<div>중국인 단체 관광객에 대한 무비자 정책과 유럽 신규 진출 등으로 파마리서치(214450)의 목표 주가가 상향됐다.정희령 교보증권 연구원은 21일 파마리서치의 3분기 실적과 관련해 “매출액 1489억 원(전년 동기 대비 +66.9%), 영업이익 647억 원(전년 동기 대비 85.3%)을 기록할 것으로 추정한다”며 “3분기는 미용 산업의 비수기로 계절성에 기인한 내용이나 9월 예정된 중국인 단체 관광객 무비자 진행 후 입국자 수 및 관련 데이터에 따라 추정치 추가 상향의 가능성도 존재한다”고 분석했다.정 연구원은 이어 “의료기기 사업부 비중 증가에 따라 하반기는 2분기 수준의 매출총이익률(GPM) 유지가 가능하다고 판단한다”며 “3분기에는 전분기 진행된 TV 광고비 제거로 판매관리비가 감소해 영업이익률 43.5%를 기록할 것으로 추정된다”고 밝혔다. 인적분할 공시 당시 사용된 법무비는 2분기에 약 2억 원, 3분기 약 5억 원이 인식될 것으로 추정했다.이에 정 연구원은 목표 주가를 80만 원으로 상향했다. 정 연구원은 “하반기는 관광 성수기로 중국인 단체 관광객 무비자 진행, 유럽 신규 진출, 미국향 도포용 ‘리쥬란’ 판매 증가로 성장 속도가 유지될 것”이라며 “서유럽 파트너사 계약 등 단기 모멘텀도 여전히 살아 있는 상황”이라고 설명했다.<figure><img src="https://newsimg.sedaily.com/2025/08/21/2GWPNRZHG3_1.jpg" /></figure></div>

<div>상반기 부채비율 827%, 지난해 말 1238% 대비↓2분기 영업익 340억원 흑자…여객 호조가 주효[서울=뉴스핌] 김정인 기자 = 아시아나항공이 7년 만에 부채비율을 1000% 아래로 낮추며 재무 개선에 속도를 내고 있다. 상반기 말 부채비율은 827%로 내려왔고, 2분기 영업이익도 흑자 전환에 성공해 실적과 재무가 동시에 회복세를 보이고 있다.20일 아시아나항공이 공시한 반기보고서에 따르면 회사의 상반기 말 부채비율은 827%로 집계됐다. 지난해 말 1238%에서 400%포인트 넘게 떨어지며 7년 만에 1000% 아래로 내려왔다.부채비율 하락에는 지난해 말 대한항공이 참여한 1조5000억원 규모 유상증자 효과와 함께 올해 들어 이어진 실적 개선이 맞물렸다. 상반기 연결 기준 매출액은 3조4186억원으로 전년 대비 501억원 늘었고, 영업이익은 261억원을 기록해 1년 새 886억원 증가했다.특히 2분기에는 비수기임에도 매출 1조6756억원, 영업이익 340억원으로 흑자 전환에 성공했다. 환율 하락도 순이익 개선에 기여하며 외화환산이익 효과로 당기순이익은 2332억원을 기록했다. 업계에서는 아시아나항공이 이미 전용 화물기 사업을 매각한 만큼, 매각 대금 유입이 본격화되면 추가적인 부채 축소 여력도 커질 것으로 보고 있다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/03/20/2503200841153640.jpg" /></figure>◆ 여객 호조·화물 부진, 노선 확대 전략여객 부문은 5~6월 연휴 수요와 미주·유럽 신규 노선 증편, 중국 무비자 입국 시행에 힘입어 매출이 전년 대비 큰 폭으로 늘었다. 특히 중국 노선 매출은 66% 증가해 전체 비중이 12%까지 확대됐다.반면 전용 화물기 부문은 매각이 진행되면서 2분기 매출이 전년 대비 13.6% 줄어든 3712억원에 그쳤다. 아시아나항공은 향후 전용 화물 대신 여객기 하부 공간(벨리 카고)을 활용해 반도체 부품, 신선식품 등 긴급 물류 수요를 공략한다는 계획이다.아시아나항공은 "미주·일본 등 고수익 노선 확대, 연휴 수요에 대한 탄력적 공급 증대, 항공기 가동시간 제고 등 운영 효율화를 통한 수익성 개선 노력이 주효했다"고 설명했다. 또 상반기 정비비는 전년 대비 16% 줄었고, 유류비도 12% 감소하면서 비용 절감 효과도 실적에 반영됐다.◆ "대한항공 통합 측면에서 여객 경쟁력 주목"업계에서는 대한항공과의 기업결합 과정에서도 아시아나항공의 재무 개선이 긍정적으로 작용할 것으로 보고 있다. 또 화물기 매각 대금 유입이 본격화되면 추가적인 부채 축소도 가능해져 재무 안정성이 한층 강화될 것이라는 기대감도 나온다.안도현 하나증권 연구원은 "대한항공과의 기업결합 측면에서 아시아나항공에서 확인해야 할 점은 수요가 탄탄한 노선을 얼마나 보유하고 있는지, 부채가 얼마나 축소될 것인지 두 가지"라며 "기업결합 이후 항공운임은 대한항공에 육박하는 수준으로 상승 가능하기 때문에 수익성보다는 여객 경쟁력이라는 큰 그림에 주목할 필요가 있다"고 말했다.다만 부채비율이 크게 낮아졌음에도 여전히 800%대에 머물러 있다는 점은 부담이다. 글로벌 유가와 환율 변동성, 화물 수요 둔화 등 대외 변수도 여전하다. 업계 관계자는 "유상증자와 일회성 요인이 아닌, 항공업 본연의 영업이익과 현금흐름으로 재무를 개선할 수 있느냐가 관건"이라며 "통합 항공사 출범과 맞물려 중장기적 체질 개선이 요구된다"고 말했다.kji01@newspim.com</div>

