<div>‘인공지능(AI) 거품론’ 논란이 끊이지 않는 가운데, 글로벌 ‘큰손’ 투자자들이 ‘옥석 가리기’에 나선 것으로 확인됐다. 워런 버핏은 구글을 새로 담았고, 영화 ‘빅쇼트’의 모델로 2008년 금융위기를 예측한 마이클 버리는 팔란티어·엔비디아 하락에 베팅했다.최근 공개된 미국 증권거래위원회(SEC)의 올해 3분기 ‘Form 13F(13F)’ 공시 보고서들에 나타난 현상이다. 머니랩이 버핏의 버크셔해서웨이(이하 버크셔)와 버리의 사이언애셋매니지먼트(이하 사이언)를 포함해, 미국 주식에 투자하는 주요 기관투자가 10여 곳의 3분기 포트폴리오 변화를 심층적으로 들여다봤다. 메리츠증권과 두물머리투자자문 등의 도움을 받았다.<figure><img src="https://pds.joongang.co.kr/news/component/htmlphoto_mmdata/202511/18/3aca3fd6-7642-4ed1-af86-0600a872b2a1.jpg" /></figure>이런 내용을 담았어요📍Point 1 버핏, 포트폴리오 현대화 나섰나-구글 새로 담아, 투자 비중 10위-제미나이, 챗GPT 누르고 승자 될까-‘서학개미’ 몰린 UNH는 ‘홀드’📍Point 2 버리, 왜 AI 하락 베팅했나-마감일보다 11일 일찍 공시한 이유는-버리 믿을 수 있나, 과거 12번 베팅 성적 보니📍Point 3 메리츠증권, 10개 기관 분석-매수 상위, 구글·브로드컴·테슬라…-매도 상위, 아마존·메타·마이크로소프트…-특별한 엔비디아, 이유는📍Point 4 갈수록 영향력 키우는 퀀트펀드-매수 상위, 구글·마이크로소프트·메타…-매도 상위, 애플·넷플릭스·팔란티어…-르네상스테크놀로지 알고리즘 역추적해 보니</div>

<div><figure><img src="https://img.newspim.com/etc/portfolio/pc_portfolio.jpg" /></figure>[서울=뉴스핌] 최원진 기자= 모간스탠리가 델(NYSE: DELL)과 휴렛팩커드엔터프라이즈(NYSE: HPE)를 포함한 주요 컴퓨터 하드웨어 기업들의 투자 의견을 일제히 하향 조정하면서 관련 종목들이 17일(현지시간) 급락했다.모간스탠리는 델을 기존 '비중 확대(overweight)'에서 '비중 축소(underweight)'로 두 단계 강등했으며, HPE는 '비중 확대'에서 '중립(equal weight)'으로 낮췄다. 델과 HPE 주가는 각각 8.42%, 7.01% 하락 마감했다.이와 함께 PC·노트북 제조사인 HP(NYSE: HPQ), 에이수스(TPE: 2357), 페가트론(TPE: 4938)은 '중립'에서 '비중 축소'로 등급이 조정됐다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/09/01/2509011558550360.jpg" /></figure>모건스탠리는 데이터센터 수요가 폭발적으로 증가하면서 컴퓨터 제조사들이 전례 없는 가격 "슈퍼사이클"에 놓여 있다고 진단했다. 하이퍼스케일러들이 인공지능(AI) 기반 데이터센터 투자를 공격적으로 확대하면서 하드웨어 밸류에이션이 사상 최고 수준까지 올라갔다는 설명이다.특히 DRAM과 낸드(NAND) 등 메모리 가격이 빠르게 상승하는 점을 잠재적 위험 요인으로 지목했다. 향후 1~2개 분기 동안 메모리 충족률이 40%까지 떨어질 수 있다는 전망도 내놨다. 이는 글로벌 하드웨어 OEM·ODM의 제품 원가에서 메모리가 10~70%를 차지하는 점을 감안하면 수익성에 큰 부담이 될 수 있다는 분석이다.삼성전자를 포함한 주요 DRAM·낸드 제조업체들은 AI 인프라 수요 급증으로 공급이 빠듯해지자 최근 메모리 가격을 잇따라 인상하고 있다. 로이터통신에 따르면 삼성전자는 9월 이후 메모리 가격을 최대 60% 인상한 것으로 알려졌다.애널리스트들은 2016~2018년 메모리 사이클을 예로 들며 당시 DRAM·낸드 가격이 80~90% 급등했고, 장비 가격 인상만으로는 원가 상승을 상쇄하지 못해 완제품 업체들의 마진이 크게 압박을 받았다고 설명했다.특히 델은 메모리 비용 상승 노출도가 높은 기업으로 꼽혔다. 모간스탠리는 델의 과거 메모리 사이클 당시 총마진이 95~170베이시스포인트(0.95~1.7%포인트) 감소했다고 짚었다. 델은 엔비디아의 주요 고객사로, 엔비디아 칩 기반 시스템을 제조해 코어위브 같은 클라우드 고객사에 공급하고 있다.모간스탠리는 "마진 부담을 겪는 기업은 유사한 성장률을 보이는 동종기업 대비 주가가 부진한 경향이 있다"며 향후 12~18개월 동안 델의 마진 압박이 심화될 것으로 전망했다.wonjc6@newspim.com</div>

[서울=뉴스핌] 최원진 기자= 모간스탠리가 델(NYSE: DELL)과 휴렛팩커드엔터프라이즈(NYSE: HPE)를 포함한 주요 컴퓨터 하드웨어 기업들의 투자 의견을 일제히 하향 조정하면서 관련 종목들이 17일(현지시간) 급락했다.

