<div><figure><img src="https://img.khan.co.kr/news/r/600xX/2025/11/27/news-p.v1.20251126.7a3c44a8e7274da58aa363d5f2230bdb_P1.webp" /></figure>한국은행은 27일 수정 경제전망을 통해 올해 한국경제 성장률 전망치를 1.0%로 상향 조정했다. 지난 8월 전망 당시보다 0.1%포인트 올려잡은 것이다.내년 성장률 전망치는 1.8%로 제시했다. 지난 8월(1.6%)보다 0.2%포인트 상향 조정한 것이다. 2027년 성장률은 1.9%로 전망했다.내년 소비자물가 상승률은 지난 8월(1.9%)보다 0.2%포인트 높은 2.1%로 전망했다. 고환율에 따른 수입물가 상승을 고려한 것으로 풀이된다. 2027년 소비자물가 상승률은 2.0%로 전망했다. 한은의 소비자물가 상승률 목표치는 2.0%다.</div>

<div><img src="https://img.etnews.com/news/article/2025/11/27/news-p.v1.20251127.682c3783487442ddab71050815338bb0_P1.jpg" />한국은행은 27일 금융통화위원회를 열어 기준금리를 연 2.50%로 동결했다. 성장률 전망치는 올해 0.9%에서 1.0%로 내년은 1.6%에서 1.8%로 상향 조정했다.류근일 기자 ryuryu@etnews.com </div>

한국은행은 27일 금융통화위원회를 열어 기준금리를 연 2.50%로 동결했다. 성장률 전망치는 올해 0.9%에서 1.0%로 내년은 1.6%에서 1.8%로 상향 조정했다.

한은, 기준금리 4연속 동결…성장률 전망치 소폭 상향

<div><figure><img src="https://newsimg.sedaily.com/2025/11/27/2H0M89G4KJ_2.jpg" /></figure>한국은행이 내년 실질 국내총생산(GDP) 성장률 전망치를 기존 1.6%에서 1.8%로 상향했다. 내후년 성장률 전망치는 1.9%로 제시했다. 다만 글로벌 인공지능(AI) 투자 과열에 대한 ‘거품론’이 현실화될 경우 성장률은 1.6% 수준으로 되돌아갈 수 있다고 내다봤다.한은은 27일 발표한 수정 경제전망에서 올해 경제성장률 전망치를 1.0%로 제시했다. 8월 전망치(0.9%)보다 0.1%포인트 높아진 것으로, 3분기 성장률 속보치가 1.2%로 기존 전망(1.1%)을 상회한 점이 반영됐다. 올해 성장률 전망은 2023년 11월 2.3%에서 올해 5월 0.8%까지 하향돼 왔으나, 8월(0.9%)부터 다시 상향 조정되기 시작했다.내년 성장률 전망치는 1.6%에서 1.8%로 높아졌다. 잠재성장률(약 1.8%) 수준을 회복할 것이라는 판단에서다. 내년 전망치는 2023년 11월 1.8%에서 올해 5월 1.6%로 낮아졌으나 이번에 다시 1.8%로 되돌려 잡았다. 반도체를 중심으로 한 수출 호조와 소비심리 회복, 내수 반등 등이 성장세 강화 요인으로 작용할 것이란 분석이다.한은은 반도체 경기의 불확실성을 반영해 두 가지 시나리오도 함께 제시했다.우선 낙관 시나리오에서는 AI 확산으로 반도체 수요가 견조하게 유지되고 미국의 대(對)중국 반도체 관세 부과가 보류되는 상황을 가정했다. 이 경우 한국의 반도체 수출은 올해 10%대 중반에 근접한 증가세를 이어갈 것으로 봤다. 성장률은 기본전망 대비 내년 +0.2%포인트(1.8%→2.0%), 내후년 +0.3%포인트(1.9%→2.2%) 높아질 것으로 전망했다. 반대로 비관 시나리오에서는 AI 투자 과열에 대한 ‘거품’ 조정이 발생해 반도체 수출 증가세가 내년 하반기부터 둔화되고 2027년에는 정체 국면에 들어서는 상황을 가정했다. 이 경우 내년과 내후년 성장률은 각각 1.7%, 1.6%로 기본전망보다 0.1%포인트, 0.3%포인트 낮아질 것으로 제시했다. 반도체 경기 흐름에 따라 한국 경제의 희비가 엇갈릴 수 있다는 의미다. 실제로 이창용 한은 총재는 이날 기자간담회에서 “내년 성장률이 1.8%로 올라갈 것으로 보지만, 반도체·IT 부문을 제외하면 내부 계산으로는 1.4% 정도로 본다”며 “잠재성장률 아래에서 반도체 중심의 회복이 이어지고 있는 만큼 실물경제 회복을 과대평가해 인하 사이클이 완전히 끝났다고 단정하기는 어렵다”고 말했다.올해 경상수지 흑자규모는 종전 전망치 1100억 달러에서 소폭 상향된 1150억달러로 예상됐다. 내년 전망 역시 850억 달러에서 1300억 달러로 높아졌다. 한은의 경상수지 상향 조정은 최근 고대역폭메모리(HBM) 같은 고부가제품의 판매가 늘어난 가운데 국제유가 가격이 안정세를 이어가는 등 교역조건 개선으로 흑자규모가 늘어날 것이란 이유에서다. 한편 한은은 물가 전망도 상향했다. 올해와 내년 소비자물가 상승률 전망치는 각각 2.0%에서 2.1%, 1.9%에서 2.1%로 높였다. 국제 유가가 하락세를 보이고 있음에도 원·달러 환율이 1450원대 위로 뛰며 수입물가가 상승한 점 등이 반영된 것으로 풀이된다. </div>