상반기 부채비율 827%, 지난해 말 1238% 대비↓. 2분기 영업익 340억원 흑자…여객 호조가 주효. [서울=뉴스핌] 김정인 기자 = 아시아나항공이 7년 만에 부채비율을 1000% 아래로 낮추며 재무 개선에 속도를 내고 있다. 상반기 말 부채비율은 827%로 내려왔고, 2분기 영업이익도 흑자 전환에 성공해 실적과 재무가 동시에 회복세를 보이고 있다.

아시아나항공, 7년 만에 부채비율 1000% 아래…대한항공 통합 시너지 기대

<div><div style="position:relative;width:100%; height:0; padding-bottom: 56.25%;"><iframe src="https://www.youtube.com/embed/3avQ0-k0nEQ?si=8YVVPyf0u6qeBaij&amp;controls=0" allowfullscreen="" frameborder="0" style="width:100%; height:100%;top:0; left:0; position:absolute"></iframe></div><figure><img src="https://www.hellot.net/data/photos/20250834/art_17557379822664_7dd49e.jpg?iqs=0.009896767950051677" /></figure>헬로스톡은 반도체, 로봇, AI, 물류, IT 등 주요 산업군을 아우르며 시장 내 주요 기업들의 주가 동향과 전망을 정리해 전달하는 고정 기획 시리즈입니다. 빠르게 변화하는 산업 트렌드 속에서 투자자들이 주목해야 할 핵심 기업과 시장 흐름을 한눈에 파악할 수 있도록 기업별, 종목별 최근 이슈와 증권사 리포트를 토대로 한 전망 등을 소개합니다.솔루엠 ― ESL 업황 부진 속, 미 대형 리테일러 수주가 분수령iM증권은 솔루엠에 대해 BUY 유지, 목표주가 1.8만 원으로 하향하며 2025·2026년 영업이익 추정치를 각각 –36%, –25% 낮췄다. 다만 ESL 3년 수주잔고 약 2.2조 원(연 7천억 원 매출 함의)으로 중장기 외형은 버팀목이 남아있다고 평가했다.EMEA 수요 둔화·입찰 지연 등 업황 역풍 속에서도 회사는 미국 대형 리테일러향 중·대형 ESL을 개발 중이며 현실화 시 밸류에이션 리레이팅 여지가 있다는 분석이다. 반면 TV 부품은 중국발 경쟁 심화로 구조적 어려움이 지속돼 전기차·서버 PSU로의 피벗이 관건이다. GDK 화장품 ODM 인수의 시너지는 아직 불확실하다는 코멘트도 덧붙였다. 핵심 촉매는 결국 미국향 대형 ESL 수주 가시화다.코스맥스 ― 3Q 中·美 턴어라운드 + 2026 유럽 ODM 진출유안타증권은 코스맥스에 대해 BUY, 목표 28.8만 원 유지. 전일 IR 간담회 이후 주가가 +5.1% 반등했고, 핵심 포인트로 3Q25 중국·미국 법인 실적의 턴어라운드와 2026년 유럽 파트너십 기반 진출을 제시했다. 미국은 오하이오 철수 후 캘리포니아 법인 집중으로 생산성 개선, 중국은 3~4선 도시 확산과 로컬 브랜드 동반 전략으로 회복 지속성을 확보했다는 평가다.추정치상 2025F 매출 2.42조 원, 영업이익 2,200억 원으로 ‘단기 회복 + 중장기 성장’의 투트랙이 유효하다는 판단. 최근 밸류에이션 부담·성장률 둔화 우려로 주가가 조정받았지만 모멘텀 리프레시 국면에 재진입했다는 해석이다.삼양식품 ― 수요는 넘치고, CAPA는 켜졌다대신증권은 삼양식품 2Q25 실적을 매출 5,531억 원(+30% YoY), 영업이익 1,201억 원(OPM 21.7%)으로 집계, 일회성 마케팅비 증가로 컨센서스 소폭 하회했지만 해외 수요는 견조하다고 짚었다. 7월부터 밀양2공장(6개 라인) 중 3개 라인이 가동, 연내 전 라인 풀가동이 예정돼 병목 해소와 미·중·유럽 메인스트림 채널 확대가 맞물릴 전망.특히 미국 매출 1,352억 원(+38% YoY), 메인스트림 비중 59%로 구조적 체력이 확인됐고 관세 대응을 위한 가격 인상 검토도 언급됐다. 유럽은 폴란드·영국 중심 입점 본격화로 법인 매출 QoQ +104%. BUY 유지, 목표 170만 원으로 상향하며 업종 Top Pick 의견을 이어간다.케이엠더블유 ― 2026 북미 5G 빅사이클, 지금부터 담아야하나증권은 케이엠더블유에 BUY, 목표 2.5만 원 유지. 2Q25 연결 기준 매출 253억 원(+43% YoY), 영업이익 –46억 원으로 적자 폭을 줄였고, 본사 영업이익은 6억 원으로 흑자전환했다. FCC의 주파수 경매 권한 회복과 800MHz 일부 가을 경매 유력, AT&T의 2025~26 CAPEX 상향 등으로 2026년 미국 중심 대규모 투자 재개가 점쳐진다는 진단.이에 따라 2026F 연결 영업이익 1,096억 원의 턴어라운드 가능성에 무게를 두며, 국내 주파수 경매(’25년 가을 가능성)도 동사에 우호적 변수로 본다. 삼성전자 핵심 벤더 지위가 사이클 초입의 수혜를 키울 것이란 해석이다.종합 전망 : 증설·턴·리빌딩·사이클 — 네 종목의 서로 다른 리레이팅 경로네 기업의 공통분모는 실행력이다. 솔루엠은 ESL 업황 역풍에도 2.2조 원 수주잔고를 토대로 미국향 대형 ESL이라는 명확한 돌파구를 겨냥한다.코스맥스는 중·미 법인 반등과 유럽 전략 제휴로 ‘분기 개선→구조적 성장’의 사다리를 잇는다. 삼양식품은 CAPA 램프업과 글로벌 메인스트림 확대로 마케팅비 부담을 상쇄할 이익 레버리지를 확보했고, 케이엠더블유는 미국·국내 주파수 이벤트를 앞두고 2026 5G 투자 빅사이클의 직전 구간에 서 있다.하반기 체크포인트는 △솔루엠: 미 리테일러 ESL 수주 공시 △코스맥스: 3Q 실적에서 中·美 턴 확인 △삼양식품: 밀양2 풀가동에 따른 출하 확대 △KMW: 북미 CAPEX 가이드 상향 및 주파수 경매 일정. 서로 다른 모멘텀의 동시 가시화가 시작되면 네 종목 모두 밸류에이션 재평가 구간에 들어설 여지가 크다.헬로티 김재황 기자 |</div>