모간스탠리 투자의견 하향에 델·HPE 등 주가 하락

<div><figure><img src="https://img.newspim.com/etc/portfolio/pc_portfolio.jpg" /></figure>* 'AI MY 뉴스'가 제공하는 AI 어시스턴트가 답한 내용으로, 퍼플렉시티 AI 모델이 적용됐습니다. 상단의 'AI MY 뉴스' 로그인을 통해 뉴스핌의 차세대 AI 콘텐츠 서비스를 활용해보기 바랍니다.질문 : 11월 18일 중국증시 인사이트 알려줘. [서울=뉴스핌] 배상희 기자 = 11월 18일 중국증시는 엔비디아 실적 발표와 미·중·러 핵무기 경쟁, 중·일 갈등, 리튬 가격 전망 등 복합적 글로벌 이슈에 직면하며 변동성 확대가 불가피할 전망이다. 특히, AI·반도체 업종의 글로벌 투자 심리와 지정학적 리스크가 주가 흐름을 좌우할 것으로 보인다.① 엔비디아 실적 발표를 앞두고 글로벌 AI 투자 방향성에 대한 불확실성이 증폭되고 있다. 엔비디아의 3분기 매출은 전년 동기 대비 55~57% 증가한 546억~568억달러로 예상되며, 데이터센터 매출 비중이 88%까지 확대될 전망이다. 투자은행들은 목표주가를 상향 조정하며 강한 성장세를 예고했지만, AI 설비투자 과열 우려와 성장 둔화 염려가 동시에 부각되고 있다. 특히 최근 손정의에 이어 피터 틸까지 엔비디아 전량 매도에 나서면서 AI 투자 정점 논란이 시장에 부담을 주고 있다. 엔비디아 실적이 기대치를 상회할 경우 글로벌 위험자산 선호 심리가 회복될 수 있지만, 과열 우려가 부각되면 기술주 중심의 변동성이 확대될 가능성이 높다.② 중국증시 내부적으로는 반도체주 시가총액 급증, 2026년 탄산리튬 가격 상승 전망, 베이더우·자동차·화장품 산업별 지원책 등 산업별 정책 모멘텀이 주목받고 있다. 중국 리튬 1위 업체 회장은 내년 리튬 가격이 2배 오를 것이라고 전망하며, 전해액 핵심원료 가격 폭등에 따른 A주 테마주 선점 전략이 부각되고 있다. 이에 따라 리튬·2차전지·반도체 관련 종목은 정책 기대감과 원자재 가격 상승에 힘입어 단기 강세 흐름을 이어갈 것으로 예상된다. 다만, 글로벌 경기 둔화와 미·중 기술 패권 경쟁, 수출 규제 등 대외 변수에 따라 변동성은 확대될 수 있다.③ 지정학적 리스크도 증시에 영향을 미치고 있다. 미·중·러 3자 핵무기 경쟁 시대 개막, 북핵 이슈, 중·일 갈등, 우크라 지원 철도 사보타주 등은 투자심리 위축 요인으로 작용한다. 특히 중·일 갈등과 중·독 자본시장 투자 이슈는 중국 내외 자금 흐름에 영향을 미칠 수 있다. 이에 따라 방산·안보·원자재 관련 종목에 단기 수급이 몰릴 가능성이 있다.④ 금융시장 측면에서는 AI 버블 및 금리 우려 속에 국채 금리 하락, 달러 강세가 이어지고 있다. 엔비디아 실적 발표와 미국 고용지표, 연준의 금리 인하 신중론 등이 맞물리며 글로벌 증시의 방향성이 결정될 전망이다. 중국증시 역시 외국인 자금 유입과 환율 변동에 민감하게 반응할 것으로 보인다.▶ 결론적으로 11월 18일 중국증시는 엔비디아 실적 발표를 앞둔 글로벌 AI·반도체 투자 심리의 불확실성, 리튬·2차전지·반도체 등 정책 수혜 업종의 단기 강세, 지정학적 리스크와 글로벌 경기 둔화 우려에 따른 변동성 확대, 원자재 가격 급등, 산업별 지원책, 환율·금리 등의 이슈가 맞물리며 혼조세와 변동성 확대가 불가피할 것으로 예상된다.투자자들은 엔비디아 실적 발표 이후 AI·반도체 업종의 방향성, 리튬·2차전지·정책 테마주의 수급 변화, 지정학적 리스크에 따른 방산·원자재주 흐름, 환율·금리 등 거시 변수에 주목해야 한다. 단기적으로는 정책 모멘텀과 원자재 가격 상승에 힘입은 테마주 강세가 이어질 수 있으나, 글로벌 이벤트와 지정학적 리스크에 따라 변동성 확대와 차익실현 움직임이 동반될 전망이다.pxx17@newspim.com</div>