한국은행이 내년 실질 국내총생산(GDP) 성장률 전망치를 기존 1.6%에서 1.8%로 상향했다. 내후년 성장률 전망치는 1.9%로 제시했다. 다만 글로벌 인공지능(AI) 투자 과열에 대한 ‘거품론’이 현실화될 경우 성장률은 1.6% 수준으로 되돌아갈 수 있다고 내다봤다.

AI에 명운…반도체만 받쳐주면 韓 내년 성장률 2%도 가능

<div>지금 국회는 2026년 예산안 심의가 한창이다. 기획재정부는 내년도 총지출은 올해보다 8.1% 증가하고 총수입은 3.5% 증가한다고 한다. 수입은 3.5%밖에 증가하지 않는데 지출은 8.1%나 증가한다고 하니 재정건전성 걱정이 든다. 그러나 기재부 설명에는 오류가 있다. 내년 총수입은 3.5% 증가가 아니라 5% 증가한다. 기재부는 올해 본예산보다 총수입이 3.5% 증가한다고 설명하지만, 추가경정예산 대비 5% 증가한다고 표현하는 것이 맞다. 추경을 통해 본예산 수입을 수정했다. 세입 예산 수정 이후에 구태여 수정 전 수치와 비교를 하는 것은 원칙은 물론 관행에도 맞지 않다. 이런 식으로 총수입 증가율을 3.5%로 설명하니 재정건전성에 대한 불필요한 오해가 생긴다.특히, 나는 내년도 국세수입이 기재부 예측보다 더 많을 것으로 전망한다. 즉 초과세수가 예상된다. 세수가 더 들어오면 좋은 것 아닌가? 아니다. 더 걷히든 덜 걷히든, 예측이 빗나갔다는 뜻이다. 특히 법인세수에서 오류가 반복된다. 기재부는 기업 실적 변동을 예측하기 어렵다고 변명한다. 그러나 법인세수는 생각만큼 예측이 어렵지 않다. 법인세는 기업 실적을 반영하는 후행지표이기 때문이다. 이미 실적이 나온 이후에 법인세수를 예측하는 것은 쉽다. 기업 실적은 6개월~1년 뒤 법인세수에 직접 반영된다.기재부가 내년도 국세수입 전망을 제출한 시점은 8월이다. 이는 올해 상반기 실적만 반영한 것이다. 실제로 삼성전자의 올해 상반기 이익은 작년 같은 기간을 크게 하회한다. 그런데 올해 3분기 삼성전자와 SK하이닉스 실적은 눈부시다. 3분기 연결기준 순이익은 각각 13조5000억원, 14조8000억원이다. 어닝 서프라이즈다. 그리고 반도체 호황은 당분간 지속될 것으로 전망된다. 즉, 국세수입 전망 제출 이후 3분기 실적이 공개되었고, 이를 반영하면 내년도 법인세수는 더 긍정적으로 조정할 수 있다. 이에, 3분기 실적이 공개된 11월에 기재부는 2026년도 세수를 재추계해 국회에 제출하는 것이 원칙이 되어야 한다. 이미 실적을 알고 있으면서도 재추계를 하지 않는 것은 예측 실패가 아니라 대응 실패다. 급변하는 경제지표를 제때 업데이트하고 이를 예측에 반영하는 것이 기본이다. 그렇게 해야 법인세수 예측 성공률을 획기적으로 높일 수 있다.나는 2022년 국회 ‘초과세수 TF’에서 초과세수와 세수결손을 줄이기 위한 방안으로, 11월 예산심의 과정에서 세수 재추계 결과를 제출할 것을 기재부에 요구했고, 기재부의 약속을 받았다. 그런데 기재부는 이후 역대급 세수결손을 겪으면서도 11월 재추계 결과를 내놓지 않고 있다.