<div><figure><img src="https://img.newspim.com/etc/portfolio/pc_portfolio.jpg" /></figure>VN 지수(호치민증권거래소) 1645.47(-42.53, -2.52%)HNX 지수(하노이증권거래소) 272.48(-11.91, -4.19%)[방콕=뉴스핌] 홍우리 특파원 = 22일 베트남 증시는 큰 폭 하락했다. 호치민 VN지수는 2.52% 하락한 1645.47포인트, 하노이 HNX지수는 4.19% 급락한 272.48포인트로 거래를 마쳤다.미국 연방준비제도(연준)의 잭슨홀 회의가 개막한 가운데, 회의에 앞서 연준 간부들이 오는 9월 기준금리 인하가 어려울 것이라는 의견을 내놓은 것이 베트남을 비롯한 글로벌 증시에 충격을 준 것으로 풀이된다.베트남 플러스는 "오전 거래에서 하락한 뒤 오후 들어 매도 물량이 급격히 증가, VN지수가 57포인트 이상 하락했다"며 "그러나 매수세도 유입되면서 VN은 낙폭을 일부 축소했다"고 평가했다.비엣 스톡은 "VN지수는 오후 거래에서 공방을 벌였지만 매도 세력이 우위를 점하면서 하락했다"며 VPB(VietinBank), TCB(Techcombank), HPG(Hoa Phat Group), GVR(Vietnam Rubber Group)에 매도 주문이 몰렸다고 전했다.이날 대다수 섹터가 약세를 나타냈다. BSR(Bình Sơn Refining and Petrochemical Joint Stock Company), PLX(Petrolimex(Vietnam National Petroleum Group), PVS(PetroVietnam Technical Services Corporation), OIL(Oil and Gas Group Joint Stock Company) 등의 영향으로 에너지 섹터가 주요 섹터 중 가장 큰 폭(-4.4%)으로 하락했고, 원자재와 금융 섹터가 각각 3.94%, 2.78% 내리며 그 뒤를 이었다.반면 상업 및 전문 서비스, 하드웨어 및 장비 섹터는 반등하면서 시가총액이 1~2% 증가했다.상업 서비스는 도소매와 전자상거래·숙박·외식업 등 소비자 대상 서비스업을, 전문 서비스는 연구개발(R&D)과 엔지니어링 등 전문 지식 기반 서비스업을 의미한다.이날 전체 거래액(장외 시장 포함)이 68조 6950억 동(약 3조 6450억원)에 달한 가운데 외국인 투자자는 1조 3910억 동의 순매도를 기록했다. <figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/22/2508221844425760.jpg" /></figure>hongwoori84@newspim.com</div>

<div><figure><img src="https://newsimg.sedaily.com/2025/08/21/2GWPN2NS0P_1.jpg" /></figure>상반기 급등하면서 국내 증시의 주도주 '조방원(조선·방위산업·원자력)' 중 하나로 꼽힌 방산주의 주가가 힘을 못 쓰고 있다. 러시아·우크라이나 전쟁에 대한 종전 기대감이 확산하면서다. 다만 증권가에선 중장기적인 성장 모멘텀은 유지될 것으로 내다보고 있다.20일 한국거래소에 따르면 현대로템(064350)은 전거래일 대비 3500원(2.01%) 하락한 17만 700원에 거래를 마쳤다. 종가 기준으로 이달 들어 가장 낮은 수치로 월초 대비 약 15% 떨어진 수준이다. 이날 한화에어로스페이스(012450)도 1.33% 하락해 81만 6000원을 기록했다. 같은 기간 18%가량 하락한 수치다. 이외에도 LIG넥스원(079550)(-1.75%), 한화시스템(272210)(-1.89%) 등 다른 방산주에도 이날 일제히 파란불이 켜졌다.이 같은 약세는 그간 급등에 따라 불가피한 조정 국면에 들어간 결과로 풀이된다. 여기에 미국과 우크라이나 정상회담이 이뤄지고, 트럼프 대통령이 러시아·우크라이나의 정상회담 가능성을 시사하는 등 전쟁 종전 기대감도 맞물리면서 차익실현 매물이 출회된 것으로 분석된다.증권가에선 조정을 겪고 있는 방산주의 장기적인 성장 동력은 여전히 유효하다고 보고 있다. 곽민정 현대차증권 연구원은 "최근 방산주 조정이 이어지고 있지만 유럽의 국방비 확대 기조는 여전하다"며 "하반기 방산 모멘텀으로 충분하다"고 했다. 실제로 북대서양조약기구(NATO·나토)가 2035년까지 회원국의 국방비 지출을 국내총생산(GDP)의 5%까지 확대하기로 하는 등 유럽 방산 시장은 빠르게 팽창 중이다. 한국을 비롯한 아시아 국가들도 협력을 통한 적극적인 시장 진입을 모색 중이다.마찬가지로 남아 있는 중동 지역의 지정학적 갈등이 봉합돼도 군 현대화 기조 등으로 한국 방산 업체의 수요는 유지될 것이라는 분석도 있다. 서재호 DB증권 연구원은 "중동 지역의 무기 현대화 기조 아래 교체 잠재 수요는 67조 원에 달한다"며 "노후화된 전차는 사우디 510대, UAE 313대, 이라크 230대, 카타르 12대로 약 1055대의 잠재 수요가 존재한다"고 짚었다.<figure><img src="https://newsimg.sedaily.com/2025/08/21/2GWPN2NS0P_2.jpg" /></figure></div>

상반기 급등하면서 국내 증시의 주도주 '조방원(조선·방위산업·원자력)' 중 하나로 꼽힌 방산주의 주가가 힘을 못 쓰고 있다. 러시아·우크라이나 전쟁에 대한 종전 기대감이 확산하면서다. 다만 증권가에선 중장기적인 성장 모멘텀은 유지될 것으로 내다보고 있다.