* 'AI MY 뉴스'가 제공하는 AI 어시스턴트가 답한 내용으로, 퍼플렉시티 AI 모델이 적용됐습니다. 상단의 'AI MY 뉴스' 로그인을 통해 뉴스핌의 차세대 AI 콘텐츠 서비스를 활용해보기 바랍니다.

[AI MY 뉴스] 18일 중국증시 'AI 향한 투심, 지정학적 불확실성에 변동성 확대'

<div>인공지능(AI)과 반도체 중심의 상승세가 한풀 꺾인 가운데 국내 상장지수펀드(ETF) 시장에서 'K-바이오' 관련 상품들이 수익률 상위를 싹쓸이하고 있다. 최근 대형 기술이전 계약을 계기로 제약·바이오 관련 종목에 투자자들의 매수세가 쏠린 영향으로 풀이된다. Quick Point!AI·반도체 주도 상승세 둔화국내 ETF 시장에서 K-바이오 관련 상품 수익률 급등대형 기술이전 계약이 투자자 관심 집중시킴17일 코스콤 ETF체크에 따르면 지난 한 주(10~16일) 동안 레버리지 상품을 제외한 ETF 수익률 상위 1~5위는 모두 바이오 관련 액티브 ETF가 차지했다. 'KoAct 바이오헬스케어액티브'가 20.07%의 주간 수익률로 1위를 기록했고 'TIMEFOLIO K바이오액티브'가 17.81%, 'HANARO 바이오코리아액티브'가 16.39%, 'RISE 바이오TOP10액티브'가 11.90%, '마이티 바이오시밀러&CDMO액티브'가 11.17%를 기록하며 그 뒤를 이었다. 바이오 ETF 상위 다섯 종목이 모두 두 자릿수 수익률을 기록한 점이 주목된다. 이번 바이오 ETF의 강세는 에이비엘바이오가 글로벌 제약사 일라이릴리와 체결한 3조8000억원 규모의 기술이전 계약이 직접적인 촉매 역할을 한 것으로 분석된다. 이번 계약은 220억원 규모의 지분 투자까지 더해진 대형 거래로서 해당 종목을 주요 구성 종목으로 담은 ETF들이 급등하며 수익률을 끌어올렸다. 거래소에 따르면 에이비엘바이오의 주가는 지난 11일 종가 기준 9만7500원을 기록했으며 계약 발표 이후 3거래일 연속 상한가를 기록했다. 14일 장중에는 19만5500원까지 오르기도 했으며 17만4200원으로 거래 마감하며 주간 78.7% 이상 급등했다. 한편 17일 오후 1시 40분 기준 주가는 전 거래일 대비 3.73%(6500원) 오른 18만700원에 거래되고 있다. 패시브 상품 중에서도 'TIGER 코스닥150바이오테크'(9.76%)와 'RISE 헬스케어'(8.64%) 등이 상위권에 이름을 올렸지만 상대적으로 액티브 ETF들의 에이비엘바이오 편입 비중이 높아 격차가 뚜렷했다. 국내 주식시장은 코스피 지수가 4200선을 돌파한 뒤 조정과 반등이 반복되며 고점 부담이 나타나는 상황이다. AI 거품 논란과 원화 약세, 금리 불확실성 등 대외 변수로 변동성이 커진 가운데 성장 모멘텀이 확실한 바이오 섹터로의 순환매 흐름이 나타났다는 해석이 지배적이다. 증권가에선 글로벌 제약사와의 기술이전이 바이오 섹터 성장성에 대한 신뢰를 강화하는 분수령이 되고 있다는 의견이다. 특히 연말부터 내년 상반기까지 임상 데이터 발표와 파이프라인 진전 등 굵직한 이벤트가 예정돼 있어 관련 ETF의 변동성 장세 속에서도 투자 매력도가 유지될 것이라는 분석이다. 나정환 NH투자증권 연구원은 "향후 코스피는 단기 조정이 예상되지만 실적 개선과 정책 모멘텀으로 지수의 상승세는 이어질 것"이라며 "단기적으로 대외 불확실성이 존재하지만 대내 정책 모멘텀은 여전히 유효해 증권, 지주, 배당주와 중소형주, 특히 제약·바이오 업종에 관심을 가질 필요가 있다"고 말했다. 정해창 대신증권 연구원은 "다수의 업종들이 단기·중기적으로 모두 중요한 지지권과 변곡점에 진입했다"며 "자동차, 인터넷, 제약·바이오, 중국 소비주 등이 가격과 밸류에이션 측면에서 매력이 있어 단기 등락을 활용한 비중 확대와 중기적인 매집이 가능하다"고 덧붙였다. </div>

인공지능(AI)과 반도체 중심의 상승세가 한풀 꺾인 가운데 국내 상장지수펀드(ETF) 시장에서 'K-바이오' 관련 상품들이 수익률 상위를 싹쓸이하고 있다. 최근 대형 기술이전 계약을 계기로 제약·바이오 관련 종목에 투자자들의 매수세가 쏠린 영향으로 풀이된다.