그런데 2022년 ‘초과세수 TF’가 무엇이었을까? 2022년 대선의 핵심 의제는 코로나19 손실보상금이었다. 이재명 후보는 물론 윤석열 후보도 50조원 규모의 ‘온전한 손실보상’을 1호 공약으로 내세웠다. 그런데 문재인 정부는 대선을 한 달 앞둔 2월, 추경 규모를 11조5000억원으로 최소화했다. 기재부가 국채 추가 발행 여력이 없다고 했기 때문이다. 하지만 윤석열 정부가 출범하자 상황이 달라졌다. 기재부는 2022년 5월 53조원의 초과세수가 발생했다며, 국채 발행 없이도 59조원 규모의 추경이 가능하다고 밝혔다. 이후 자영업자에게 600만원씩 맞춤형 손실보상금을 지급했다.문재인 정부에서도 초과세수는 반복됐다. 2017년 23조원, 2018년 25조5000억원, 2021년에는 61조원에 달했다. 초과세수는 즉각 집행되지 못했고, 이는 경기 대응력을 떨어뜨렸다. 확장재정 의도와 달리 긴축재정이 된 것이다. 반대로 윤석열 정부에서는 세수결손이 반복되었다. 대규모 감세 정책이 세수를 줄이지 않는다는 홍보와는 달리 실제 세수는 큰 폭으로 줄어들었다. 2023년 56조원, 2024년 31조원 등 큰 규모의 세수결손이 발생했다.즉, 박근혜 정부, 윤석열 정부는 세수결손에 시달리고 오히려 문재인 정부는 초과세수에 시달렸다. 그리고 내년도 이재명 정부에서는 또다시 초과세수가 발생될 수 있다. 보수정부에서는 반복적으로 세수결손이, 민주당 정부에서는 반복적으로 초과세수가 나타났다.주식투자자들 사이에 “예측 실패는 용서해도 대응 실패는 용서하면 안 된다”는 말이 있다. 9월에 법인세를 전망할 때 기재부는 3분기 어닝 서프라이즈를 예측할 수 없었다. 하지만 예산심의는 9월이 아니라 국감 종료 이후인 11월부터 본격적으로 시작된다. 즉, 지금은 3분기 실적을 반영할 시간이 있다는 뜻이다. 따라서 11월에는 최신 기업 실적을 반영한 세수 재추계를 국회에 제출하도록 의무화해야 한다. 예측은 어려울 수 있지만, 대응 실패는 정책 실패다.<figure><img src="https://img.khan.co.kr/news/2025/11/25/l_2025112601000705700085241.webp" /></figure></div>

지금 국회는 2026년 예산안 심의가 한창이다. 기획재정부는 내년도 총지출은 올해보다 8.1% 증가하고 총수입은 3.5% 증가한다고 한다. 수입은 3.5%밖에 증가하지 않는데 지출은 8.1%나 증가한다고 하니 재정건전성 걱정이 든다. 그러나 기재부 설명에는 오류가 있다. 내년 총수입은 3.5% 증가가 아니라 5% 증가한다. 기재부는 올해 본예산보다 총수입이 3.5% 증가한다고 설명하지만, 추가경정예산 대비 5% 증가한다고 표현하는 것이 맞다. 추경을 통해 본예산 수입을 수정했다. 세입 예산 수정 이후에 구태여 수정 전 수치와 비교를 하는 것은 원칙은 물론 관행에도 맞지 않다. 이런 식으로 총수입 증가율을 3.5%로 설명하니 재정건전성에 대한 불필요한 오해가 생긴다.