러·우 종전 급물살에 힘 잃어도…"방산株 하반기 모멘텀 충분" [줍줍 리포트]

<div><figure><img src="https://img.newspim.com/etc/portfolio/pc_portfolio.jpg" /></figure>월마트 매출 선방에도 주가 하락기술주 매도세 지속…"고평가 우려"주간 실업수당 청구 건수 2021년 이후 최고치...파월 잭슨홀 연설 주목[서울=뉴스핌] 고인원 기자= 21일(현지시간) 미국 뉴욕 증시 개장 전 주요 주가 지수 선물이 일제히 하락하고 있다. 소매업체 월마트의 실적 발표가 시장의 이목을 끌었지만, 미 연방준비제도(Fed·연준)의 제롬 파월 의장의 잭슨홀 심포지엄발언을 하루 앞두고 관망세가 짙어졌다. 최근 고평가 논란에 휩싸인 기술주 매도세도 이어졌다.미 동부 시간 오전 9시 40분(한국시간 오후 10시 25분) 기준, 시카고상품거래소(CME)에서 S&P500 E-미니 선물은 18.75포인트(0.29%) 하락한 6,394.50에 거래됐고, 나스닥100 선물은 68.75포인트(0.29%) 밀린 2만3,255.25을 기록했다. 다우 선물은 179.00포인트(0.40%) 내린 4만4,816.00에 거래됐다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2021/10/29/2110292153265520.jpg" /></figure>◆ 월마트 매출 선방에도 주가 하락이날 개장 전 분기 실적을 발표한 ▲월마트(종목코드:WMT)는 매출이 월가 예상치를 웃돌고 연간 실적 전망도 상향했지만, 주가는 개장 전 거래에서 3% 넘게 하락했다. 저가 전략과 생활필수품 중심의 재고 운영이 소비자 수요를 끌어냈으나, 투자자들은 향후 미국 관세 정책과 연말 쇼핑 시즌 판매에 주목하고 있다.한편 뷰티 기업 ▲코티(COTY)는 실적 전망을 낮추면서 주가가 20% 급락했으나 ▲보잉(BA)은 중국에 최대 500대 항공기 판매 협상 소식에 1.5% 상승했다.◆ 기술주 매도세 지속…"고평가 우려"이번 주 뉴욕 증시는 기술주 매물이 쏟아지며 약세를 면치 못했다. 엔비디아, AMD, 팔란티어, 메타 등 인공지능(AI) 수혜주가 일제히 흔들리자 투자자들은 차익 실현에 나섰다.바이탈놀리지의 애덤 크리사풀리 창립자는 "이번 기술주 조정은 일시적이라는 인식이 팽배하지만, 오히려 이런 안일한 분위기가 위험하다"며 "추가 하락이 '페인 트레이드(pain trade)'가 될 수 있다"고 경고했다. '페인 트레이드(pain trade)'란 투자자 대다수가 예상한 방향과 반대로 시장이 움직여 손실을 유발하는 상황을 뜻한다.XM의 라피 보야지안 애널리스트도 "AI 관련주 고평가 우려가 되살아나며 대형 기술주가 더 흔들릴 수 있다"고 말했다.이날 프리마켓에서 ▲엔비디아(NVDA) ▲AMD(AMD) ▲팔란티어(PLTR)의 주가는 초반 소폭 반등했으나 하락 전환했다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/07/31/2507310417170200.jpg" /></figure>◆ 주간 실업수당 청구 건수 2021년 이후 최고치...파월 잭슨홀 연설 주목투자자들의 관심은 22일 예정된 파월 의장의 잭슨홀 연설에 쏠려 있다. 의장은 금리 인하 여부와 경기 전망에 대해 추가 시그널을 줄 것으로 예상된다.시카고상품거래소(CME) 페드워치에 따르면 연방기금금리 선물시장은 9월 0.25%포인트 금리 인하 확률을 약 79.2%로 반영하고 있다. 이는 지난주 99.9%에서 상당히 낮아진 수치다.연준 7월 회의록에 따르면, 회의에 참석한 위원 다수는 기준 금리를 4.25∼4.50%의 현 상태로 유지하는 데 찬성했다. 이들은 트럼프 관세가 인플레이션에 미칠 영향을 더 지켜봐야 한다고 판단했다. 다만 트럼프 대통령이 임명한 크리스토퍼 월러 이사와 미셸 보먼 부의장은 기준금리를 동결하자는 다수의 의견에 반대하면서 0.25%포인트를 내려야 한다는 소수 의견을 냈다.2명의 연준 이사가 금리 결정에서 소수 의견을 낸 것은 1993년 이후 32년 만에 처음이다. 이는 6월 FOMC에서 금리 동결 결정이 만장일치로 이뤄진 점을 감안하면 다소 달라진 분위기다. 하지만 여전히 불확실성이 높은 만큼 시장은 불안하게 파월 의장의 발언을 기다리고 있다.트레이드스테이션의 데이비드 러셀 전략가는 "연준은 기업들이 관세를 소비자에게 전가하면서 물가가 다시 뛰는 것을 우려하고 있다"며 "파월의 발언이 지난번 회의 때처럼 매파적일 수 있다"고 전망했다.한편 이날 개장 전 발표된 미국의 주간 실업수당 청구 건수는 23만5,000건으로 2021년 이후 최고치를 기록하면서, 고용 시장 둔화 우려를 키웠다. 시장 전망치(22만6000건)도 웃도는 수치다. 연준은 물가와 더불어 고용 상황을 금리 결정의 중요한 요인으로 주시하고 있다.이 외에도 시장은 이날 발표 예정인 8월 S&P 제조업 및 서비스업 구매관리자지수(PMI), 래피얼 보스틱 애틀랜타 연방준비은행 총재의 발언 등에도 촉각을 곤두세우고 있다.koinwon@newspim.com</div>

기술주 매도세 지속…"고평가 우려" 주간 실업수당 청구 건수 2021년 이후 최고치...파월 잭슨홀 연설 주목. [서울=뉴스핌] 고인원 기자= 21일(현지시간) 미국 뉴욕 증시 개장 전 주요 주가 지수 선물이 일제히 하락하고 있다. 소매업체 월마트의 실적 발표가 시장의 이목을 끌었지만, 미 연방준비제도(Fed·연준)의 제롬 파월 의장의 잭슨홀 심포지엄발언을 하루 앞두고 관망세가 짙어졌다. 최근 고평가 논란에 휩싸인 기술주 매도세도 이어졌다.