K-바이오 ETF, 기술이전 효과에 급부상···증권가 "내년 상반기 까지 투자매력 높아"

<div><figure><img src="https://nimage.newsway.co.kr/photo/2025/09/22/20250922000085_0480.jpg" /></figure>더핑크퐁컴퍼니가 18일 코스닥에 상장한 가운데 장 초반 강세 흐름을 보이고 있다. 이날 한국거래소에 따르면 더핑크퐁컴퍼니는 오전 9시 31분 기준 공모가 대비 54.74% 오른 5만8800원에 거래되고 있다. 장중 한때 6만1500원까지 올랐지만, 최근 코스닥 공모주가 보여준 뜨거운 랠리에는 미치지 못하는 모습이다. 지난 7일 상장한 이노테크는 첫날 공모가의 4배 수준을 기록한 데 이어, 이튿날에는 상한가로 직행한 바 있다. 세나테크놀로지는 14일 상장 직후 공모가(5만6800원) 대비 41.2% 오른 8만200원에 마감했으며, 장중에는 공모가의 3배에 근접하는 급등세를 보였다. 13일 상장한 큐리오시스는 공모가(2만2000원) 대비 300% 상승한 8만8000원에 거래를 마쳤고, 전날 상장한 그린광학 역시 장 초반 240%가 넘는 상승률을 나타내며 투자자들의 주목을 받았다. 더핑크퐁컴퍼니의 상장 첫날 흐름이 무난한 수준에 그쳤을 뿐 증권가에서는 중장기 성장성이 여전히 견조하다는 평가가 나온다. 글로벌 플랫폼에서 검증된 IP 경쟁력과 신규 IP 확장 속도가 가시화되고 있어 향후 실적 성장 여력이 충분하다는 이유에서다. 강시온 한국투자증권 연구원은 "더핑크퐁컴퍼니는 영유아 중심의 기존 IP를 넘어 키즈·패밀리층으로 타깃을 확대하고 있다"며 "공룡·자동차 등 신규 테마 IP를 선보이며 포트폴리오가 한층 다각화되고 있다"고 말했다. 이어 "유럽과 동남아 등 신규 지역 진출 계획도 구체화되고 있는 만큼 글로벌 확장 속도는 더 빨라질 것"이라고 전망했다. </div>

더핑크퐁컴퍼니가 18일 코스닥에 상장한 가운데 장 초반 강세 흐름을 보이고 있다. 이날 한국거래소에 따르면 더핑크퐁컴퍼니는 오전 9시 31분 기준 공모가 대비 54.74% 오른 5만8800원에 거래되고 있다. 장중 한때 6만1500원까지 올랐지만, 최근 코스닥 공모주가 보여준 뜨거운 랠리에는 미치지 못하는 모습이다.