세수 대응 실패는 정책 실패다

<div><figure><img src="https://nimage.newsway.co.kr/photo/2024/09/29/20240929000015_0480.jpg" /></figure>금융감독원은 27일 한국은행의 기준금리 동결 직후 금융상황 점검회의를 개최하고 최근 금융시장의 변동성과 연말 수급 불균형을 중심으로 위험 요인을 점검했다. 이찬진 원장이 주재한 이날 회의에서는 주가 조정과 금리 상승, 고환율 등 11월 들어 나타난 불안한 흐름에 대한 평가가 이뤄졌다. 금감원은 이러한 변동성이 펀더멘털 훼손이 아닌 단기차익 실현, 연말 특유의 수급 불균형, 해외시장 변동 등 비구조적 요인에서 비롯된 것으로 진단했다. 이어 금감원은 내년에는 경기 회복과 기업실적 개선을 기반으로 금융시장이 안정된 흐름을 되찾을 가능성을 언급했다. 다만 한·미 금리경로의 불확실성, 글로벌 AI 투자 과열 우려, 국내 부동산시장 불안 등 잠재적 위험 요인이 여전히 크다고 보고 금융회사들의 선제 대응과 상시 점검을 강조했다. 이 원장은 "금융안정과 소비자보호에 빈틈이 없어야 한다"며 모든 임직원에게 경계심과 철저한 대비를 지시했다. 특히 고위험 해외파생상품과 레버리지 상품 투자를 유도하는 이벤트성 마케팅 자제를 요청하고, 증권사별 신용공여 한도와 취급 동향을 일일이 모니터링해 이상 징후 발견 시 즉각 대응할 것을 주문했다. 또한 외화자금 조달과 유동성은 대체로 양호하지만 일시적 수급 불균형에 대비해 충분한 외화유동성을 확보하고, 급격한 시장 변동 시 발생할 수 있는 반대매매와 마진콜 위험을 점검하라고 지시했다. 아울러 연말 퇴직연금 유치경쟁 등으로 자금시장 내 급격한 머니무브가 발생하지 않도록 금융사 유동성 상황을 면밀히 관리할 것을 당부했다. 또한 해외투자와 부동산으로 쏠린 자금이 국내 산업의 혁신성장으로 이어질 수 있도록 종투사 IMA 제도 정착과 금융사 자본비율 유인체계 개선도 차질 없이 추진하라고 강조했다. </div>

금융감독원은 27일 한국은행의 기준금리 동결 직후 금융상황 점검회의를 개최하고 최근 금융시장의 변동성과 연말 수급 불균형을 중심으로 위험 요인을 점검했다.

금감원 "내년 금융시장 안정 기대···불안요인 선제 대응"