뉴욕증시 프리뷰, 월마트 실적·기술주 매도 속 주가 선물 하락...엔비디아·월마트·팔란티어↓ VS 보잉↑

<div><figure><img src="https://newsimg.sedaily.com/2025/08/22/2GWQ5UFA3O_1.jpg" /></figure>원·달러 환율이 22일 1400원을 넘었다가 방향을 틀어 6거래일 만에 하락 마감했다.이날 서울 외환시장에서 미국 달러화 대비 원화 환율의 주간 거래 종가(오후 3시 30분 기준)는 전날보다 5.2원 내린 1393.2원을 나타냈다.주간에 환율이 하락 마감한 것은 13일 이후 처음이다.환율은 1.6원 오른 1400.0원에서 출발해 1400.5원까지 고점을 높였다. 점심부터는 급격히 방향을 바꿔 한 때 1391.2원까지 내렸다.전문가들의 수출업체의 달러 고점 인식에 매도에 나서며 환율이 하락한 것으로 보고 있다.아울러 제롬 파월 미 연방준비제도(Fed·연준) 의장의 잭슨홀 심포지엄 연설을 앞두고 환율이 오르자 당국이 미세조정에 나선 것이란 추정도 나왔다.<figure><img src="https://newsimg.sedaily.com/2025/08/22/2GWQ5UFA3O_2.jpg" /></figure></div>

원·달러 환율이 22일 1400원을 넘었다가 방향을 틀어 6거래일 만에 하락 마감했다. 이날 서울 외환시장에서 미국 달러화 대비 원화 환율의 주간 거래 종가(오후 3시 30분 기준)는 전날보다 5.2원 내린 1393.2원을 나타냈다.

롤러코스터 환율…달러 고점인식에 하락 마감 [김혜란의 FX]

<div><figure><img src="https://img.newspim.com/etc/portfolio/pc_portfolio.jpg" /></figure>기술주 거품 논란 속 S&P500지수 1월 이후 '최장' 하락[시드니=뉴스핌] 권지언 특파원 = 빅테크 매도세가 계속되면서 S&P 500 지수가 1월 이후 최장기 하락세를 기록하면서, 2000년대 초반 닷컴 버블 붕괴가 재연될 수 있다는 불안감이 커지고 있다.21일(현지시간) 기준으로 S&P500지수는 5일 연속 하락하며 1월 2일 이후 가장 긴 하락을 기록했는데, 시가총액 비중이 큰 빅테크가 흔들린 영향이다.지난주 인공지능(AI) 주식이 "거품 상태"라는 샘 올트먼 오픈AI 최고경영자(CEO)의 발언에 더해 기술기업들이 AI를 실제 이익으로 연결하는 데 어려움을 겪고 있다는 매사추세츠공과대학(MIT)의 연구 결과까지 나오면서 기술주에 대한 불안감은 날로 커지고 있다.뉴욕증시 상승을 견인해오던 '매그니피센트 세븐(알파벳, 애플, 아마존, 메타 플랫폼, 마이크로소프트, 엔비디아, 테슬라'에 더해 브로드컴과 팔란티어까지, 모두 지난주부터 시작된 하락세에서 손실을 봤다.매그니피센트 세븐 주식 중 다수는 3~4% 빠졌고, 팔란티어는 14% 하락했다. 브로드컴도 7.5%가 내렸으며, 메타는 5% 넘게 하락했다.하지만 다수의 전문가들은 현재의 매도세가 일시적인 '건강한 조정'에 가깝다는 의견이다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2021/10/28/2110280159215160_w.jpg" /></figure>◆ "필요했던 조정"...'제2의' 닷컴 버블 붕괴는 없다투자전문매체 배런스(Barron's)는 급격한 기술주 매도세가 나타나고 있지만 2000년대 초반과 같은 버블 붕괴가 재연되지는 않을 것이라면서, 걱정할 필요가 없다는 게 월가 전문가들의 의견이라고 전했다.아메리프라이즈 파이낸셜의 수석 시장전략가 안토니 사글림베네는 이날 노트에서 "최근 기술주와 AI 관련 주식의 하락은 4월 저점 이후 이어진 몇 달 간의 강세 이후 정상적인 섹터 로테이션과 차익실현 성격"이라며 "다음 주 엔비디아 실적 발표를 앞두고 나타나는 현상"이라고 설명했다.사글림베네는 "성장과 모멘텀 요인이 최근 몇달간 기술주와 미국 증시를 끌어올리는 데 크게 기여했지만, 지금은 건전한 조정 과정을 거치고 있다. 이는 자연스러운 현상"이라고 덧붙였다.S&P500에 속한 기술 대기업들의 향후 5년 수익 전망 역시 여전히 견실한 수준으로, 월가 전망이 맞는다면 메타의 이익은 앞으로 몇 년간 연평균 15% 증가할 전망이다. 브로드컴과 팔란티어의 장기 이익 성장률 전망은 연 20% 이상으로 예측된다.UBS 투자은행의 션 사이먼즈는 투자자들이 기술 분야의 AI 수혜 기업을 계속 보유해야 한다고 본다. 이들의 실적 '어닝 서프라이즈'가 상당했기 때문이다. 예를 들어 메타의 2분기 이익은 예상치를 21% 웃돌았고, 마이크로소프트의 이익도 8% 상회했다.또한 이들의 이익 증가 속도는 시장 전체보다 훨씬 앞섰다. 사이먼즈는 올해 기술주의 이익이 전년 대비 25% 이상 늘어난 반면, 나머지 시장은 약 7% 증가에 그쳤다고 지적했다.매체는 빅테크 밸류에이션도 그리 지나친 수준은 아니라면서, 지금은 1990년대 후반만큼 과열되지 않았고, 올해 초 고점 대비해서도 많이 낮아졌다고 주장했다.일례로 기술주 중심 투자로 주목받아 온 '라운드힐 매그니피센트 세븐 ETF(상장지수펀드)'는 현재 예상이익 대비 31배 수준에서 거래되고 있다. 지난해 12월 선거 직후의 41.5배에서 내려온 것이다. 2000년 초 오라클과 시스코의 예상 P/E 비율은 각각 130배, 150배였다.물론 지금도 거품이 보이는 종목은 있다. 팔란티어는 예상이익 대비 240배가 넘는 수준에서 거래되고 있고, 크레도 테크놀로지의 P/E 비율은 65배 이상이다. 다만 이런 경우는 예외적이라는 것이다.데이터트렉 리서치 공동창업자 제시카 레이브는 "새로운 파괴적 기술에 의해 주도되는 강세장은 성장 둔화 우려, 정책 불확실성, 밸류에이션 문제 등으로 도전을 받곤 한다"면서 "현재 투자자들이 바로 그 과제를 헤쳐 나가고 있는 중"이라고 주장했다.그는 이어 "미국 대형 기술주는 여전히 생성형 AI의 수익화 기회를 기반으로 한 장기 강세장의 초기 단계에 있다. 강세장에서 언제나 그렇듯, 되돌림은 불가피하다"고 덧붙였다.또 지난 1990년대 후반에는 아마존, 마이크로소프트, 오라클, 시스코, 인텔, 델 등 여러 기업이 인터넷 혁명의 수혜자로 거론됐지만, 지금의 AI 승자 범위는 훨씬 좁고 이는 대형 기술주에 유리한 여건이라는 주장도 있다.기술적으로도 나스닥 주요 모멘텀 종목들은 하락세에도 불구하고 여전히 200일 이동평균선 위에 있어 추가 상승 여력이 있음을 시사한다.예컨대 엔비디아는 약 175달러로 거래되고 있는데, 이는 200일 이동평균선(약 138달러)보다 30% 이상 높은 수준이다. 메타, 테슬라, 그리고 매그니피센트 세븐 대부분이 여전히 200일 이동평균선 위에 있다. 애플만 예외다.배런스는 기술주가 올해 남은 기간 동안 여전히 큰 변동성을 연출할 수 있으나, 2000년 같은 '기술 대재앙'은 걱정하지 않아도 된다고 썼다.트루이스트 어드바이저리 서비스의 공동 최고투자책임자이자 수석 시장 전략가인 키스 러너도 "최근 기술주 조정은 여전히 건전한 장기 추세 속에서 필요한 '리셋'이다"라면서 "지켜봐야 할 주요 위험은 실적 모멘텀의 약화지만, 현재까지 이익 추세는 강하다"고 말했다.kwonjiun@newspim.com</div>