헬로스톡은 반도체, 로봇, AI, 물류, IT 등 주요 산업군을 아우르며 시장 내 주요 기업들의 주가 동향과 전망을 정리해 전달하는 고정 기획 시리즈입니다. 빠르게 변화하는 산업 트렌드 속에서 투자자들이 주목해야 할 핵심 기업과 시장 흐름을 한눈에 파악할 수 있도록 기업별, 종목별 최근 이슈와 증권사 리포트를 토대로 한 전망 등을 소개합니다.

8월 21일 주목할 산업주 : 솔루엠·코스맥스·삼양식품·케이엠더블유 [헬로스톡]

<div>[서울=뉴스핌] 이나영 기자= 코스닥 상장사 소니드가 상반기 전사적 경영효율화를 통해 손실 폭을 크게 줄이고 재무 건전성 개선에도 성과를 거뒀다고 20일 밝혔다.공시에 따르면 2025년 상반기 연결기준 매출액은 200억원으로 전년 동기 대비 25억원 감소했지만 영업손실은 44억원, 당기순손실은 100억원으로 각각 전년동기 대비 13억원, 157억원 줄어들며 실적이 개선됐다.이는 약 13억원 규모의 판관비 절감 효과가 크게 기여한 결과다. 특히 올해 하반기에는 판관비 절감 효과가 더욱 증대될 것으로 기대된다. 소니드는 올해 약 40억원 규모의 판관비 절감을 목표로 사무실 이전, 외주비 축소, 인력 재배치 등을 추진해 왔다.<img src="https://img.newspim.com/news/2024/03/19/2403191600514320.jpg" />소니드는 비용 절감과 더불어 유상증자 및 비핵심 자산 매각을 통해 자본 확충과 현금유동성을 확보하여 재무구조도 안정화했다. 반기 연결기준 자기자본은 지난해 말 대비 81억원 늘어난 596억원으로 집계됐다.이미 싸이월드 지식재산권(IP) 매각 계약 체결을 비롯해, 화학 연구개발(R&D) 부문 테크늄과 바이오 부문 바이오써포트 지분 매각을 완료했으며 현재 보유 부동산 매각도 진행 중이다.소니드 관계자는 "올해 상반기 위기를 극복하기 위해 전사적인 비용 절감과 구조조정을 단행했다"며 "이번 성과를 바탕으로 수익성이 높은 사업에 집중해 영업이익 흑자 전환을 실현하겠다"고 강조했다.한편 100% 자회사 셀렉터는 지난해 매출 315억원, 영업이익 15억원을 기록하며 각각 44.9%, 3381.8%의 성장률을 달성했다. 해당 실적은 올해 3분기부터 연결 재무제표에 반영돼 소니드의 매출 및 영업이익 증가에 기여할 전망이다.nylee54@newspim.com</div>

[서울=뉴스핌] 이나영 기자= 코스닥 상장사 소니드가 상반기 전사적 경영효율화를 통해 손실 폭을 크게 줄이고 재무 건전성 개선에도 성과를 거뒀다고 20일 밝혔다.