더핑크퐁컴퍼니, 상장 첫날 공모가 대비 약 62%↑...강세 출발

<div><figure><img src="https://newsimg.sedaily.com/2025/11/18/2H0I1K9779_1.jpg" /></figure>골드만삭스자산운용이 18일 2026년 투자 전망을 발표하면서 각국 중앙은행의 상반된 정책 방향과 지정학적 갈등, 인공지능(AI) 혁명으로 대표되는 구조적 변화가 투자 환경을 복잡하게 만들 것이라고 진단했다. 투자자들은 철저한 리스크 관리와 분산 투자 전략을 통해 기회를 모색해야 한다고 강조했다.알렉산드라 윌슨엘리존도 골드만삭스운용 멀티에셋 솔루션 부문 공동 최고투자책임자(CIO)는 "2026년에는 거시경제 환경의 주요 동인이 될 불확실성 속에서도 공모·사모시장 전반에서 대체 수익원을 아우르는 다양한 투자 기회가 발생할 것"이라고 내다봤다.골드만삭스운용은 미국 주식시장에서 '매그니피선트 7(M7)'으로 불리는 빅테크 기업들의 AI 관련 설비 투자가 2026년에도 이어질 것으로 전망했다. 아마존·구글·메타·마이크로소프트 등 주요 기업들이 핵심 비즈니스를 통해 안정적인 이익을 창출하며 시장을 주도할 것이라는 분석이다.성 조 기술투자 부문 공동대표는 "펀더멘털 관점에서 개별 기업의 건전성을 지속적으로 모니터링해야 한다"면서도 AI가 다양한 산업으로 확장되는 만큼 이 분야에서 새로운 성장 기회를 찾아야 한다고 내다봤다.유럽 주식시장은 재정적 여력과 산업구조 재편에 힘입어 설비투자가 확대될 것으로 봤다. 또 방위산업·에너지·금융 부문에서 구조적 성장세가 지속될 것으로 예상했다.오스만 알리 퀀트투자전략 부문 글로벌 공동대표는 "2026년까지 유럽의 성장세가 이어질 것"이라며 "분산된 포트폴리오 구성을 통해 투자자들은 복잡한 시장의 흐름을 효율적으로 활용하고 리스크를 관리해야 한다"고 말했다.채권 시장에서는 연준의 추가 금리 인하 가능성과 유럽·영국 중앙은행의 완화적 정책 기조가 예상된다. 이 가운데 일본은행은 금리 인상을 이어갈 수 있어 중앙은행의 상반된 정책 방향에 주목해야 한다고 조언했다. 케이 헤이 채권 부문 공동 투자책임자는 "글로벌 인플레이션 속에서 변화하는 상황에 적응할 수 있는 유연성이 핵심 경쟁력이 될 것"이라고 말했다.사모시장에서는 대체투자에 대한 관심이 지속될 전망이다. 특히 인수합병(M&A) 시장 활성화로 사모대출 수요가 증가할 것으로 예상됐다.마이클 브룬 사모투자 부문 글로벌 공동대표는 "낮은 조달비용으로 인해 사모 투자가 크게 늘고 있다"며 "밸류에이션이 여전히 높은 상황에서 기업들은 가치 창출과 운영의 탄력성을 확보해야 한다"고 설명했다.</div>

골드만삭스자산운용이 18일 2026년 투자 전망을 발표하면서 각국 중앙은행의 상반된 정책 방향과 지정학적 갈등, 인공지능(AI) 혁명으로 대표되는 구조적 변화가 투자 환경을 복잡하게 만들 것이라고 진단했다. 투자자들은 철저한 리스크 관리와 분산 투자 전략을 통해 기회를 모색해야 한다고 강조했다.

아마존·구글·메타…"美 M7 AI 투자 내년에도 이어질 것"[시그널]

<div><figure><img src="https://img.newspim.com/etc/portfolio/pc_portfolio.jpg" /></figure>오픈AI 재무 상황 재점검 시각"추론 비용만 매출액의 2배"추론 비용 감당 시점은 '33년MS 배분 빼면 훨씬 더 밀려이 기사는 11월 18일 오후 4시32분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.<AI 장세 '스트레스 테스트' ①오라클이 믿는 오픈AI 약속>에서 이어짐[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = ◆오픈AI 의존 위험사실상 오라클의 채무 위험은 오픈AI의 계약 이행 여부에 달렸다고 해도 과언이 아니다. 오픈AI가 2027년부터 6년 동안 3000억달러를 약속대로 지불할 수 있느냐가 관건이 된 셈이다. 하지만 투자자 사이에서는 오픈AI의 시장 지배력과 재무 건전성을 별개로 보는 시각이 강화하고 있다.오픈AI는 매출과 투자금 유치로 아슬아슬하게나마 지출을 감당하는 성장 기업처럼 여겨져왔다. 디인포메이션에 따르면 오픈AI의 올해 상반기 매출액은 43억달러, 순현금소진액은 25억달러라고 한다. 매출액 43억달러 등 모든 현금 유입을 고려하고도 최종적으로 25억달러가 순감했다는 뜻이다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/11/18/2511180435095182.jpg" /></figure>최근 들어서는 오픈AI의 아슬아슬한 재무 상태마저 재점검을 요하는 시각이 나오고 있다. 사용자는 급증하는데 대다수가 아직은 무료여서 매출이 추론 비용을 따라오지 못하는 데다 성능을 빠르게 끌어올리려는 회사의 연산자원 투입은 몇 배씩 늘고 있다. 구조적으로 비용과 매출의 괴리가 벌어지고 있기 떄문이라는 얘기다.◆"추론 비용만 매출 2배"테크 블로거 에드워드 지트론이 파악한 자료에 따르면 올해 상반기 오픈AI가 마이크로소프트 애저 플랫폼에서 지출한 추론 비용만 50억달러라고 한다. 관련 분석에 따르면 이미 추론 비용만으로 매출 43억달러를 초과한 셈이다. 여기에 다른 학습 비용이나 운영비 등을 더하면 현금 소진 규모는 이보다 훨씬 컸을 가능성이 있다.상반기를 넘어 긴 기간으로 보면 관련 추세가 구조적임을 직감할 수 있다. 지트론의 자료에 따르면 지난 7개 분기 동안 오픈AI는 애저에서 추론 비용에만 124억달러 넘게 지출했다. 같은 기간 추정 최소 매출액은 67억달러다. 마이크로소프트가 오픈AI로부터 배분받는 20% 매출을 역산해 최소 매출액을 추정했다. 약 2년의 기간 동안 추론 비용에만 매출액의 2배를 쓴 거다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/11/18/2511180435095181.jpg" /></figure><figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/11/18/2511180435095180.jpg" /></figure>현재 매출 성장 속도로는 오픈AI가 추론 비용만 자체적으로 충당하는 데도 8년이 걸린다는 분석이 나온다. 파이낸셜타임스(FT)가 오픈AI의 최근 4개 분기 성장 추세를 적용해 계산한 결과 매출로 추론 비용을 감당할 수 있는 시점은 대략 2033년이다. 하지만 오픈AI가 마이크로소프트에 지급하는 20% 매출 배분을 차감하면 그 시점은 훨씬 뒤로 밀린다.◆불안한 시선오픈AI의 비용 구조가 이렇다면 오라클의 베팅을 둘러싼 투자자들의 시선은 더욱 불안정해질 수밖에 없다. 2028년까지 3000억달러가량의 채무를 쌓으며 2027년부터 오픈AI에서 6년 동안 3000억달러를 받을 것으로 기대하지만 정작 오픈AI의 재무 상태는 추론 비용만으로 매출을 초과하는 구조다.최근 오라클의 회사채를 둘러싼 투자자들의 반응도 관련 맥락에서 이해된다. 블룸버그통신에 따르면 지난주 14일 오라클 채권에 대한 신용부도스왑(CDS) 비용은 9월 이후 2배 넘게 뛰었다. 또 바클레이스에 의하면 이달 7일까지 6주간의 거래액은 약 42억달러로 1년 전 같은 기간 2억달러 미만에서 20배를 초과한다.S&P글로벌의 앤드류 창 크레딧 애널리스트는 "주요 고객이자 최대 고객이 벤처캐피털 자금을 받는 스타트업이라는 점은 오라클에 엄청난 신용 위험"이라고 했다. 오라클 공매도 투자자는 "오라클은 이제 지출 측면에서 완전히 선을 넘었다"며 "이제 시장은 더 이상 AI에 끝없이 현금을 태우는 기업에 관심이 없다"고 했다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/11/18/2511180435095183.jpg" /></figure>bernard0202@newspim.com</div>