기술주 거품 논란 속 S&P500지수 1월 이후 '최장' 하락. [시드니=뉴스핌] 권지언 특파원 = 빅테크 매도세가 계속되면서 S&P 500 지수가 1월 이후 최장기 하락세를 기록하면서, 2000년대 초반 닷컴 버블 붕괴가 재연될 수 있다는 불안감이 커지고 있다.

빅테크 매도세, '제 2의' 닷컴 버블 붕괴 없다..."조정일 뿐"

<div><figure><img src="https://newsimg.sedaily.com/2025/08/22/2GWQ45RGJL_1.jpg" /></figure>한화투자증권이 올 해 코스피 지수 고점을 3254포인트로 전망하면서 "코스피가 에너지를 소진한 것 같다"는 총평을 내놨다.박승영 한화투자증권 투자전략팀장은 이날 '빠질 이유'라는 제목의 보고서를 통해 이처럼 진단하면서 올 하반기 내내 코스피 지수가 연고점을 회복할 수 없을 것으로 내다봤다. 그러면서 이런 분석을 내놓은 이유로 총 3가지를 들었다.그는 첫째로 25일(현지시각) 미국에서 예정된 이재명 대통령과 도널드 트럼프 미국 대통령의 정상회담이 정책 모멘텀의 정점이 될 가능성이 높다고 분석했다.박 팀장은 "미국의 정책과 연관돼 있는 조선, 방위 산업, 원자력 발전 주식들은 지금 모멘텀 주식인데 모멘텀은 좋아지는 방향성이 유지되고 강도도 강해져야 주가가 오른다"며 "좋아지는 정도가 약해지기만 해도 주가는 내린다"고 예상했다. 이어 " 그러려면 미국에서 영향력이 더 큰 정책들이 나와줘야 하는데 정상회담 이후 후속 정책들이 발표 되겠지만 영향력이 더 클 지는 모르겠다"고 짚었다.두번째 이유로는 지난달 말 기획재정부가 발표한 세법 개정안이 시장의 기대에 못 미쳤다는 점을 제시했다. 그는 "대주주 요건은 거론되는 것만큼 중요하지 않다고 생각한다"면서도 "50억 원이던 2013년 말 코스피는 2011포인트였고, 10억 원으로 낮아진 2020년 말엔 2873포인트였다"고 강조했다.그러면서 배당소득 분리과세와 관련 "원안에선 올해 실적에 대한 배당부터 분리과세를 적용하기로 했지만 7월 31일 발표된 기획재정부 안에선 2026년 실적부터 적용하는 것으로 일년 미뤄졌다"며 "기업들은 내년 배당을 안정적으로 늘리기 위해 올해 배당을 보수적으로 책정할 가능성이 높다"고 분석했다.마지막으로 3분기 실적이 증시를 끌어올리기 어려워 보인다고 짚었다. 박 팀장은 "국내 기업 실적은 1분기 어닝서프라이즈 비율이 높고, 2분기엔 서프라이즈 폭이 줄다가 3분기엔 예상에 부합하는 패턴을 보인다"며 "3분기 실적 추정치가 주가 상승 과정에서 높아져 있어 이를 상회하기 어려워 보인다"고 설명했다. 이어 "15%로 결정된 미국의 수입 관세율도 3분기 실적에 영향을 미칠 것"이라고 덧붙였다.그는 "외국인 투자자들은 5월부터 7월까지 코스피에서 10조 원 주식을 순매수했다"며 "8월 들어선 21일까지 6310억 원 순매도했고 한미 정상회담 이후 올해 말까지 정책 모멘텀이 없는데 대한 반응"이라고 분석했다.<figure><img src="https://newsimg.sedaily.com/2025/08/22/2GWQ45RGJL_2.jpg" /></figure></div>

한화투자증권이 올 해 코스피 지수 고점을 3254포인트로 전망하면서 "코스피가 에너지를 소진한 것 같다"는 총평을 내놨다. 박승영 한화투자증권 투자전략팀장은 이날 '빠질 이유'라는 제목의 보고서를 통해 이처럼 진단하면서 올 하반기 내내 코스피 지수가 연고점을 회복할 수 없을 것으로 내다봤다. 그러면서 이런 분석을 내놓은 이유로 총 3가지를 들었다.

