스트 다이어그노스틱스, GSK 등 글로벌 대기업을 고객으로 확보했고, 마이크로소프트와 아마존웹서비스(AWS), 맥킨지 등과 전략적 파트너십을 체결했다.

엔터프라이즈용 생성형 AI와 에이전트 기반의 AI 플랫폼 등에서 차별화된 기술 강점과 특허를 보유한 업체는 마이크로소프트를 포함한 빅테크와 동맹을 지렛대 삼아 글로벌 네트워크를 확대하는 움직임이다.

최근 수 년간 업체의 매출액은 꾸준히 증가했지만 여전히 흑자 전환을 이루지 못했고, 영업 손실도 크다. 고질적인 적자 구조가 C3.ai의 근본적인 약점이라고 월가는 입을 모은다.

주요 외신에 따르면 4월 종료된 2025 회계연도 4분기 업체의 매출액은 1억870만달러로 전년 대비 26% 급증했다. 특히 구독 매출이 8730만달러를 기록해 전체 매출액에서 80%의 비중을 차지하며 전년 동기에 비해 9% 늘어났다.

업체는 같은 기간 GAAP(일반회계원칙) 기준 주당 0.60달러의 손실을 기록했다. 비GAAP 손실액은 주당 0.16달러로 파악됐다.

2025 회계연도 연간 매출액은 3억8910만달러로 전년 대비 25% 늘어났고, 구독 매출액이 3억2760만달러로 전년에 비해 18% 증가했다. GAAP 기준으로 연간 손실액은 주당 2.24달러로 집계됐다.

2020년 기업공개(IPO) 직후 AI 테마 열기에 편승해 과도한 프리미엄을 받았던 업체의 주가는 지속적인 적자와 영업손실을 빌미로 수 년간 추세적인 하락 사이클을 연출했다. 2020년 고점에서 C3.ai에 베팅한 투자자들은 원금이 6분의 1토막으로 줄어든 셈이다.

주요 외신과 투자은행(IB) 업계는 최근 경영진 교체가 매각이나 M&A 가능성을 높인다는 데 한 목소리를 낸다.

웨드 부시가 보고서를 내고 C3.ai를 AI 섹터의 유력한 피인수 후보로 지목하는 등 증권가에서 유력한 M&A 타깃으로 판단하는 모양새다.

업체는 창업자 겸 최고경영자(CEO)인 토마스 시벨이 건강 상의 문제로 사임하기로 했다고 발표했다. 소식이 전해지면서 업체의 주가가 하락 압박을 받았지만 월가는 의결권 54.2%를 보유한 시벨이 물러나면 새로운 경영진이 경영 전략을 재검토하는 한편 M&A 물꼬를 틀 수 있다고 판단한다.

업체의 주가가 2025년 초 이후에만 약 33% 급락, 팔란티어를 포함한 경쟁 업체에 저평가된 상황도 M&A 기대감을 높이는 대목이다.