[GAM]버블 걱정 없는 AI 투자 BSX ① 심장 살리는 '워치맨' 매출 급증

안전하고 실속 있는 AI 베팅

2030년까지 매출-이익 순항

2026년 임상 결과 기대감

이 기사는 11월 10일 오후 2시53분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 인공지능(AI) 버블은 피하면서 성장에 따른 반사이익을 손에 넣는 전략으로 월가는 의료 장비 업체 보스톤 사이언티픽(BSX)을 추천한다.

AI 기술을 도입하며 새로운 성장 동력을 구축하면서도 순수 AI 스타트업이나 데이터센터 건설에 천문학적인 자금을 쏟아 붓는 빅테크와 달리 의료 장비 부문의 수익 모델을 확보하고 있어 버블 붕괴가 현실화된다 하더라도 직접적인 타격이 제한적이라는 설명이다.

AI 기술을 이용해 시장 영역을 넓히는 한편 수익성을 강화할 뿐 AI 기술이나 인프라 자체를 판매하지 않기 때문에 버블 붕괴에 따른 충격에서 비교적 자유로울 수 있다는 얘기다.

보스톤 사이언티픽의 밸류에이션이 AI 빅테크만큼 부풀려지지 않았다는 측면에서도 안전한 AI 투자 전략이라는 데 설득력이 실린다.

AI 관련 섹터의 역사적인 랠리는 필연적으로 모든 것이 언제 어떻게 끝날 것인가에 대한 생각으로 이어질 수밖에 없다. 일부 기업들의 실적이 월가를 실망시킬 수도 있고, 빅테크 기업들이 지출 전망을 크게 줄이는 등 광범위한 파장이 발생할 수도 있다.

미국 투자 매체 배런스는 이 같은 시각으로 의료기기 제조업체들을 볼 때 새로운 투자 지평이 열린다고 주장한다. 환자의 건강을 획기적으로 개선시키고 치료 효과를 높이기 위한 장비 개발에 꾸준히 성과를 내는 한편 AI 기술 도입으로 또 한 차례 도약을 이뤄 나가고 있다는 것.

가령, 인튜이티브 서지컬의 로봇 수술 신제품이 최근 1개월 가량 업체의 주가를 20% 이상 끌어올렸고, 애보트 연구소의 최신 혈당 모니터링 기기 역시 주가를 신고점 근처까지 밀어 올렸다.

심혈관 분야의 혁신적인 제품들도 흉부 외과 의사들과 환자들에게 새로운 희망을 제공한다. 그랜드 뷰 리서치에 따르면 미국 심장 시술 시장은 인구 고령화에 힘입어 2030년까지 연간 7% 이상 성장해 920억달러에 이를 전망이다.

보스톤 사이언티픽이 해당 시장을 주도한다고 투자은행(IB) 업계는 강조한다. 애널리스트가 예측한 업체의 2025년 매출액 200억달러 가운데 130억달러가 심혈관 부문에서 발생할 것으로 예상된다. 이 경우 전년 대비 23% 급증하는 셈이라고 시장 조사 업체 팩트셋은 말한다.

업체의 주가는 11월7일(현지시각) 100.02달러에 거래를 종료했다. 연초 이후 11.90% 상승해 S&P500 지수 상승률인 14.66%에 못 미쳤다. 시장 전문가들은 보스톤 사이언티픽의 주가가 성장 잠재력을 충분히 반영하지 못하는 상태라고 판단한다.

투자은행(IB) 업계는 2026년 업체의 심혈관 제품 매출이 13% 증가한 149억달러에 이를 것으로 내다보고 있다. 업체는 지난 9월 투자자의 날 행사에서 시장 점유율을 확보하면서 장기적으로 낮은 두 자릿수의 성장을 이어갈 것으로 전망했다.

애널리스트는 특히 업체가 10월22일 분기 실적 예상치를 또 한 차례 상향 조정했고, 3분기 모든 사업 부문에서 월가의 예상치를 웃도는 매출액을 달성한 만큼 경영진의 장밋빛 전망이 터무니 없지 않다는 데 한 목소리를 낸다.

보스톤 사이언티픽의 심장 부문 성장 스토리의 핵심 축은 워치맨(Watchman) 제품이다. 이는 심방 세동(AF) 환자의 좌심방 첨판(left atrial appendage)을 닫는 일종의 소형 임플란트다. 워치맨은 혈전을 막기 위해 혈액 희석제를 복용할 수 없는 환자들을 위해 개발됐다. 혈전 가능성을 낮춰 뇌졸중 위험을 획기적으로 낮춘다는 평가다.