"오천피는 무슨"…올 최고치 3254 제시한 증권사[마켓시그널]

<div><figure><img src="https://img.newspim.com/etc/portfolio/pc_portfolio.jpg" /></figure>골드만 "9월 인하 신호", JP모간 "안 중요해"바클레이스 "시장 과신…12월 첫 인하 예상""물가 목표제 수정, 국채 이익 실현할 시점""ETF 대부분 예상 변동성 과거 대비 낮아" 이 기사는 8월 21일 오후 4시38분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 월가의 주요 투자은행들은 오는 22일(현지시간) 제롬 파월 미국 연방준비제도(연준)의 이른바 '잭슨홀 연설'에 대해 엇갈린 전망을 내놨다.◆골드만 "9월 인하 지지할 듯"골드만삭스의 데이비드 메리클 이코노미스트는 보고서를 통해 파월 의장이 9월 정책금리 인하를 결정적으로 신호하지는 않겠지만 이를 지지할 가능성이 있음을 시장에 분명히 할 것으로 본다고 했다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/21/2508210439025500.jpg" /></figure>그는 파월 의장이 연설에서 연준의 이중 책무 모두에 대한 위험에 대응할 준비가 돼 있다고 언급하면서도 7월 고용통계 이후 고용시장의 하방 위험이 커졌음을 강조할 것으로 전망했다.메리클 이코노미스트는 파월 의장이 7월 연방공개시장위원회(FOMC) 기자회견에서 언급한 '추가 정보를 기다리기에 좋은 위치'라는 표현을 수정할 것으로 예상했다.그는 연준이 정책금리를 9월을 비롯해 11월, 12월까지 3회 연속 25bp씩 인하한 뒤 내년 2회 추가 인하해 정책금리가 3~3.25%에 도달할 것으로 봤다.메리클 이코노미스트는 "최근 부진한 신규 취업자 수 추세가 이미 연준 지도부를 금리 인하 재개로 설득했을 가능성이 크다"며 8월 신규 취업자 수가 반등하더라도 앞선 통계분 하향 수정 정도가 충분히 불안정해 보여 금리 동결은 현명하지 않은 선택지라고 했다.◆JP모간 "중요하지 않다"JP모간은 잭슨홀 연설에 대해 '중요하지 않을 것'이라고 했다.JP모간의 마켓인텔리전스팀은 연준의 9월 금리 인하 결정은 9월5일 고용통계와 9월11일 소비자물가지수(CPI) 발표에 달려있기 때문에 "[잭슨홀 연설이] 결과적으로 중요하지 않다"고 했다.JP모간의 앤드류 타일러 애널리스트는 "아무도 이번 행사에서 큰 움직임을 예상하고 가격에 반영하지 않고 있다"고 지적했다.JP모간의 외환·금리 트레이딩 데스크도 파월 의장이 금리 방향에 대해 명확한 신호를 보내지 않을 것이고 시장 반응도 제한적일 것으로 봤다.◆바클레이스 "12월 첫 인하"바클레이스는 12월 인하론을 내세우며 '매파적 전망'을 제시했다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/21/2508210439025501.jpg" /></figure>바클레이스는 시장이 9월 금리 하를 지나치게 확신하고 있다며 12월이 돼야 첫 인하가 있을 것으로 봤다. 현재 단기금리 선물시장에서 예상하는 연준의 9월 인하 확률은 82%다.바클레이스는 파월 의장이 7월분 고용통계가 발표되기 전에 7월 FOMC에서 이미 신규 일자리 수가 통계 수정 후 제로에 가까울 수 있다고 경고했다고 분석하고, 실업률은 여전히 낮은 수준임을 강조했다고 했다.◆"물가 목표제 변경 예상"도이체방크는 파월 의장이 2020년 잭슨홀 연설에서 발표한 '유연한 평균물가 목표제(FAIT)' 내용 중 일부를 철회할 것으로 예상했다.FAIT는 물가 상승률을 과거까지 평균해 보는 거다. 과거 물가 상승률이 2%에 미달했던 점을 염두에 두고 일정 기간 2%를 초과해도 용인하는 방침이다.도이체방크는 이 FAIT가 코로나19 사태 당시 물가 급등의 주요 원인이었다고 보고, 파월 의장이 '완전고용 미달'에 주로 대응한다는 2020년의 방침을 철회하는 한편 선제적 접근법으로의 복귀를 시사할 것이라고 했다.골드만삭스도 비슷한 전망을 내놨다.골드만삭스는 연준이 '완전고용 미달'이 아닌 완전고용에서의 양방향 '이탈'에 대응한다고 표현을 수정하거나 '미달'이라는 단어의 의미를 약화할 것으로 예상했다.또 FAIT를 주요 전략으로 삼는 대신 일반적인 물가 목표제로 복귀할 것으로 전망했다.◆골드만의 트레이딩 전략골드만삭스의 카일 피터슨 미국 국채 트레이더는 지금부터 다음 주까지는 국채 매수 포지션에서 이익을 실현하고 관망 자세를 유지하는 게 좋다고 조언했다.또 일각에서 제기되는 연준의 9월 '빅컷(50bp 인하)' 가능성에 대해 "극히 낮다"며 "이를 뒷받침할 경제 지표가 충분하지 않다"고 했다.이어 "8월 고용통계가 예상보다 양호하게 나온다면 현재 정책금리 인하에 과도하게 베팅한 시장이 실망 매도에 나설 것"이라고 덧붙였다.골드만삭스의 사라 스톤 외환 트레이더는 과거 5년 동안의 잭슨홀 반응을 본 결과 외환시장의 변동성이 컸었다고 분석했다.그는 연준이 매파적 태도를 유지했던 2022년과 2023년이나 완전고용에 집중했던 2020년 당시와 같은 변동폭이 나타날 수 있다며 이 3개년 모두 잭슨홀 행사 다음 주 유로/달러 환율의 실현 변동성이 상당했다고 했다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/21/2508210439025502.gif" /></figure>골드만삭스의 존 마샬 파생상품 전략가는 현재 대부분 상장지수펀드(ETF)의 옵션 가격에 반영된 예상 변동성(잭슨홀 이틀 전부터 일주일 동안)은 과거 대비 낮은 수준이라고 했다.특히 하이일드 채권이나 신흥시장, S&P500 관련 ETF의 예상 변동성이 낮게 책정돼 있다고 했다. 다만 지역은행이나 부동산, 기술주 ETF들은 과거 대비 높은 변동성이 예상되고 있다고 했다.구체적으로 금융 ETF(종목코드: XLF)의 예상 주간 변동폭은 ±1.6%로 과거 평균 ±2.3%보다 낮은 것으로 파악됐다. 은행 ETF(KBE)도 과거 평균 미만이다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/21/2508210439025503.jpg" /></figure>bernard0202@newspim.com</div>