"추론 비용만 매출액의 2배" 이 기사는 11월 18일 오후 4시32분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[GAM] AI 장세 '스트레스 테스트' ②오픈AI의 약속은 지켜질까

<div><figure><img src="https://newsimg.sedaily.com/2025/11/17/2H0HNGWPVL_1.jpg" /></figure>제2의 알테오젠(196170)·에이비엘바이오(298380)가 나오려면 기술특례상장 등 제도적 개선이 선행돼야 한다는 지적이 나온다. ‘바이오 빅3’도 상장 이후 5년이 지나서야 첫 기술 수출 성과를 거둔 만큼 실패와 좌절의 시기를 버틸 수 있는 제도적 안전망이 필요하다는 얘기다.17일 업계에 따르면 올 상반기까지 기술특례상장제도를 통해 코스닥 시장에 입성한 기업은 269개에 달한다. 이 중 바이오기업은 145개(53.9%)로 절반 이상이다.코스닥 기술특례상장제도는 성장성과 기술력은 있지만 당장 수익을 내지 못하는 기업이 기술 평가를 통해 상장할 수 있도록 기업공개(IPO) 문턱을 낮춘 제도다. 2005년 바이오 업종을 대상으로 처음 도입됐다. 신약 하나를 개발하기까지 평균 10년, 1조 원 이상의 시간과 비용이 드는 바이오 업종 특성상 많은 바이오 기업이 이 제도를 활용하고 있다. 현재 바이오 대장주로 올라선 알테오젠·에이비엘바이오·리가켐바이오(141080)도 기술특례상장을 통해 코스닥에 입성해 자금을 확보할 수 있었다.문제는 현재 기술특례상장이 ‘뻥튀기 상장’으로 논란을 일으킨 파두 사태 이후로 심사 기준이 대폭 강화되면서 바이오 업계에서는 성장 잠재력이 있는 기업들의 자금 조달이 어려워지고 있다는 점이다. 본래의 제도 취지와 달리 기술 잠재력보다는 매출, 기술 수출 실적 등 가시적 성과 중심으로 심사 기조가 바뀐 탓이다. 업계의 한 관계자는 “기술 수출은 글로벌 시장에서의 트렌드·타이밍 등 여러 가지 조건이 맞아야 성사되는 것이기 때문에 기술 수출 건수만으로 기술력을 평가하기에는 한계가 있다”고 지적했다. 실제 바이오 빅3도 상장 후 첫 기술 수출 성과를 내기까지 4~5년의 시간이 걸렸다.법인세 비용 차감 전 손실제도 손질에 대한 지적도 제기된다. 법차손 규제란 기술특례상장으로 코스닥에 상장한 기업이 자기자본 대비 법차손 비율을 50% 이하로 유지해야 한다는 규정이다. 기술특례상장 기업은 3년간의 유예 기간이 끝나면 최근 3년간 2회 이상 법차손 요건을 맞추지 못했을 경우 관리 종목으로 지정되고 상장폐지로 이어질 수 있다. 수많은 바이오벤처들이 매출을 올려 관리 종목 지정을 피하기 위해 건강기능식품·화장품 등 부대사업에 주력하는 이유다. 이승규 한국바이오협회 부회장은 “현재 구조에서는 매출이 없는 기업이 시가총액 600억 원 이상 요건을 맞추기 어렵고, R&amp;D 투자까지 줄어드는 악순환이 반복되고 있다”며 “업계에서는 회계감사를 통해 공시되는 경상 연구 개발비를 그대로 반영하되 거래소가 법차손을 산정할 때 R&amp;D 비용을 제외해 계산하는 방식을 제안하고 있다”고 말했다.</div>