소니드, 상반기 손실폭 대폭 축소…"비핵심 자산 매각, 재무건전성 강화"

<div><figure><img src="https://newsimg.sedaily.com/2025/08/21/2GWPNIYBGQ_1.jpg" /></figure>유진투자증권(001200)은 21일 엔씨소프트(036570)에 대해 내년도 매출 목표치(가이던스)를 달성하기 위해서는 ‘아이온2’를 비롯한 신작들이 성과를 내야 한다며 기존 목표주가 28만 원과 투자의견 ‘매수’를 유지했다.정의훈 유진투자증권 연구원은 이날 보고서에서 “엔씨소프트가 연초 제시한 내년도 매출 가이던스는 기존 레거시 지적재산(IP 기반 매출 1조 400억 원과 내년도 신작 IP 매출 6000억 원~1조 원을 포함한 2조~2조 4억 원”이라며 “내년에도 기존 게임의 매출 감소가 있겠으나 리니지2M(중국), 리니지W(동남아), 리니지M(중국) 지역 확장 고려 시 레거시 IP 매출 가이던스는 달성이 가능할 것”이라고 설명했다.정 연구원은 “가이던스 달성에 있어 변수는 신작 성과로 올해 4분기 아이온2와 내년 1분기 ‘브레이커스’, 내년 2분기 ‘타임테이커스’, 내년 3분기 ‘신더시티’와 스핀오프 4종을 포함한 8종의 신작으로 최소 6000억 원의 매출 달성해야 한다”며 “핵심은 아이온2의 성과가 될 것”이라고 분석했다.이어 “신규 IP 매출이 가이던스에 부합하려면 아이온2는 최소 연 3000억 원 이상의 매출이 필요한데 일매출로 환산하면 약 8억 2000만 원”이라며 “지난해 모바일 리니지 일매출의 경우 리니지M이 13억 5000억 원, 리니지2M이 5억 원, 리니지W가 6억 7000만 원임을 고려하면 부담스러운 수치는 아니다”라고 진단했다.정 연구원은 “얼마나 적절한 비즈니스모델(BM)을 구성하느냐가 관건”이라며 “다음달 3차 쇼케이스에서 BM 일부가 공개될 예정”이라고 전했다. 이어 “과금 부담을 덜기 위해 배틀패스와 코스튬에 힘을 실을 것으로 예상되지만, ‘페이 투 윈(P2W)’ 요소는 완전히 배제되기는 어려울 것으로 보인다”고 분석했다.그러면서 “내년도 아이온2 매출은 약 3600억 원, 출시 시점은 올해 11월 말로 예상한다”며 “3분기 실적의 경우 상반기에는 영업흑자 전환에 성공했지만 3분기는 영업적자가 예상되며, 매출은 2분기 반영된 리니지M 8주년 효과 등이 줄어들며 1분기와 유사한 수준일 것으로 전망한다”고 덧붙였다.<figure><img src="https://newsimg.sedaily.com/2025/08/21/2GWPNIYBGQ_2.jpg" /></figure></div>

유진투자증권(001200)은 21일 엔씨소프트(036570)에 대해 내년도 매출 목표치(가이던스)를 달성하기 위해서는 ‘아이온2’를 비롯한 신작들이 성과를 내야 한다며 기존 목표주가 28만 원과 투자의견 ‘매수’를 유지했다.

"엔씨소프트, 목표 매출 달성 '아이온2'에 달렸다…매수 유지"

<div><figure><img src="https://newsimg.sedaily.com/2025/08/21/2GWPO0SM0X_1.png" /></figure>KB자산운용은 ‘KB온국민타겟데이트펀드(TDF) 2055(UH·환노출)’가 3년·5년 수익률에서 1위를 기록했다고 21일 밝혔다.펀드평가사 에프앤가이드에 따르면 19일 기준 ‘KB온국민TDF2055(UH)’의 3년, 5년 수익률은 각각 51.5%, 91.7%로, 같은 기간 전체 운용사 94개 펀드 가운데 1위에 올랐다. 5년 성과 기준 상위 10개 상품 중 4개가 KB자산운용의 ’KB온국민TDF‘ 시리즈로 나타났다. 이들 상품의 평균 수익률은 약 67.4%로 집계됐다.2017년 출시된 ‘KB온국민TDF’는 투자자의 생애주기에 따라 포트폴리오를 알아서 조정하는 인덱스형 펀드다. 보수가 저렴하고 변동성이 낮아 장기 투자 시 높은 복리효과를 기대할 수 있다. 퇴직연금 디폴트옵션(사전지정운용제도)의 본격 시행 이후 TDF에 대한 관심이 높아지고 있는 가운데 연초 이후 ‘KB온국민TDF’ 시리즈에도 2600억 원이 넘는 자금이 유입되면서 전체 TDF 수탁고가 1조 8400억 원을 넘어섰다.</div>

KB자산운용은 ‘KB온국민타겟데이트펀드(TDF) 2055(UH·환노출)’가 3년·5년 수익률에서 1위를 기록했다고 21일 밝혔다. 펀드평가사 에프앤가이드에 따르면 19일 기준 ‘KB온국민TDF2055(UH)’의 3년, 5년 수익률은 각각 51.5%, 91.7%로, 같은 기간 전체 운용사 94개 펀드 가운데 1위에 올랐다. 5년 성과 기준 상위 10개 상품 중 4개가 KB자산운용의 ’KB온국민TDF‘ 시리즈로 나타났다. 이들 상품의 평균 수익률은 약 67.4%로 집계됐다.