골드만 "9월 인하 신호", JP모간 "안 중요해" 바클레이스 "시장 과신…12월 첫 인하 예상" "물가 목표제 수정, 국채 이익 실현할 시점" "ETF 대부분 예상 변동성 과거 대비 낮아"

[GAM] 파월 잭슨홀 연설, 월가 IB들이 제시한 관전 포인트

<div><figure><img src="https://pds.joongang.co.kr/news/component/joongang_sunday/202508/23/c97c94d6-231d-41f2-89bc-07f95d27a933.jpg" /></figure>주식시장의 대표적 온도계 중 하나가 주가순자산비율(PBR)이다. 기업 주가를 장부 가치로 나눈 수치다. 1배 미만이면 보유 자산보다 주가가 싸다(저평가)는 뜻이고, 2배면 자산보다 두 배 비싸다는 의미다.미국 빅테크의 성장성은 남다르다. 마이크로소프트의 PBR은 10배를 넘고 아마존은 8배 안팎이다. 회계장부상의 자산 위에 시장의 기대·신뢰가 10겹, 8겹 덧씌워진 결과다.한국의 코스피 지수는 오랫동안 1배 밑에 머물렀고 ‘코리아 디스카운트’라는 말도 생겼다. 그나마 현 정부 출범 후에야 겨우 1배를 넘어섰다.그런데 구윤철 경제부총리가 국회에서 “코스피 PBR은 10 정도”라고 답했다. 현실과 동떨어진 수치에 업계가 술렁였다. 경제수장이 모든 지표를 꿰고 있어야 한다는 법은 없다. 문제는 시장의 신뢰다.세법 개정안, 재정 논란, 부동산 대책이 엇갈리며 증시는 다시 흔들린다. 이재명 대통령의 공약인 ‘코스피 5000’은커녕 “다시 2000시대로 되돌아가는 것은 아닌가” 하는 불안마저 번지고 있다. 투자자들은 숫자보다 방향을 본다. 경제 정책의 컨트롤타워가 불확실한 메시지를 낼수록, 코스피의 온도계는 식어간다.</div>

주식시장의 대표적 온도계 중 하나가 주가순자산비율(PBR)이다. 기업 주가를 장부 가치로 나눈 수치다. 1배 미만이면 보유 자산보다 주가가 싸다(저평가)는 뜻이고, 2배면 자산보다 두 배 비싸다는 의미다.