제2의 알테오젠(196170)·에이비엘바이오(298380)가 나오려면 기술특례상장 등 제도적 개선이 선행돼야 한다는 지적이 나온다. ‘바이오 빅3’도 상장 이후 5년이 지나서야 첫 기술 수출 성과를 거둔 만큼 실패와 좌절의 시기를 버틸 수 있는 제도적 안전망이 필요하다는 얘기다.

'빅3'도 기술수출 5년 걸려…"바이오 특화 상장제도 보완해야" [K바이오가 달라졌다]

<div><figure><img src="https://img.newspim.com/etc/portfolio/pc_portfolio.jpg" /></figure>이 기사는 11월 19일 오전 07시57분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.이 기사는 인공지능(AI) 번역을 통해 생성된 콘텐츠로 원문은 11월18일 블룸버그통신 기사입니다.[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 캐터필러(종목코드: CAT) 주가가 AI 열풍에 힘입어 올해 51% 급등했으나, 이를 추종하는 27명의 애널리스트 중 유일한 약세론자인 모건스탠리의 앤젤 카스티요는 이 같은 낙관론이 과도하다고 경고했다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/11/19/2511190757391810.jpg" /></figure>캐터필러는 미국 산업의 상징인 노란색 굴착기 등 건설장비를 주력으로 판매하는 기업으로, 원래 AI 열풍의 수혜주로는 어울리지 않는다. 그러나 AI 서버를 수용하는 대규모 데이터센터 건설업체로부터 비상발전기 주문이 급증하면서, 투자자들은 캐터필러 주가 전망에 장밋빛 기대를 걸기 시작했다.블룸버그가 집계한 데이터에 따르면, 캐터필러를 추종하는 27명의 애널리스트 중 유일한 약세론자인 모건스탠리의 앤젤 카스티요는 이 같은 기대가 지나치게 낙관적이라고 평가했다.캐터필러 주가는 올해 51% 급등해 현재 향후 12개월 예상 이익 대비 25배에 거래되고 있다. 시장은 캐터필러의 건설 사업이 침체에서 빠르게 회복할 것으로 기대하지만, 카스티요는 비주거용 건설 지출이 지속적으로 부진한 상황에서 이러한 회복은 어렵다고 밝혔다.카스티요는 "투자자들은 발전 사업이 워낙 견조해서 경기순환적 리스크를 상쇄하고도 남을 것이라고, 이 사업이 회사를 더 안정적으로 만들었다고 생각한다"며 "발전 사업이 견조하겠지만, 다른 많은 요인을 상쇄하기에는 충분하지 않을 것이 우려된다"고 말했다.발전 사업은 캐터필러의 3분기 매출 176억4000만달러 중 15%를 차지했다. 이 사업은 전년 동기 대비 31% 성장했지만, 여전히 67억6000만달러의 매출을 기록한 건설 부문에 비하면 훨씬 작은 규모다.발전 사업에서도 AI 투자 열기가 식으면서 리스크가 나타나기 시작했다. 투자자들은 AI 인프라 구축에 필요한 대규모 차입이 향후 수익성을 잠식할 수 있다는 우려를 제기하고 있다. 이러한 우려를 완화하기 위해 지출이 둔화된다면 캐터필러에도 타격이 될 것이다.카스티요는 캐터필러에 대해 비중축소 의견과 함께 월가 최저 수준인 380달러의 목표주가를 제시했다. 이는 현재 주가보다 약 30% 낮은 수준이다. 블룸버그 데이터에 따르면 그의 동료 애널리스트 중 14명은 매수 등급을, 12명은 보유 의견을 제시하고 있다.캐터필러 주가는 10월 말 고점 대비 6% 이상 하락했다. 화요일에는 AI 관련 주식의 과대평가 우려가 지속되면서 장중 최대 2.5% 하락했다.bernard0202@newspim.com</div>

이 기사는 11월 19일 오전 07시57분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[AI의 종목 이야기] "캐터필러가 AI 수혜주? 어림도 없다", 약세론자의 급등 경계론