<div><figure><img src="https://newsimg.sedaily.com/2025/11/26/2H0LRVATU4_1.png" /></figure>한국 자본시장은 올해 지수 상승을 넘어 거래 인프라와 투자 문화의 변화, 증권사 실적 상승까지 구조적 변화가 동시에 나타난 ‘전환점의 해’였다. 코스피는 1975년 지수 출범 이후 두 번째로 높은 상승률을 기록했고, 주요 글로벌 증시 가운데 상승률 1위(70% 이상)를 차지하며 ‘역대급 랠리’를 펼쳤다. 연초 불확실성과 여러 충격 요인을 거쳤지만 결국 ‘전인미답’의 고지였던 4200선까지 돌파하며 시장 체력이 근본적으로 달라졌다는 평가가 나온다.올해 증시는 굵직한 이벤트를 거치며 롤러코스터를 탔다. 4월 도널드 트럼프 2기 행정부가 잇달아 고율 관세를 발표하고, 국내에서는 탄핵 정국으로 정치 불확실성이 커지면서 지수는 ‘박스피’ 흐름에 갇혔다.반전은 6월 대선 이후였다. 새 정부의 지배구조 개선 정책 기대, 글로벌 반도체 경기 반등, 인공지능(AI) 수요 폭증이 겹치며 상장사 실적 전망이 빠르게 개선됐다. 삼성전자와 SK하이닉스가 예상보다 빠르게 반등하며 지수 회복을 이끌었다. 8~9월 정부의 세제개편안 충격으로 코스피는 한동안 박스권에 머물렀지만 가을 들어 아시아태평양경제협력체(APEC) 정상회의, 한미 관세 협상 타결, AI발 반도체·전력 랠리 등의 호재가 겹치며 11월 3일 4221.87포인트라는 기록을 썼다.지수 흐름의 변화는 개인투자자들의 심리도 바꿔놓았다. ‘박스피’ 오명이 사라지자 개인들은 다시 시장으로 돌아왔고, 3월 국내 첫 대체거래소(ATS)인 넥스트레이드 출범으로 ‘12시간 거래’가 가능해진 것도 매매 참여를 확대시키는 계기가 됐다. 증시 과열이 우려될 정도로 투자 열기가 뜨거워지자 투자자 예탁금은 11월 들어 사상 처음으로 88조 원을 넘어섰다. 코스피의 4분기 누적 일평균 거래대금은 42조 5000억 원으로 3분기 대비 64.6% 증가했다.이같은 증시 호황 속 상당수 증권사들은 각자의 강점을 살리며 올해 실적이 사상 최대치를 경신할 것으로 전망된다. 한국투자증권은 올해 3분기 누적 영업이익이 2조 원에 육박하며 ‘2조 원 클럽’ 시대를 열었다. 다른 증권사들은 영업이익이 아닌 당기순이익 1조 원 시대를 열기 위한 준비를 마쳤다. 미래에셋증권은 이미 당기순이익이 1조 원을 넘었으며 키움증권은 유력, 삼성증권과 NH투자증권 역시 충분한 실적을 쌓으며 ‘1조원 클럽’ 진입을 노릴 수 있는 위치에 올라섰다. 과거에는 한국투자증권과 미래에셋증권 정도만 당기순이익 1조 원을 넘겼던 것과 비교하면, 올해는 최대 다섯 곳에 달할 전망이다.자산운용사 역시 상장지수펀드(ETF) 시장이 급팽창하면서 경쟁이 더욱 치열해지고 있다. 국내 ETF 순자산은 증시 호황에 힘입어 지난달 276조 원을 돌파하며 역대 최대로 늘었고, 시장에서는 “ETF 300조 시대가 눈앞”이라는 전망이 나온다. 글로벌 증시 강세, AI 관련 테마의 급성장, 국내외 주식형 ETF에 대한 개인 수요 확대가 시장을 직접적으로 밀어올렸다는 분석이 나온다.퇴직연금 자산도 빠르게 증가했다. 퇴직연금 실물이전 제도가 시행된 지 1년이 지나 은행 대비 수익률 경쟁력이 부각된 증권사로의 ‘머니무브’가 본격화되면서다. 금융감독원에 따르면 올해 3분기 말 퇴직연금 적립금 규모는 459조 원으로 전년(432조 원) 대비 6% 증가했다. 업권별 점유율은 은행 52.3%, 증권 24.1%, 보험 22.6% 순으로 나타났다.내년 자본시장은 올해의 상승 기조와 금리 인하 기대가 맞물리며 더욱 확장될 가능성이 높다. 금융당국도 증권사와 자산운용사를 ‘모험자본 생태계’ 핵심 축으로 육성하기 위해 제도 정비에 속도를 내고 있다. 대형 증권사가 발행어음과 종합투자계좌(IMA)를 통해 안정적으로 자금을 조달할 수 있도록 종투사 지정을 확대하되, 그에 상응해 모험자본 공급을 의무화하는 방안을 핵심으로 추진 중이다. 오랜 논의 끝에 마련된 기업성장집합투자기구(BDC) 역시 내년 3월부터 본격 시행될 예정이다.시장 규모가 커지는 만큼 금융투자사들도 자본 운용 능력과 조달 능력에서 확실한 경쟁력을 구축해야 할 필요성이 커지고 있다. 김현수 상상인증권 연구원은 “증권업은 이미 중개 중심에서 운용 중심으로 이동했다”며 “향후 업종 경쟁력의 핵심은 자본효율성과 그 지속 가능성”이라고 말했다.</div>