[금주의 키워드] PBR

<div><figure><img src="https://img.newspim.com/etc/portfolio/pc_portfolio.jpg" /></figure>경쟁 심화와 관세까지 악재경쟁사와 달리 매출 성장 지속해외 매출 가파른 증가이 기사는 8월 20일 오후 2시46분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 요가복으로 유명세를 떨친 스포츠 용품 업체 룰루레몬(LULU)이 브레이크 없는 주가 하락을 연출하는 가운데 월가에서 매수 기회라는 의견이 고개를 들었다.사상 최고치에서 64% 하락, 지난 2008~2009년 금융 위기 이후 최악의 성적을 기록하며 약 20년 전 기업공개(IPO) 이후 최저 수준의 밸류에이션에 거래되는 만큼 악재를 충분히 반영했다는 진단에 힘이 실린다.업체의 주가는 IPO 이후 지난 2023년 말 최고치 511달러까지 3000%를 웃도는 상승 랠리를 펼쳤지만 '팔자'에 시달리고 있다. 2024년 8월 238달러 선까지 밀렸던 주가가 2025년 초 400달러까지 반등했지만 다시 하락 반전, 8월19일(현지시각) 197.66달러에 거래를 종료했다. 연중 고점에서 반토막이 난 셈이다.사실 나이키의 주가 급락에서 보듯 스포츠 용품 업계의 한파는 룰루레몬만의 문제가 아니다. 시장 경쟁이 갈수록 격화되는 데다 북미 지역의 전반적인 판매 실적이 둔화되면서 관련 업체들의 실적과 주가를 압박하는 모양새다.룰루레몬의 주가 급락을 초래한 근본적인 원인은 매출 성장폭의 둔화다. 신종 코로나바이러스(코로나19) 팬데믹 시기 캐주얼 의류와 스포츠 용품 시장이 활황을 연출했지만 이후 업체의 매출 성장은 갈수록 저하됐다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/20/2508200326476480.jpg" /></figure>2025년 2분기 룰루레몬은 23억7000만달러의 매출을 달성해 전년 동기 대비 7.32%의 성장을 나타냈다. 이는 5년래 최저 성장률이다. 같은 기간 순이익은 3억1457만달러로, 전년 동기에 비해 2.13% 늘어나는 데 그쳤다. 순이익률도 13.27%로 떨어졌다.업계 관계자들은 뷰오리와 알로 요가 등 신흥 브랜드들이 빠르게 성장하면서 경쟁이 치열해지고 있다고 말한다. 이 때문에 투자자들은 룰루레몬의 고객 이탈을 우려하며 '팔자'에 무게를 두는 모양새다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/20/2508200326476481.jpg" /></figure>매출 성장 둔화는 경쟁 심화 이외에 트럼프 행정부의 관세가 한 몫 했다는 데 월가는 한 목소리를 낸다. 관세로 인해 거시경제 측면의 불확실성이 높아졌고, 전반적인 소비자 지출이 둔화되고 있다는 얘기다.룰루레몬은 최근 분기 실적을 발표한 자리에서 2025년 연간 주당순이익(EPS) 전망치를 종전 14.95~15.15달러에서 14.58~14.78달러로 낮춰 잡았다. 여러 가지 구조적 요인과 함께 트럼프 행정부의 관세가 이익 전망을 흐리게 한 핵심 배경으로 작용했다.외부 요인 이외에 내부적으로도 매출 성장을 둔화 시키는 요인이 발생했다. 2024년 새롭게 출시한 제품들이 핵심 고객층들 사이에 커다란 반응을 일으키지 못했던 것. 경영진은 변화하는 소비자 트렌드에 민첩하게 대응하지 못했다는 자성의 목소리를 냈다.팬데믹 당시인 2020년 3분기부터 2023년 4분기 사이 룰루레몬의 북미 지역 12개월 기준 매출액은 35억달러에서 76억달러로 두 배 이상 늘어났다. 하지만 최근 12개월 사이 매출액은 80억달러로 성장이 크게 둔화됐다.룰루레몬의 외형 성장이 한풀 꺾였지만 최고치 대비 60%를 웃도는 낙폭은 지나치다는 의견이 번지고 있다. 나이키를 포함한 경쟁사들은 북미 지역 매출액이 감소했지만 룰루레몬은 여전히 전년 대비 4% 가량 성장을 지속하고 있다는 얘기다.주요 외신에 따르면 나이키의 북미 지역 매출액은 2025년 2분기 기준 12개월 사이 11% 급감했고, 애슬라타 역시 6% 줄었다. 애슬라타의 경우 지역별 매출액을 공개하지 않지만 북미 지역 의존도가 크다는 점에서 이 같이 추정된다.시장 전문가들은 지난 12개월 사이 업체의 영업이익률이 23%를 상회, 5년래 최고치를 기록한 데 대해서도 커다란 의미를 둔다. 매출 성장이 둔화되고 있지만 수익성을 강화했다는 뜻으로, 시장 경쟁이 고조되는 상황에 프리미엄 상품의 가격 결정력을 상실하지 않았다는 해석이다.북미 시장 전반에 확산된 한파 속에서도 룰루레몬은 완만한 매출 성장을 지속했고, 시장 점유율도 확대했다. 척박한 여건 속에 두각을 나타낸 셈이다.뿐만 아니라 업체는 해외 시장에서 강력한 성장을 나타내고 있다. 2분기 달러화 기준으로 해외 시장 매출액이 전년 동기 대비 20% 늘어났다. 특히 중국 매출액이 22% 뛰었다. 부동산 버블이 무너지면서 수 년간 이어진 소비 침체에도 중국 시장에서 강한 성장을 이룬 데 대해 투자은행(IB) 업계는 반색하는 표정이다.룰루레몬의 동아시아 시장 진입이 여전히 시작 단계인 데다 유럽 지역에서도 존재감을 높이고 있어 해외 매출 성장이 지속될 가능성이 높다는 데 시장 전문가들은 입을 모은다.보도에 따르면 업체는 이탈리아 밀라노의 쇼핑 거리에 5700평방피트에 달하는 대형 매장을 최근 열었다. 유럽 지역 관광객들을 공략하기 위한 거점을 마련했다는 분석이다.강세론자들은 북미 지역의 매출 성장이 앞으로 수 년간 둔화된다 해도 해외 매출 성장이 이를 충분히 상쇄해 전반적인 매출 성장을 이끌어낼 것으로 기대한다.소위 옴니 채널 유통 전략으로 영역을 침범하려는 경쟁사들로부터 시장을 방어해 내고 있다는 평가다. 여기에 러닝화 시장 진출과 핸드백 및 백팩, 남성용 피케 셔츠와 카라 셔츠까지 시장 영역을 확대하는 움직임도 고무적이라고 월가는 판단한다.경영진의 자본 배분 전략도 룰루레몬의 향후 성장을 낙관하게 하는 대목이다. 지속적인 매출 성장과 이익률 상승에 업체는 대규모 현금흐름을 창출하고 있다.경영진의 우선 순위는 해외 시장 확장을 위한 투자다. 중국 본토 매출의 가파른 성장은 이 같은 전략이 긍정적인 효과를 내고 있다는 사실을 보여주는 단면이다. 밀라노 유명 쇼핑 지구에 최근 개설한 대형 매장도 가시적인 성과를 낼 것으로 월가는 기대한다.유럽 지역의 스포츠 용품 시장 성장이 다른 주요국에 비해 다소 더디지만 룰루레몬에 상당한 기회가 자리잡고 있다고 시장 전문가들은 강조한다.해외 시장 확장을 위한 투자 이후 남은 현금흐름은 주주환원에 투입된다. 지난 12개월 사이 업체는 17억7000만달러 규모의 자사주 매입을 실시했다. 이는 현재 시가총액의 약 8%에 해당하는 물량이다.업체는 최근 분기에 4억3000만달러 규모의 자사주 매입을 실시해 유통 주식 수를 140만주 축소했다.월가는 주가가 가파르게 하락하는 시기에 자사주 매입을 가속화한 데 대해 긍정적으로 평가한다. 주가 낙폭을 완화시키는 한편 주당순이익(EPS)을 방어해 투자 심리 냉각을 일정 부분 진정시키는 효과를 낼 수 있다는 설명이다.<div style="position:relative;width:100%; height:0; padding-bottom: 56.25%;"><iframe src="https://www.youtube.com/embed/0dHBIJo_nQM" allowfullscreen="allowfullscreen" frameborder="0" style="width:100%; height:100%;top:0; left:0; position:absolute"></iframe></div>shhwang@newspim.com</div>

이 기사는 8월 20일 오후 2시46분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[GAM]룰루레몬 '지금이 바닥' ① 저평가·성장·주주환원 '삼박자'