KB운용, 'KB온국민 TDF2055' 5년 수익률 90% 돌파

<div><figure><img src="https://nimage.newsway.co.kr/photo/2024/02/06/20240206000098_0700.png" /></figure>2분기 실적 발표 이후 주가 부침을 겪었던 코스맥스의 주가가 최근 4거래일 연속 상승세다. 이경수 코스맥스 회장이 직접 시장과 소통에 나선 것이 호재로 작용했다. 21일 한국거래소에 따르면 오후 1시15분 기준 코스맥스 주가는 전 거래일 대비 4.14% 상승한 21만4000원에 거래되고 있다. 코스맥스 주가는 지난 6월25일 장중 28만7000원까지 오르며 52주 신고가를 갈아치웠지만 이후 우하향하는 모습을 보였다. 지난 13일엔 장중 18만원까지 주가가 떨어지기도 했다. 지난 11일 발표한 2분기 실적이 시장 기대치를 하회했기 때문이다. 코스맥스는 2분기 매출 6236억원, 영업이익 608억원을 달성했다. 이는 전년 동기 대비 각각 13%, 30% 상승한 수치다. 하지만 당기순이익은 218억원으로 전년 동기 대비 38% 가량 하락했다. 상반기 당기순이익의 경우 325억원으로 전년 동기 대비 약 41% 급감했다. 이에 시장에선 실적에 대한 실망 매물이 쏟아졌다. 코스맥스 실적 발표 당일 주가는 전 거래일 대비 9.98% 하락한 23만4500원에 거래를 마쳤으며 12일엔 이보다 16.45% 하락한 19만7600원을 기록했다. 지난 18일 상승 전환했지만 오름폭은 크지 않았다. 하지만 지난 20일 5%의 상승률을 기록했다. 코스맥스가 20일과 21일 연속 시장과의 소통에 나선 여파로 풀이된다. 특히 지난 20일 진행된 애널리스트 간담회에는 이경수 회장이 직접 참석해 코스맥스의 향후 글로벌 진출 등에 대해 설명했다. 이경수 회장은 애널리스트 간담회에서 "향후 10년 코스맥스는 연구개발과 생산 측면에서 소비자 맞춤형 신사업에 집중할 것이며 글로벌 화장품 ODM 1위를 넘어서 글로벌 화장품 1위 기업으로 올라서도록 노력하겠다"며 "한국 화장품 전체 수출액 중 코스맥스가 기여하고 있는 비중은 26%에 달할 만큼 놀라운 성장을 시현 중"이라고 말했다. 이어 "설립 이래 연평균 매출 성장률 30% 이상, 향후 10년도 20% 이상의 성장률을 유지할 것으로 기대된다"고 강조했다. 증권가에선 간담회 이후 긍정적인 평가가 쏟아지고 있다. 박현진 신한투자증권 연구원은 "한국법인 중심 매출 성장 강세 및 이익 레버리지 효과가 강조되는 상황으로 기초뿐 아니라 색조에서도 경쟁력을 내보이는 등 코스맥스가 최근 미국 시장에서 파운데이션 카테고리 내 쿠션팩트로 고객사 점유율을 높이고 있는 점은 화장품 수출 시장 내 입지가 더 높아질 수 있는 기회"라며 "세계 최고 수준의 연구소를 둬 신원료를 강조하는 신제품 혹은 신제형 발굴을 선도하고 있으며 이는 미국 시장에서 한국 인디 뷰티 브랜드 수요가 구조적으로 증가하는 이유를 설명하는 단서"라고 말했다. 이어 "일본과 기술 격차가 3년 전만 해도 크다 여겼으나 최근 일본 OEM사들이 코스맥스를 경쟁사로 여긴다 언급할 만큼 경쟁력은 향상 중이고 중국법인 실적 회복 시기에 대해 구체적 언급 없었으나 최근 소비 회복을 체감하는 바 하반기 수주는 상반기보다 나아질 것"이라고 기대하며 현재 주가 하락은 과도하다고 평가했다. 정지윤 NH투자증권 연구원은 "생산 측면에서 규모의 경제와 공급망 다변화를 통해 'Made in France'를 대체할 수 있는 경쟁력을 갖추고자 노력하고 있다"며 "한국, 일본, 인니, 태국 증설, 유럽, LA, 멕시코, 베트남, 말레이시아 사무소 운영, 인도, 중동, 중남미, 동유럽, 오세아니아 TF 팀을 구성해 현지화 노력 중으로 하반기는 그간 부진했던 미국과 중국 법인의 회복을 기대한다"고 말했다. 이승은 유안타증권 연구원은 코스맥스의 최근 주가 하락 요인으로 밸류에이션 부담과 2분기 성수기 대비 3분기 실적 성장률 둔화 우려가 복합적으로 작용한 결과라고 분석하며 낙폭은 과도하다고 판단했다. 이 연구원은 "3분기 중국과 미국 법인의 턴어라운드는 단순한 분기 개선이 아닌 구조적 회복의 신호로 전망된다"며 "미국은 오하이오 공장 철수 후 캘리포니아 법인 집중으로 생산성이 개선되고 3분기 두 자릿수 성장 전망이 제시됐다"고 설명했다. 이어 "내년 유럽 ODM진출은 독자적 진출이 아닌 현지 파트너와의 공동 진출 전략을 통해 추진되고 있다"며 "코스맥스는 유럽 내 고비용·노조 리스크를 피하고 유럽 거점을 확보함으로써 원가 경쟁력을 유지하는 동시에 글로벌 메이저사 ODM 의존도 확대와 인디 브랜드 수주 확대를 함께 노릴 수 있고 이는 단기 실적 반등과 중장기 성장 스토리를 동시에 강화하는 요인으로 작용하며 최근 조정된 주가에 새로운 모멘텀을 제공할 것"이라고 기대했다. </div>

2분기 실적 발표 이후 주가 부침을 겪었던 코스맥스의 주가가 최근 4거래일 연속 상승세다. 이경수 코스맥스 회장이 직접 시장과 소통에 나선 것이 호재로 작용했다.