한국 자본시장은 올해 지수 상승을 넘어 거래 인프라와 투자 문화의 변화, 증권사 실적 상승까지 구조적 변화가 동시에 나타난 ‘전환점의 해’였다. 코스피는 1975년 지수 출범 이후 두 번째로 높은 상승률을 기록했고, 주요 글로벌 증시 가운데 상승률 1위(70% 이상)를 차지하며 ‘역대급 랠리’를 펼쳤다. 연초 불확실성과 여러 충격 요인을 거쳤지만 결국 ‘전인미답’의 고지였던 4200선까지 돌파하며 시장 체력이 근본적으로 달라졌다는 평가가 나온다.

[2025 증권대상] 구조적 전환한 코스피…증권사 순이익 '1조 클럽' 최대 5곳 전망

<div>최근 부동산 시장을 바라보는 시선이 그 어느 때보다 혼란스럽다. 정부는 회복을 말하고 언론은 상승 신호를 보도하지만, 체감 시장은 여전히 한파다. 통계는 제각각이며, 현장에서는 분양가가 연일 최고가를 경신하고 있다. 그 와중에 외국인 투자자들은 조용히 자산을 사들이고 있다. 이처럼 ‘분양가 상승’, ‘통계 신뢰 붕괴’, ‘외국인 활황’이라는 상반된 흐름이 동시에 나타나는 상황은 단순한 가격 논리로는 설명되지 않는다. 지금 시장을 해석하기 위해서는 세 가지 키워드를 중심으로 보다 입체적인 시선이 필요하다.통계는 오르는데 시장은 얼어붙었다 : 신뢰의 공백최근 한국부동산원과 민간조사기관 간의 통계 엇갈림이 시장에 적지 않은 혼란을 주고 있다. 같은 시점, 같은 지역을 두고 어떤 기관은 ‘상승’, 또 다른 곳은 ‘보합’ 혹은 ‘하락’이라 발표한다. 예를 들어, 수도권 아파트값 주간 변동률을 두고 한국부동산원은 ‘3주 연속 상승’이라 한 반면, 부동산R114는 ‘매매가 하락세 전환’이라 밝혔다. 이처럼 신뢰 기반이 무너진 통계는 투자 판단의 기준을 흐리게 만들고, 매수자와 매도자 모두에게 의사결정 리스크를 안긴다.통계 신뢰가 무너지면 시장은 제 기능을 하지 못한다. 거래가 끊기고 정보의 비대칭이 심화되며, 결국 실수요자는 눈치를 보게 되고 투자자는 한발 물러선다. 지금은 숫자가 중요한 것이 아니라, 어떤 통계가 시장을 더 정확히 반영하는가를 묻고 검증할 수 있는 관점이 더 필요하다. 특히 분양가나 실거래 지표처럼 시장에서 발생한 ‘실제 행위 기반 데이터’에 주목하는 것이 중요하다.치솟는 분양가, 줄어드는 선택지분양가 상승은 단순한 건축비나 인건비 상승만으로 설명되지 않는다. 현재 시장에서는 분양가가 이미 실수요자의 ‘지불 한계선’을 넘어서고 있으며, 이는 공급 위축과 정책 불확실성이 맞물린 구조적 결과다.2025년 이후 입주 예정 물량은 급격히 줄어들고 있으며, 이는 곧 ‘공급 절벽’으로 이어질 가능성이 높다. 특히 서울 및 수도권 핵심지의 분양 물량은 2023년 대비 절반 이상 감소할 전망이다. 이처럼 공급이 줄면 가격은 다시 반등할 수밖에 없고, 분양가는 향후 더 오를 가능성이 크다.