<div><figure><img src="https://nimage.newsway.co.kr/photo/2025/11/17/20251117000080_0480.png" /></figure>네이버의 소액주주가 1년 만에 100만명을 재돌파했다. 자체 생성형 인공지능(AI) 하이퍼클로바X 기반 서비스 확대와 실적 개선, 계열사 재편 등 산업적 호재가 이어진 결과다. 반면 카카오의 소액주주는 줄어들며 양대 플랫폼 기업 간 희비가 엇갈렸다. 카카오톡 개편 논란 등으로 이용자 신뢰가 흔들리며 개인 투자자 이탈이 나타난 것으로 분석된다. 18일 네이버 분기보고서에 따르면 올해 9월 말 기준 네이버 소액주주 수는 101만21명으로 지난 6월 말(95만2342명) 대비 6.1% 증가했다. 네이버 소액주주는 작년 6월 말 106만명을 기록한 이후 올 초 87만명 수준까지 줄었다가 다시 늘어나는 추세다. 반면 카카오는 162만8184명으로 3개월 전인 올 6월 말(171만99명)과 비교해 4.8% 줄어들었다. 카카오 역시 지난해 6월 말 179만명까지 늘었다가 소폭의 증감이 나타나고 있다. 주목할 만한 점은 지난 3분기(6~9월) 두 기업 모두 높은 주가 상승률을 기록했지만 카카오의 소액주주는 오히려 줄었다는 것이다. 네이버 주가는 지난 6월 2일(종가) 18만6500원에서 9월 30일 26만8500원으로 44.0% 상승했다. 카카오 주가는 같은 기간 4만3150원에서 5만9600원으로 38.1%가 올랐다. 네이버에 미치지 못하긴 하지만 카카오 역시 이 기간 코스피 상승률(26.9%)을 훨씬 웃도는 수익률을 기록했음에도 소액주주 수가 오히려 줄어든 것이다. 이는 소액주주들이 카카오보다 네이버를 더 선호한 영향으로 풀이된다. 네이버는 올해 3분기 누적 영업이익이 전년 동기 대비 11.2% 늘어난 1조6000억원에 달하는 등 이익 성장세를 기록하고 있다. 특히 자체 생성형 AI 하이퍼클로바X를 검색과 쇼핑 등 주요 서비스에 적용해 개인화 서비스를 강화한 점이 매출 성장을 끌어올렸다는 설명이다. 아울러 자회사 네이버파이낸셜과 가상자산거래소 업비트 운영사 두나무의 합병도 네이버에 호재로 작용했을 것으로 보인다. 간편결제와 가상자산의 결합뿐만 아니라 '원화 스테이블코인'을 포함하는 '웹3' 생태계 구축의 시발점이라는 측면에서 투자심리가 개선된 것이다. 반면 카카오는 9월 말 카카오톡 업데이트 직후 소액주주 이탈이 벌어졌을 가능성이 크다. 카카오는 올해 초 오픈AI와의 협업에 이어 2분기 실적 개선에 힘입어 주가가 큰 폭으로 반등했다. 그러나 지난 9월 23일 카카오톡 업데이트를 진행한 이후 이용자 비판에 시달리며 엿새 동안 주가가 10%대 하락하는 등 급격한 매도 행렬이 나타났다. 다만 카카오는 올해 중으로 친구 탭 원상복구를 추진하는 등 수습에 나선 데다, 향후 성장 동력 확보를 위한 사업 파트너를 물색하고 있어 신뢰도 회복이 이뤄질지 주목된다. 정신아 카카오 대표는 최근 3분기 실적 콘퍼런스콜을 통해 "카카오는 에이전트 AI 생태계를 카카오 웹으로 확장하고자 한다"며 "내년부터는 카카오가 만드는 AI 생태계에 각 산업을 대표하는 사업자들이 하나씩 참여하는 모습을 보여드릴 수 있을 것"이라고 했다. </div>

네이버의 소액주주가 1년 만에 100만명을 재돌파했다. 자체 생성형 인공지능(AI) 하이퍼클로바X 기반 서비스 확대와 실적 개선, 계열사 재편 등 산업적 호재가 이어진 결과다. 반면 카카오의 소액주주는 줄어들며 양대 플랫폼 기업 간 희비가 엇갈렸다. 카카오톡 개편 논란 등으로 이용자 신뢰가 흔들리며 개인 투자자 이탈이 나타난 것으로 분석된다.

네이버 소액주주 100만명 재돌파···1년 새 무슨 일?

‘인공지능(AI) 거품론’ 논란이 끊이지 않는 가운데, 글로벌 ‘큰손’ 투자자들이 ‘옥석 가리기’에 나선 것으로 확인됐다. 워런 버핏은 구글을 새로 담았고, 영화 ‘빅쇼트’의 모델로 2008년 금융위기를 예측한 마이클 버리는 팔란티어·엔비디아 하락에 베팅했다.

“현재 주가는 역사적 저점” 서학개미 몰린 ‘버핏 픽’ 종목

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