애널리스트 직접 만난 이경수 코스맥스 회장 효과 통했다

<div><figure><img src="https://img.newspim.com/etc/portfolio/pc_portfolio.jpg" /></figure>AI와 클라우드가 이끄는 인탭의 새로운 도약AI 솔루션과 파트너십으로 시장 경쟁력 강화클라우드 ARR 29% 성장, 고객 유지율 120% 이 기사는 8월 20일 오후 4시55분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = 미국의 클라우드 기반 소프트웨어 솔루션 전문기업 인탭(종목코드: INTA)이 지난 12일(현지 시각) 발표한 2025회계연도 4분기 실적이 시장의 기대치를 크게 상회하면서, 올해 들어 42% 급락했던 주가의 반등 신호탄을 쏘아올렸다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/21/2508210450042830.jpg" /></figure>2000년 설립돼 캘리포니아주 팔로알토에 본사를 둔 인탭은 4분기에 전년 동기 대비 18% 증가한 총매출 1억3500만 달러를 기록해, 월가 전망치 1억3210만 달러를 2.2% 상회했다. 특히 조정 기준 주당순이익(EPS)은 27센트로 팩트셋 집계 애널리스트 컨센서스 23센트를 17.4% 웃도는 강력한 성과를 보였다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/21/2508210450042831.jpg" /></figure>인탭의 이번 실적에서 가장 주목받는 부분은 클라우드 사업의 폭발적 성장이다. 4분기 클라우드 연간반복매출(ARR)은 3억8310만 달러로 전년 동기 대비 29% 증가했으며, 전체 ARR 4억8540만 달러의 79%를 차지했다. 이는 회사의 클라우드 중심 전략이 본격적인 성과를 거두고 있음을 보여주는 핵심 지표다.존 홀 최고경영자(CEO)는 "2025회계연도 실적은 혁신적인 AI 솔루션 출시, 글로벌 고객 기반 확장, 새로운 파트너십 구축을 위한 우리의 노력이 결실을 맺은 것"이라며 "AI 우선 전략과 클라우드 전환이 예상보다 빠른 속도로 진행되고 있다"고 평가했다.◆ 클라우드 ARR 29% 급증, 고객 충성도 극대화인탭의 클라우드 사업 성장세는 단순한 매출 증가를 넘어 고객 기반의 질적 향상을 보여준다. 현재 고객의 93%가 최소 하나 이상의 클라우드 모듈을 사용하고 있으며, 80% 이상의 고객이 클라우드 환경에 완전히 전환을 완료했다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/21/2508210450042832.jpg" /></figure>더욱 인상적인 것은 클라우드 순매출 유지율(NRR)이 120%에 달한다는 점이다. 이는 기존 고객들이 서비스 사용을 확대하고 있음을 의미하며, SaaS 기업의 건전성을 나타내는 핵심 지표로서 인탭의 서비스 경쟁력과 고객 만족도가 상당히 높은 수준임을 입증한다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/21/2508210450042833.jpg" /></figure>회사는 2025회계연도 말 기준 2700개 이상의 고객을 확보했으며, 특히 ARR 100만 달러 이상의 대형 고객이 109곳으로 전년 대비 49% 증가했다. 이는 인탭이 중소기업뿐만 아니라 대기업 시장에서도 경쟁력을 인정받고 있음을 시사한다.◆ AI 혁신으로 차별화된 경쟁 우위 확보인탭의 또 다른 성장 동력은 AI 기술의 전면적 도입이다. 회사는 인탭 베오크라우드 액티베이터, 딜클라우드 인탭 어시스트, AI용 인탭 월스 등 수직형 SaaS 플랫폼 전반에 생성형 AI 기능을 통합했다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/21/2508210450042834.jpg" /></figure>AI 지원 솔루션의 채택률은 눈에 띄게 증가했다. 딜클라우드용 어시스트가 신규 계약의 약 35%를 차지해 전년도 8%에서 무려 4배 이상 급증했다. 이는 고객들이 AI 기능의 가치를 인정하고 적극적으로 도입하고 있음을 보여주는 강력한 증거다.홀 CEO는 "우리의 AI 전략은 단순한 자동화를 넘어 업계의 복잡한 규제 환경을 준수하면서 회사의 독점 데이터와 관계, 전문 지식을 바탕으로 고유한 통찰력을 제공해 전문가들의 수익 증대를 돕는다"고 설명했다.◆ 전략적 파트너십이 견인하는 매출 성장인탭의 성장을 가속화하는 핵심 요소 중 하나는 대형 기술 기업들과의 전략적 파트너십이다. 마이크로소프트(MSFT), 스노우플레이크(SNOW), MSCI와의 협력은 회사의 시장 진출 전략에 핵심적인 역할을 하고 있다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/21/2508210450042835.jpg" /></figure>데이비드 모튼 최고재무책임자(CFO)는 "파트너 생태계는 145개 활성 파트너와 함께 2025회계연도를 마감했으며, 파트너 영향을 받은 예약액이 전년 대비 50% 이상 증가했다"고 밝혔다. 