<figure><img src="https://www.hellot.net/data/photos/20251148/art_17641165465402_fb3116.jpg?iqs=0.8703198166505122" /></figure>더욱이 최근 분양 현장에서는 ‘옵션 강제화’, ‘추가 분담금’ 등의 변수도 함께 발생하고 있다. 과거보다 훨씬 복잡하고 비싼 분양 구조 속에서 실수요자들은 지금이 마지막 실거주 진입 타이밍이 아닐까 하는 압박을 느끼고 있다. 하지만 반대로, 이 분양가 수준이 향후 시장 흐름을 역으로 꺾을 수도 있다는 리스크도 존재한다. 지금은 ‘사야 할 때’일 수 있지만, ‘무리해서 사면 안 되는 때’이기도 하다.외국인은 사고 있다: 조용한 자본 이동놀랍게도, 최근 4년간 한국 부동산을 가장 많이 매입한 외국인은 중국인으로 나타났다. 정부 통계에 따르면 2020년 이후 중국계 자본은 수도권 아파트, 지방 상가, 토지 등 다양한 자산군에 걸쳐 활발히 유입되고 있다. 국내 수요자들이 규제와 금리 인상으로 움츠러든 사이, 외국인들은 조용히 저가매수에 나섰고, 일부 지역에서는 이들이 시장의 ‘바닥’을 만들고 있다는 분석도 나온다.이 현상은 단순한 국제 자본 흐름의 문제가 아니라, 시장 접근성의 불균형을 드러낸다. 내국인은 대출규제, 보유세, 토지거래허가제 등의 다층적 장벽에 가로막혀 있는 반면, 외국인은 일부 지역에서 상대적으로 자유롭게 자산을 취득하고 있다. 이와 같은 ‘이중 시장’ 구조는 국내 실수요자에게는 위기이며, 동시에 글로벌 투자자에게는 기회가 될 수 있다. 이들의 자금 흐름을 관찰하는 것만으로도 시장의 하방 경직성과 반등 가능성을 어느 정도 가늠할 수 있다.지금은 흐름을 읽는 시기, 선택보다 관찰의 기술지금의 시장은 오르내림보다는 ‘흐름의 단절’이 문제다. 통계의 불신, 가격의 왜곡, 규제와 불균형 속에서 시장은 ‘멈춰 있는’ 상태다. 하지만 이런 정지 상태는 언젠가 방향성을 갖고 다시 움직이기 마련이다. 그 시작점은 ‘신뢰의 회복’이며, 그 신호는 거래량 회복, 실거래가 안정화, 신규 분양 흡수력 회복 같은 지표에서 나타날 것이다.투자자는 지금 ‘사지 말아야 할 때’를 고민하기보다는, ‘언제 다시 시장이 움직일 수 있을까’를 질문해야 한다. 정부의 규제가 유연해지고 금리가 다시 안정될 때, 혹은 공급 부족이 본격화되는 순간이 그 기점이 될 수 있다. 지금은 선택의 시기가 아니라 시장 구조를 파악하고 흐름을 읽는 훈련의 시간이다.이지윤 부동산전문기자/작가 |</div>

최근 부동산 시장을 바라보는 시선이 그 어느 때보다 혼란스럽다. 정부는 회복을 말하고 언론은 상승 신호를 보도하지만, 체감 시장은 여전히 한파다. 통계는 제각각이며, 현장에서는 분양가가 연일 최고가를 경신하고 있다. 그 와중에 외국인 투자자들은 조용히 자산을 사들이고 있다. 이처럼 ‘분양가 상승’, ‘통계 신뢰 붕괴’, ‘외국인 활황’이라는 상반된 흐름이 동시에 나타나는 상황은 단순한 가격 논리로는 설명되지 않는다. 지금 시장을 해석하기 위해서는 세 가지 키워드를 중심으로 보다 입체적인 시선이 필요하다.