<div><div style="position:relative;width:100%; height:0; padding-bottom: 56.25%;"><iframe src="https://www.youtube.com/embed/3avQ0-k0nEQ?si=8YVVPyf0u6qeBaij&amp;controls=0" allowfullscreen="" frameborder="0" style="width:100%; height:100%;top:0; left:0; position:absolute"></iframe></div><figure><img src="https://www.hellot.net/data/photos/20250834/art_17557379822664_7dd49e.jpg?iqs=0.009896767950051677" /></figure>헬로스톡은 반도체, 로봇, AI, 물류, IT 등 주요 산업군을 아우르며 시장 내 주요 기업들의 주가 동향과 전망을 정리해 전달하는 고정 기획 시리즈입니다. 빠르게 변화하는 산업 트렌드 속에서 투자자들이 주목해야 할 핵심 기업과 시장 흐름을 한눈에 파악할 수 있도록 기업별, 종목별 최근 이슈와 증권사 리포트를 토대로 한 전망 등을 소개합니다.솔루엠 ― ESL 업황 부진 속, 미 대형 리테일러 수주가 분수령iM증권은 솔루엠에 대해 BUY 유지, 목표주가 1.8만 원으로 하향하며 2025·2026년 영업이익 추정치를 각각 –36%, –25% 낮췄다. 다만 ESL 3년 수주잔고 약 2.2조 원(연 7천억 원 매출 함의)으로 중장기 외형은 버팀목이 남아있다고 평가했다.EMEA 수요 둔화·입찰 지연 등 업황 역풍 속에서도 회사는 미국 대형 리테일러향 중·대형 ESL을 개발 중이며 현실화 시 밸류에이션 리레이팅 여지가 있다는 분석이다. 반면 TV 부품은 중국발 경쟁 심화로 구조적 어려움이 지속돼 전기차·서버 PSU로의 피벗이 관건이다. GDK 화장품 ODM 인수의 시너지는 아직 불확실하다는 코멘트도 덧붙였다. 핵심 촉매는 결국 미국향 대형 ESL 수주 가시화다.코스맥스 ― 3Q 中·美 턴어라운드 + 2026 유럽 ODM 진출유안타증권은 코스맥스에 대해 BUY, 목표 28.8만 원 유지. 전일 IR 간담회 이후 주가가 +5.1% 반등했고, 핵심 포인트로 3Q25 중국·미국 법인 실적의 턴어라운드와 2026년 유럽 파트너십 기반 진출을 제시했다. 미국은 오하이오 철수 후 캘리포니아 법인 집중으로 생산성 개선, 중국은 3~4선 도시 확산과 로컬 브랜드 동반 전략으로 회복 지속성을 확보했다는 평가다.추정치상 2025F 매출 2.42조 원, 영업이익 2,200억 원으로 ‘단기 회복 + 중장기 성장’의 투트랙이 유효하다는 판단. 최근 밸류에이션 부담·성장률 둔화 우려로 주가가 조정받았지만 모멘텀 리프레시 국면에 재진입했다는 해석이다.삼양식품 ― 수요는 넘치고, CAPA는 켜졌다대신증권은 삼양식품 2Q25 실적을 매출 5,531억 원(+30% YoY), 영업이익 1,201억 원(OPM 21.7%)으로 집계, 일회성 마케팅비 증가로 컨센서스 소폭 하회했지만 해외 수요는 견조하다고 짚었다. 7월부터 밀양2공장(6개 라인) 중 3개 라인이 가동, 연내 전 라인 풀가동이 예정돼 병목 해소와 미·중·유럽 메인스트림 채널 확대가 맞물릴 전망.특히 미국 매출 1,352억 원(+38% YoY), 메인스트림 비중 59%로 구조적 체력이 확인됐고 관세 대응을 위한 가격 인상 검토도 언급됐다. 유럽은 폴란드·영국 중심 입점 본격화로 법인 매출 QoQ +104%. BUY 유지, 목표 170만 원으로 상향하며 업종 Top Pick 의견을 이어간다.케이엠더블유 ― 2026 북미 5G 빅사이클, 지금부터 담아야하나증권은 케이엠더블유에 BUY, 목표 2.5만 원 유지. 2Q25 연결 기준 매출 253억 원(+43% YoY), 영업이익 –46억 원으로 적자 폭을 줄였고, 본사 영업이익은 6억 원으로 흑자전환했다. FCC의 주파수 경매 권한 회복과 800MHz 일부 가을 경매 유력, AT&T의 2025~26 CAPEX 상향 등으로 2026년 미국 중심 대규모 투자 재개가 점쳐진다는 진단.이에 따라 2026F 연결 영업이익 1,096억 원의 턴어라운드 가능성에 무게를 두며, 국내 주파수 경매(’25년 가을 가능성)도 동사에 우호적 변수로 본다. 삼성전자 핵심 벤더 지위가 사이클 초입의 수혜를 키울 것이란 해석이다.종합 전망 : 증설·턴·리빌딩·사이클 — 네 종목의 서로 다른 리레이팅 경로네 기업의 공통분모는 실행력이다. 솔루엠은 ESL 업황 역풍에도 2.2조 원 수주잔고를 토대로 미국향 대형 ESL이라는 명확한 돌파구를 겨냥한다.코스맥스는 중·미 법인 반등과 유럽 전략 제휴로 ‘분기 개선→구조적 성장’의 사다리를 잇는다. 삼양식품은 CAPA 램프업과 글로벌 메인스트림 확대로 마케팅비 부담을 상쇄할 이익 레버리지를 확보했고, 케이엠더블유는 미국·국내 주파수 이벤트를 앞두고 2026 5G 투자 빅사이클의 직전 구간에 서 있다.하반기 체크포인트는 △솔루엠: 미 리테일러 ESL 수주 공시 △코스맥스: 3Q 실적에서 中·美 턴 확인 △삼양식품: 밀양2 풀가동에 따른 출하 확대 △KMW: 북미 CAPEX 가이드 상향 및 주파수 경매 일정. 서로 다른 모멘텀의 동시 가시화가 시작되면 네 종목 모두 밸류에이션 재평가 구간에 들어설 여지가 크다.헬로티 김재황 기자 |</div>

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8월 21일 주목할 산업주 : 솔루엠·코스맥스·삼양식품·케이엠더블유 [헬로스톡]

HNX 지수(하노이증권거래소) 272.48(-11.91, -4.19%) [방콕=뉴스핌] 홍우리 특파원 = 22일 베트남 증시는 큰 폭 하락했다. 호치민 VN지수는 2.52% 하락한 1645.47포인트, 하노이 HNX지수는 4.19% 급락한 272.48포인트로 거래를 마쳤다.

[베트남 증시] 美 금리인하 기대감 축소에 매도세 강화, 하락...에너지株 낙폭 커

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