특히 최대 20건 거래 중 17건에 파트너가 참여할 정도로 파트너십의 중요성이 커지고 있다.최근 발표된 스노우플레이크와의 전략적 협력은 특히 주목할 만하다. 이번 파트너십을 통해 인탭의 딜클라우드 플랫폼이 스노우플레이크의 AI 데이터 클라우드와 통합돼, 공동 고객이 시스템 전반의 데이터를 통합하고 분석을 적용해 딜 관련 의사결정을 내릴 수 있게 됐다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/21/2508210450042836.jpg" /></figure>마이크로소프트와의 파트너십도 판매 주기 단축과 마이크로소프트 애저 마켓플레이스를 통한 조달 활용 등 실질적인 성과를 창출하고 있다. 이러한 파트너십은 인탭이 더 넓은 시장에 접근하고 기존 관계를 활용해 상위 기업 부문에서 승률을 높이는 데 핵심적인 역할을 하고 있다.◆ 탄탄한 재무 구조와 현금 창출 능력인탭의 재무 건전성은 지속적인 성장의 든든한 뒷받침이 되고 있다. 4분기 말 현재 현금 및 현금성 자산이 3억1310만 달러로 1년 전 2억840만 달러에서 50% 이상 증가했다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/21/2508210450042837.jpg" /></figure>영업 현금 흐름은 전년도 6720만 달러에서 1억2350만 달러로 84% 급증해 회사의 현금 창출 능력이 크게 개선됐음을 보여준다. 잉여 현금 흐름도 3750만 달러로 총 매출의 28%를 차지하며, 안정적인 현금 창출 구조를 갖추고 있음을 입증했다.이러한 강력한 현금 창출 능력을 바탕으로 회사는 최대 1억5000만 달러 규모의 자사주 매입 프로그램을 승인했다. 이는 주주 가치 제고를 위한 적극적인 자본 배분 정책의 일환으로, 회사가 자신의 미래 성장에 대해 강한 확신을 가지고 있음을 보여준다.◆ 2026년 전망, 시장 기대치 크게 상회인탭이 제시한 2026회계연도 전망은 시장의 기대를 뛰어넘는 수준이다. 회사는 총매출을 5억6670만~5억7070만 달러로, 비GAAP 주당순이익(EPS)을 1.09~1.13달러로 전망했다.<figure><img src="https://img.newspim.com/news/2025/08/21/2508210450042838.jpg" /></figure>특히 EPS 전망치는 월가 컨센서스 0.90달러를 25% 이상 상회하는 수준으로, 회사의 수익성 개선에 대한 강한 자신감을 보여준다. 2026회계연도 SaaS 매출은 4억1140만~4억1540만 달러로 예상되며, 이는 지속적인 클라우드 전환 가속화를 의미한다.1분기 매출은 1억3480만~1억3580만 달러로 예상돼 월가 컨센서스 1억3400만 달러를 상회할 것으로 보인다. 다만 1분기 조정 EPS 가이던스는 0.18~0.20달러로 애널리스트 예상치 0.22달러보다 다소 낮은 수준인데, 이는 성장 투자를 위한 일시적인 비용 증가가 반영된 것으로 해석된다.◆ 주가 부진의 배경과 반등 요인이번 강력한 실적 발표는 올해 들어 42% 하락(8월 12일 실적 발표 전)했던 인탭 주주들에게는 반가운 소식이었다. 회사가 연간 4억3000만 달러의 매출을 창출하고 있음에도 불구하고 주가가 부진했던 이유는 클라우드 기반 서비스로의 전환 과정에서 발생한 어려움과 시장의 우려 때문이었다.특히 지난 7월부터 여러 애널리스트들의 목표주가 하향 조정이 이어지면서 주가 부진이 지속됐다. 스티펠의 파커 레인 애널리스트가 목표주가를 65달러에서 60달러로, 바클레이스가 60달러에서 44달러로, 씨티그룹의 스티븐 엔더스 애널리스트가 66달러에서 53달러로 연이어 하향 조정했다.고객 이탈과 실행 과정에서의 문제들이 클라우드 전환의 발목을 잡으면서 투자자들의 신뢰가 크게 떨어진 상황이었다. 스노우플레이크, MSCI와의 전략적 파트너십 등 긍정적인 발표들이 있었지만, 이러한 호재들은 펀더멘털에 대한 우려로 인해 제대로 평가받지 못했다.하지만 이번 4분기 실적은 이러한 우려들이 상당 부분 해소됐음을 보여준다. 특히 클라우드 ARR의 29% 성장과 120%의 순매출 유지율은 클라우드 전환 전략이 성공적으로 안착했음을 입증하는 핵심 지표다.▶②편에서 계속됨kimhyun01@newspim.com</div>

AI와 클라우드가 이끄는 인탭의 새로운 도약. AI 솔루션과 파트너십으로 시장 경쟁력 강화. 클라우드 ARR 29% 성장, 고객 유지율 120%. 이 기사는 8월 20일 오후 4시55분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[GAM] ① 인탭, AI·클라우드 화력으로 반등 신호탄 쏘아 올려