[헬로T부동산] 분양가는 치솟고, 통계는 엇갈리며, 외국인은 사고 있다

<div><figure><img src="https://newsimg.sedaily.com/2025/11/26/2H0LSZN6NJ_2.jpg" /></figure>퇴직연금 시장이 빠르게 커지면서 타깃데이트펀드(TDF)에도 새 바람이 불고 있다. 장기 투자라는 TDF의 본질적 강점은 변함없지만, 금리·경기·산업구조가 몇 년 단위로 급변하는 최근 투자 환경에서는 나이에 따라 자산 비중을 조정하는 정적인 글라이드패스만으로는 한계가 명확하다는 지적이 힘을 얻고 있다. 팬데믹 이후 경기 회복과 활황, 금리 급등과 긴축 조정이 압축적으로 반복된 경험은 TDF가 시장의 변동성을 읽고 대응할 필요성을 더욱 부각시켰다.이러한 문제의식 속에서 키움투자자산운용이 선보인 '키움 키워드림 다이나믹 TDF’가 주목을 받고 있다. 이 상품은 기존 생애주기형 구조에 경기국면별 자산배분 전략을 결합해 시장 흐름에 따라 위험자산과 안전자산 비중을 능동적으로 조정하는 ‘동적 TDF’라는 점이 특징이다.운용사는 자체 개발한 경기국면 모형을 기반으로 시장을 △회복기 △활황기 △수축기 △침체기 등 네 단계로 구분하고 각 국면별로 주식·채권·대체자산 비중을 달리하는 전략을 택했다. 경기가 확장할 때는 주식 비중을 확대해 성장 기회를 포착하고, 침체가 예상될 때는 채권과 현금성 자산을 늘려 하락 위험을 낮추는 방식이다. 정적 글라이드패스 구조를 유지하되, 여기에 시장 대응력을 부여하는 동적 운용 체계를 더했다는 점이 기존 상품과의 가장 큰 차별점이다.다이나믹 TDF는 위험자산 조절을 넘어 인공지능(AI)·방산·원자력 등 구조적 성장 테마 자산까지 포트폴리오에 반영해 장기 성장성과 단기 방어력을 동시에 확보하는 전략을 추구한다. 초기 TDF가 ‘자동 운용’ 기능에 집중했던 것과 달리, 시장·산업 변화까지 흡수하는 입체적인 자산배분 모델로 진화했다는 평가다.은퇴 이후 구간 설계에서도 눈에 띄는 변화가 있다. 많은 TDF가 은퇴 시점을 가장 보수적인 구간으로 설정하는 것과 달리, 다이나믹 TDF는 실제 연금 자산을 사용하는 은퇴 이후 구간에서의 현금흐름 안정성을 고려해 배당주 등 인컴형 자산 비중을 은퇴 시점 이후 확대하는 구조를 도입했다. 이는 TDF를 단순한 ‘은퇴 전 자산 축적 상품’에서 ‘은퇴 후 실전 운용 전략’까지 포함하는 모델로 확장하려는 시도로 해석된다.김혜나 키움투자자산운용 연금마케팅팀장은 다이나믹 TDF가 전통적인 생애주기형 모델에 시장 대응력을 추가한 점을 강조하며, 상승장에서는 기회를 적극 포착하고 하락장에서는 방어력을 강화해 연금 투자자의 장기 성과 안정성을 높이는 것이 목표라고 설명했다.키움투자자산운용의 ‘키워드림 다이나믹 TDF’는 현재 우리은행을 통해 판매되고 있다.</div>

퇴직연금 시장이 빠르게 커지면서 타깃데이트펀드(TDF)에도 새 바람이 불고 있다. 장기 투자라는 TDF의 본질적 강점은 변함없지만, 금리·경기·산업구조가 몇 년 단위로 급변하는 최근 투자 환경에서는 나이에 따라 자산 비중을 조정하는 정적인 글라이드패스만으로는 한계가 명확하다는 지적이 힘을 얻고 있다. 팬데믹 이후 경기 회복과 활황, 금리 급등과 긴축 조정이 압축적으로 반복된 경험은 TDF가 시장의 변동성을 읽고 대응할 필요성을 더욱 부각시켰다.

시장을 읽는 TDF…키움운용 ‘키워드림 다이나믹 TDF’ 주목

한국은행은 27일 수정 경제전망을 통해 올해 한국경제 성장률 전망치를 1.0%로 상향 조정했다. 지난 8월 전망 당시보다 0.1%포인트 올려잡은 것이다.

[속보]한은, 올해 성장률 전망 1.0%로 상향…내년은 1.8%

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