지난 3분기 워치맨 매출액은 35% 급증했다. 업체는 해당 기기가 60만명 이상의 환자들에게 삽입됐다고 밝혔다. 워치맨은 비판막성 심방 세동을 가진 환자들에게 카테터라는 가느다란 관을 통해 좌심방에 삽입한다. 이를 통해 와파린을 포함한 항응고제 복용을 줄이거나 완전히 대체할 수 있다고 업체는 설명한다.

워치맨은 우산 모양의 작은 기구로, 카테터 관을 타고 들어가 환자의 좌심방에 펼쳐지면 입구를 물리적으로 막아 혈전이 심장에서 빠져나가 뇌로 이동하지 못하도록 한다.

피부를 통해 최소 침습으로 심장까지 도달하기 때문에 환자의 회복이 빠르고 대부분 1회 시술로 충분하다. 업체는 워치맨을 최신 버전이 혈전 생성 위험을 최소화하는 특수 코팅과 시각화 마커 강화, 다양한 크기로 제작돼 여러 환자의 체형에 적합하게 개발됐다고 전했다.

시장 전문가들은 워치맨이 잠재적으로 500만명 이상의 환자들에게 적용될 가능성을 점친다. 기기의 적응증이 지속적으로 확대되고 있다는 설명이다.

3분기 기준 시술 환자 수 60만명은 잠재적인 환자의 12%에 해당하는 셈이다. 병원 구매를 기준으로 볼 때 보스톤 사이언티픽의 워치맨은 경쟁 업체 애보트 연구소의 제품이 앰플라츠(Amplatzer)보다 선호도가 높다고 외신들은 전했다.

BTIG의 애널리스트 마리 티보가 의사들을 대상으로 실시한 설문 조사에 따르면 AF 제품 구매 중 워치맨 임플란트의 비중이 약 90%에 달했다.

이와 관련, 의학 저널을 발행하는 전문가 단체인 미국 심장학회(American College of Cardiology)는 워치맨이 수술 후 의료 합병증을 덜 일으키며, 현재까지 경쟁 제품보다 안전하다고 평가했다.

월가와 주요 외신들은 2026년 상반기 보스톤 사이언티픽이 공개할 워치맨 FLX에 커다란 기대를 거는 모습이다. 워치맨 FLX는 심장 임플란트 최신 버전으로, 보다 심각한 환자에게 적용하기 위해 개발됐다. 치유 과정 역시 개선됐다고 업체는 설명한다.

시장 전문가들은 워치맨 FLX의 효과와 안전성에 대한 긍정적인 결과가 나올 경우 보스톤 사이언티픽의 입지가 더욱 강화될 것으로 예상한다. 추가적인 주가 상승 촉매제로 충분하다는 얘기다.

업체의 경쟁력을 높이는 강점이 워치맨에 제한된 것은 아니다. 높은 이익률과 상당한 규모의 잉여현금흐름(FCF)을 앞세워 업체는 장기간에 걸쳐 수십 개의 소규모 기업들을 인수했다.

2025년 업체의 잉여현금흐름(FCF)이 34억달러에 이를 것으로 예상되는 가운데 지난 9월 업체는 엘루시아의 바이오엔벨롭 사업 부문을 8800만달러에 인수했다. 일루시아는 감염과 같은 수술 후 합병증으로부터 심장병 환자를 보호하는 소형 재료를 판매하는 업체다.

이는 보스톤 사이언티픽이 흉부외과 의사들에게 제공하는 상품에 여러 제품을 패키징할 수 있게 해 경쟁 우위를 높이는 거래로 해석된다.

이번 인수는 의료외과를 포함한 보스톤 사이언티픽의 다른 영역에서도 중요하다. 애널리스트는 해당 사업 부문이 장기적으로 연 10%에 가까운 매출 성장을 이룰 것으로 예상한다. 해당 사업 부문의 하위 영역은 비뇨기과로, 2024년 액소닉스를 37억달러에 인수한 바 있다. 액소닉스는 과민성 방광 등을 질환을 치료하기 위한 기기를 생산한다.

보스톤 사이언티픽의 비뇨기과 매출은 2026년 재가속화 할 것으로 경영진은 예상한다. 해당 사업 부문은 경쟁 업체 메드트로닉이 특허 침해 혐의로 국제무역위원회에 제품 판매 차단을 요청한 후 매출이 중단된 상태. 주요 외신에 따르면 2024년 말 배심원단은 액소닉스가 메드트로닉스의 특허를 침해하지 않았다고 판결했다.

두 업체는 합의에 도달했고, 액소닉스는 해당 제품을 다시 판매하기 시작했다. 경영진은 2026년 성장이 한층 가속화될 것으로 예상한다.