<div><figure><img src="https://newsimg.sedaily.com/2025/08/20/2GWP7PD5QH_1.jpg" /></figure><figure><img src="https://newsimg.sedaily.com/2025/08/20/2GWP7PD5QH_2.jpg" /></figure>메가젠임플란트가 지난해에 이어 올 상반기에도 덴티움(145720)을 실적으로 밀어내며 업계 2위를 굳히고 있다. 수출 지역을 다변화한 노력 덕분에 중국 의존도가 높은 덴티움이 주춤한 사이 업계 2위에 올라선 후 격차를 공고히 하고 있다. 덴티움은 최근 중국 의존도를 낮춰가고 있지만 2위 재탈환은 쉽지 않을 것이라는 게 업계 전반의 평가다.20일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 메가젠임플란트는 올 상반기 별도 기준 매출 1419억 원을 기록하며 덴티움(1235억 원)을 앞질렀다. 영업이익도 메가젠은 242억 원을 기록해 덴티움(193억 원)을 제쳤다. 메가젠은 지난해 상반기에 처음으로 매출에서 덴티움을 역전한 이후 올 상반기도 우세를 이어가고 있는 것이다. 업계에서는 메가젠은 지난해 연간 실적에서는 매출은 4120억 원으로 근소한 차이(24억 원)로 덴티움을 앞섰지만, 영업이익은 304억 원으로 덴티움의 약 3분의 1수준에 불과했다. 하지만 시장에서는 올해는 메가젠이 영업이익 측면에서도 2위 자리에 오를 가능성이 높다고 보고 있다. 중국 수출 의존도가 두 회사 실적에 큰 차이를 만들어 내고 있기 때문이다. <figure><img src="https://newsimg.sedaily.com/2025/08/20/2GWP7PD5QH_3.jpg" /></figure>덴티움의 중국 매출 비중은 절반에 육박하지만, 메가젠은 중국 보다 미국·유럽 비중이 높다. 문제는 중국 정부가 자국 기업 보호를 위한 중앙집중식구매(VBP) 제도를 도입해 해외 임플란트 기업들이 시장 공략에 애를 먹고 있다는 점이다. 덴티움의 경우 중국 매출은 지난해 2분기 585억 원에서 3분기 493억 원, 4분기 434억 원, 올 1분기 341억 원으로 하향곡선을 그리고 있다. 올 2분기는 직전 분기 대비 소폭 늘어난 375억 원을 기록했지만 전년 동기 대비로는 36%나 쪼그라들었다. 중국 매출 비중도 2023년 51.4%→2024년 47.7%-→2025년 상반기 45%까지 떨어졌다. 김충현 미래에셋 연구원은 "중국 시장에서의 부진으로 3분기 연속 역성장을 기록했다"며 "전체 매출에서 중국 비중이 50%를 넘었던 기업인만큼 실적 회복의 핵심은 결국 중국 시장의 회복"이라고 지적했다.반면 메가젠은 초반부터 미국과 유럽을 공략해 현재 국내 임플란트 업계 중 이 두 지역에 가장 많은 수출을 하고 있다. 국가별 매출 비중을 공개하지 않고 있지만, 미국과 유럽 시장 비중이 상당할 것으로 보인다. 메가젠의 매출 중 수출 비중은 2023년 73%에서 지난해 78%까지 늘어났다.한편 덴티움은 최근 자사주 소각 계획을 공시했지만 시장 반응은 차갑다. 회사 측은 자사주 244만 4939주(약 1500억 원)를 3년에 걸쳐 소각할 방침이다. 신민수 키움증권 연구원은 "꾸준한 자사주 매입·소각이 아닌 기존 자사주를 없앤다는 점에서 이번 발표로 극적인 밸류에이션 리레이팅을 기대하기는 어렵다"고 내다봤다.</div>

메가젠임플란트가 지난해에 이어 올 상반기에도 덴티움(145720)을 실적으로 밀어내며 업계 2위를 굳히고 있다. 수출 지역을 다변화한 노력 덕분에 중국 의존도가 높은 덴티움이 주춤한 사이 업계 2위에 올라선 후 격차를 공고히 하고 있다. 덴티움은 최근 중국 의존도를 낮춰가고 있지만 2위 재탈환은 쉽지 않을 것이라는 게 업계 전반의 평가다.

메가젠임플란트, 업계 2위 굳히기…상반기 실적 덴티움에 앞서

중국인 단체 관광객에 대한 무비자 정책과 유럽 신규 진출 등으로 파마리서치(214450)의 목표 주가가 상향됐다. 정희령 교보증권 연구원은 21일 파마리서치의 3분기 실적과 관련해 “매출액 1489억 원(전년 동기 대비 +66.9%), 영업이익 647억 원(전년 동기 대비 85.3%)을 기록할 것으로 추정한다”며 “3분기는 미용 산업의 비수기로 계절성에 기인한 내용이나 9월 예정된 중국인 단체 관광객 무비자 진행 후 입국자 수 및 관련 데이터에 따라 추정치 추가 상향의 가능성도 존재한다”고 분석했다.

中단체관광객 무비자·유럽 진출 기대감… 파마리서치 목표 주가 ↑ [Why 바이오]

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